商贸零售行业周报：永辉调改进度进一步加速，京东入局外卖取得阶段性进展

核心观点及公司动态

线下零售：永辉新调改门店表现优秀，调改进度进一步加速

• 永辉超市新调改门店表现优秀，调改进度加速。4月11日，武汉首家胖东来模式调改店开业，开业三日客流量同比增长超300%，销售额同比增长超10倍。4月13日，福清首家学习“胖东来模式”自主调改店开业，当天成交客流超1.6万人次，销售突破200万。
• 永辉超市发布2025年第三批学习胖东来自主调改门店名单，涉及门店数量达41家，创单批次调改规模新高，覆盖48座城市，其中12座城市为首开城市。截至6月底，永辉超市全国自主调改门店数量将达124家。

线上零售：京东外卖订单量超过500万单，快手基座大模型再度升级

• 美团正式推出即时零售品牌“美团闪购”，定位“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”，在App首页设置一级入口。
• 京东宣布京东品质外卖订单量将超过500万单，并计划本季度再招收不低于5万名全职外卖员。长期来看，美团在外卖领域的竞争优势不容小觑，对京东的影响仍待观察。
• 快手可灵AI全球用户规模突破2200万，模型能力升级，发布可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型。

行业数据跟踪

• 4月第1周线上天猫+京东整体GMV同比+14.4%。
• 4月第1周天猫+京东品类增速表现前5的为消费电子、家用电器、食品饮料、母婴、户外运动。

行情回顾

• 上周（2025/03/17-2025/03/23）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-1.60%、-2.65%、-2.29%、-1.13%、-4.10%。
• 商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第6。
• 个股方面，吉峰科技、汇通能源、ST易购、ST舜天、小商品城涨幅居前，*ST东方、狮头股份、孩子王、丽尚国潮、凯瑞德跌幅居前。

投资建议

线下零售

• 建议关注纯内需且受益于出海供应商受阻的国内零售变革巨头，包括永辉超市、步步高、重庆百货等。

线上零售

• 腾讯控股：AI+与产品端结合持续加深，微信生态蓬勃发展，广告业务增速保持快速增长。
• 美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店业务有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期