行业周报：“美团闪购”品牌独立，即时零售模式加速发展

“美团闪购”品牌正式发布，即时零售行业发展再加速 4月15日，美团将上线六年的闪购业务正式升级为独立品牌，并将其置于APP首页一级入口，打出“30分钟送万物”的口号，定位为“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”，消费者可选购蔬菜水果、超市便利、手机家电、商场专卖、美妆个护、潮流运动、鲜花绿植、母婴用品、宠物用品等多个品类。其中闪电仓模式是闪购业务的核心竞争力，持续驱动着即时零售供给生态的进化和用户生活方式的养成，根据美团官网数据，当前美团闪电仓数量已超过3万个，到2027年，美团闪电仓将超过10万个，预计GMV将达到2000亿元。“美团闪购”品牌独立背后是供需两侧的同步成熟。需求端，闪购业务得以快速发展的直接原因是即时零售用户心智的逐渐牢固和用户对闪购消费粘性、依赖度的明显提升。供给端，“美团闪购”一方面实现快速品牌扩容和全国性仓点布局，另一方面开展多项举措优化品牌供给，并坚持行业最短的3天账期，直击库存痛点。以美团闪购为代表的即时零售本质是“本地供给+即时配送”对传统电商的降维打击，未来还将加速推动零售行业的模式重构。 行业关键词：京东外卖、美团闪购、霸王茶姬、胶原棒、爱马仕等【京东外卖】京东外卖订单量将超500万单。 【美团闪购】美团发布即时零售品牌“美团闪购”。 【霸王茶姬】霸王茶姬在美上市。 【胶原棒】可复美推出胶原棒2.0。 【爱马仕】爱马仕因特朗普关税提高美国手袋和围巾价格。 板块行情回顾 本周（4月14日-4月18日），商贸零售指数报收2125.55点，上涨0.24%，跑输上证综指（本周上涨1.19%）0.95个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第18位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周国光连锁（+61.1%）、国芳集团（+37.6%）、三态股份（+21.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、上美股份、润本股份、丸美生物、巨子生物等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 1、零售行情回顾 本周（4月14日-4月18日）A股上涨，零售行业指数上涨0.24%。上证综指报收3276.73点，周累计上涨1.19%；深证成指报收9781.65点，周下跌0.54%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为银行、房地产和综合。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2125.55点，周涨幅为0.24%，在所有一级行业中位列第18位。2025年年初至今，零售行业指数下跌5.06%，表现弱于大盘（2025年年初至今上证综指累计下跌2.24%）。 表1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第18 图1：本周零售行业（商贸零售）指数上涨0.24% 图2：2025年年初至今（商贸零售）指数下跌5.06% 零售各细分板块中，互联网电商板块本周涨幅最大；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为5.69%；2025年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅为4.46%，在零售行业各细分板块中领跑。 图3：本周互联网板块涨幅最大，为5.69% 图4：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为4.46% 个股方面，本周国光连锁、国芳集团、三态股份涨幅靠前。本周零售行业主要88家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有58家公司上涨、30家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是国光连锁、国芳集团、三态股份，周涨幅分别为61.1%、37.6%和21.9%。本周跌幅靠前公司为东方创业、南宁百货、居然智家。 表2：本周零售行业国光连锁、国芳集团、三态股份等涨幅靠前 表3：本周零售行业东方创业、南宁百货、居然智家等跌幅靠前 2、零售观点：“美团闪购”品牌独立，即时零售行业加速发展 2.1、行业动态：“美团闪购”品牌正式发布，即时零售行业发展再加速 “美团闪购”品牌化，即时零售赛道进入分钟级竞速。4月15日，美团将上线六年的闪购业务正式升级为独立品牌，并将其置于APP首页一级入口，打出“30分钟送万物”的口号，定位为“24小时陪伴消费者的新一代购物平台”，消费者可选购蔬菜水果、超市便利、手机家电、商场专卖、美妆个护、潮流运动、母婴用品、宠物用品等多个品类。其中闪电仓模式是闪购业务的核心竞争力，持续驱动着即时零售供给生态的进化和用户生活方式的养成，根据美团官网数据，当前美团闪电仓数量已超过3万个，到2027年，美团闪电仓将超过10万个，预计GMV将达到2000亿元。 图5：“美团闪购”被置于APP首页一级入口 图6：美团闪电仓快速发展，成为闪购业务强力支撑 “美团闪购”品牌独立背后是供需两侧的同步成熟。需求端，闪购业务得以快速发展的直接原因是即时零售用户心智的逐渐牢固和用户对闪购消费粘性、依赖度的明显提升。供给端，“美团闪购”一方面实现快速品牌扩容和全国性仓点布局，另一方面开展多项举措优化品牌供给，如通过分析前期供给数据，确定重点城市、重点商家、重点商品，继而进行商品上翻（特指产品曝光度提升）并加大终端动销，此外坚持行业最短的3天账期，直击库存痛点。以美团闪购为代表的即时零售本质是“本地供给+即时配送”对传统电商的降维打击，未来还将加速推动零售行业的模式重构。 