基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为26.78%和28.08%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.74%和4.45%。
- 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行。PCE在2022年6月见顶回落，核心CPI和核心PCE下行趋势明显。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下降速度减缓甚至回升。美国2月核心PCE同比涨2.8%（预期2.6%），高于预期；CPI同比涨2.4%（预期3.0%），创半年新低。
- 利率：美国国债利率在2024年2月以来震荡反弹，近期高位震荡回落。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加。国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，供需仍紧平衡，主要因金条金币大幅增加。
- 美国经济：2月新增非农15.1万人（预期16万人），失业率回升至4.1%。3月新增非农22.8万人（预期14万人），失业率回升至4.2%。
策略观点与展望
- 展望：上周黄金高位震荡强势收平。美国提高关税象征意义大于实际意义，短期黄金大幅波动风险需警惕，持有多头建议设好止盈。黄金上涨核心逻辑仍存，但可能减弱，新锚点可能为美国关税引起的全球经济政治不稳定。美国通胀上行预期利好黄金。
- 操作建议：黄金短线再次入场后持有，设好止盈；期权上等待回调买入看涨期权或买入看跌期权保护多单。
最新政策与消息
- 产业链结构：无具体内容。
- 期现市场：上周黄金强势上涨，主力合约上攻800。
- 通胀：美国通胀数据见前述。
- 利率：美国国债收益率数据见前述。
- 美国经济：美国经济数据见前述。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度减少，国内供需仍紧平衡。
- 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大，中国央行2024年以来购金44.16吨。黄金ETF上周增持2.43吨，2025年黄金持有量增持120.72吨。
- 黄金库存：COMEX黄金库存下降，上期所黄金库存下降。
- 汇率：美元指数近期高位震荡回落，人民币汇率波动。
- 黄金内外价差：上周内盘价格溢价。
- 金银油比价：金银比、金油比数据未详细说明。
研究结论
- 黄金短期波动风险加大，建议持有多头设好止盈。
- 黄金上涨核心逻辑仍存，但可能减弱，新锚点可能为美国关税引起的全球经济政治不稳定。
- 美国通胀上行预期利好黄金。
- 操作建议：黄金短线入场后持有，期权上等待回调买入看涨期权或买入看跌期权保护多单。
