有色钢铁行业周观点（2025年第16周）：持续关注钢铁板块的投资机会

——有色钢铁行业周观点（2025年第16周） 核心观点 ⚫宏观：持续关注钢铁板块投资机会。本周（2025年4月14日至18日），4月15日，白宫网站发布的说明书提到，由于中国采取报复性措施，美对华关税加征至最高245%。4月16日，美联储主席鲍威尔在讲话中暗示美国经济或面临滞胀风险。我们认为，在高额关税为我国外需前景蒙上阴影的情况下，内需定价的钢铁板块经历三年回调，当前位置具有较高性价比；产业不再盲目扩产，龙头企业盈利能力及稳定性显著提升；上游铁矿石供给格局或产生巨变，钢铁产业链盈利有望回流国内，建议持续关注钢铁板块的投资机会。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 ⚫钢铁：本周螺纹消耗量上升，价格下跌。根据Mysteel数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为274万吨，环比明显上升8.37%。根据Wind数据，本周普钢价格指数小幅下降0.72%，分品种来看，涨幅较大的中厚价格为3515元/吨，周环比微幅上升0.13%，降幅较大的冷板价格为3872元/吨，周环比明显下降2.14%，其余各品种价格小幅下降。 ⚫工业金属：铜TC/RC负值加深。根据Mysteel数据，本周LME铝结算价2328美元/吨，周环比明显下降1.54%。根据Mysteel数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-33.6美元/千吨，环比下降14.29%；精炼费为-3.36美分/磅。根据Mysteel数据，2025年2月新疆电解铝单吨完全成本环比下降16.22%，盈利大幅上升3455元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比下降4.25%，盈利上升1156元/吨。 金价再创新高，积极关注黄金板块投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025年第13周）2025-03-30央行购金空间广阔，投资需求推动金价中期上涨：——黄金系列报告之一2025-03-27持续关注黄金与钢铁板块投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025年第12周）2025-03-24 ⚫贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。根据COMEX数据，截至2025年4月17日，COMEX金价报收3341.3美元/盎司，周环比明显上升2.65%，截至2025年4月15日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为202210张，周环比小幅上升0.74%。我们认为关税或持续推升避险与通胀预期，建议关注黄金板块的投资机会。 铁矿石：供给格局或迎巨变，钢铁盈利有望回流：——“中国定价”系列报告之一2025-03-12 ⚫投资建议与投资标的 ⚫钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022，买入)，同时建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。 ⚫贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。 ⚫工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111，买入)，同时建议关注中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级)。 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：持续关注钢铁板块投资机会......................................................5 1.1宏观：持续关注钢铁板块投资机会...............................................................................51.2钢铁：普钢价格整体窄幅波动......................................................................................51.3新能源金属：供给与价格分化......................................................................................51.4工业金属：铜TC/RC负值加深....................................................................................51.5贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨....................................5 2.钢铁：普钢价格整体窄幅波动.....................................................................6 2.1供需：螺纹钢产量微减，消耗量环比上升.....................................................................62.2库存：钢材总库存环比明显下降，同比大幅下降..........................................................72.3盈利：长短流程螺纹钢毛利均有所下降........................................................................82.4钢价：钢价整体窄幅波动..............................................................................................9 3.新能源金属：供给与价格分化..................................................................11 3.1供给：2025年2月碳酸锂产量环比上升.....................................................................113.2需求：2025年2月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升........................................113.3价格：锂价下跌，钴价持平，镍价上涨......................................................................12 4.工业金属：铜TC/RC负值加深.................................................................14 4.1供给：2025年1月全球精铜产量上升........................................................................144.2需求：2025年3月中国PMI环比微幅上升，美国PMI环比小幅下降........................164.3库存：铜库存和铝库存均下降....................................................................................164.4成本与盈利：原材料价格分化，电解铝生产成本下降.................................................174.5价格：伦铜价格下跌，伦铝价格下跌..........................................................................18 5.贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨.................19 5.1金价明显上涨，非商业多头持仓环比上升...................................................................195.2利率与通胀：美国10年期国债收益率环比微幅下降、核心CPI环比微幅下降..........19 6.板块表现：本周有色板块上涨，钢铁板块上涨..........................................21 投资建议......................................................................................................23 风险提示......................................................................................................23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................6图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................6图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................6图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................7图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）............................................................................8图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）..........................................................................8图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）...........................................................9图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）...........................................................