图7：“美团闪购”供需两端实现生态闭环 图8：“美团闪购”助力品牌实现供给优化 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头。 线上电商竞争内卷叠加年轻消费者决策偏好变化，为线下渠道带来攻守易势机会。 对线下零售企业（超市、百货、专业连锁等）而言，通过变革调整思路、扬长避短，发挥线下在服务体验和情绪价值提供方面的优势并在消费者端形成持续正向累积，则有望吸引流量回归线下、实现困境反转。重点推荐爱婴室、永辉超市、家家悦等，受益标的重庆百货等。 投资主线2：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察能力的黄金珠宝龙头品牌。 长期看黄金珠宝“消费+投资”逻辑未变，但竞争格局已悄然变化：传统渠道型品牌面临产品同质化困境和关店压力，而具备差异化产品力和消费者理解洞察力的部分产品型品牌则快速崛起；此外，随着年报季临近，“高股息”属性验证亦有望形成催化。重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的曼卡龙等。 投资主线3：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌。化妆品行业进入存量竞争时代，国货美妆积极寻求多元成长曲线，主品牌推出含自研“中国成分”的强化品牌心智，子品牌布局防晒/头皮洗护/婴童护理/彩妆等细分高潜赛道贡献收入增量。建议关注能够兼顾价盘&投放效率基础上，实现销售持续增长、份额提升的美妆品牌，重点推荐毛戈平、上美股份、润本股份、巨子生物、丸美生物等。 投资主线4：关注盈利能力具备确定性的上游差异化医美产品厂商。短期医美消费承压，但重组胶原蛋白等差异化品类仍表现优异；长期看，我国医美行业“渗透率+国产化率+合规化”多重提升逻辑未变，期待消费回暖带动行业恢复。关注布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛等，受益标的锦波生物。 表4：重点推荐毛戈平、老铺黄金、潮宏基、润本股份、丸美生物、上美股份等 2.2.1、吉宏股份：2024年主营业务有所承压，AI赋能+海外拓展打开成长空间 跨境电商龙头主营业务有所承压。公司发布年报：2024年实现营收55.29亿元（同比-17.4%，下同）、归母净利润1.82亿元（-47.3%），单2024Q4实现营收16.32亿元（-7.5%）、归母净利润0.47亿元（+93.8%）。 2024年跨境社交电商业务有所承压，包装业务表现相对稳健。分业务看，（1）跨境社交电商：2024年实现营收33.66亿元（-20.9%）、毛利率60.8%（-2.5pct），承压明显主要系公司主动控制了汇率波动较大的日韩区域营销投放导致营收下降，同时加大欧洲、东南亚等区域品牌建设投入，但下半年通过积极调整广告投放区域、规模及客单价，实现订单快速修复。（2）包装：2024年实现营收20.99亿元（+0.1%）、毛利率17.9%（-1.4pct），增速放缓主要系下游需求减弱叠加原料降价调价，后续通过持续开拓市场领域和客户群体有望维持稳健。盈利能力方面，2024年公司综合毛利率43.9%（-2.7pct）、净利率3.3%（-1.6pct）。费用方面，2024年销售/管理/研发费用率同比分别-1.5pct/+1.1pct/+0.1pct，股份支付摊销金额1733万元（同比减少905万元）。 “跨境电商+包装”双轮驱动，“AI+品牌建设+国际化布局”打开成长空间。跨境电商：（1）持续加大人工智能投入，接入国内外主流模型如ChatGPT、LlamaAI、豆包等，实现全链路数字化、智能化管理；（2）加强品牌建设，目前已打造包括SenadaBikes电动自行车、Veimia内衣、Konciwa遮阳伞及PETTENA宠物用品等自有品牌。包装：积极践行“走出去”发展战略，致力于中东、非洲等海外市场深度拓展，持续提升市场影响力和综合竞争力。 详见开源零售2020年7月6日首次覆盖报告《吉宏股份（002803.SZ）：移动互联网时代的精准营销“带货人”》和2025年4月10日信息更新报告《吉宏股份（002803.SZ）：主营业务有所承压，AI赋能+海外拓展打开成长空间》等。 2.2.2、爱婴室：2024年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线 2024年公司归母净利润+1.6%，母婴主业表现稳健。公司发布年报：2024年实现营收34.67亿元（同比+4.1%，下同）、归母净利润1.06亿元（+1.6%），实现扣非归母净利润7209万元（+9.8%）；单2024Q4实现营收9.99亿元（+9.7%）、归母净利润5852万元（+1.3%）。公司是母婴零售龙头，主业高质量稳健增长，万代IP授权稀缺打开想象空间。 毛利率受品类结构影响有所下滑，经营提效驱动费用率略降。2024年分渠道看，公司门店/电商/母婴服务/供应商服务分别实现营收24.84/7.20/35.6/2.23亿元，同比分别+2.1%/+16.6%/+52.0%/-0.9%，电商业务较好。分产品看，奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收20.97/3.12/5.04/2.23/0.70亿元 ， 同比分别+9.5%/+0.4%/-2.8%/-6.9%/-11.3%；公司旗下产品销售额+8%，其中营养食品、纸尿裤、玩具、棉纺品拉动作用明显。盈利能力方面，毛利率为26.9%（-1.5pct）。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为19.5%/3.1%/0.8%，同比分别-1.3pct/-0.2pct/-0.2pct，经营效率稳步提升。 母婴主业持续推进线上线下融合，万代IP授权创造第二增长曲线。（1）线下：2024年在购物中心内累计新开62家母婴门店（同比增加21家），在高线市场头部商圈占据重要份额；现有门店采取“一店一策”调改，2024年共调改35家。（2）线上：通过多平台拓展和多品牌入驻，并通过“直播