周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼内贸火法矿供应紧张延续，PNBP政策支撑火法矿价格；湿法矿供应紧缺不明显。4月18日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价52.5美金/湿吨（涨1.7美元），1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价25.1美金/湿吨（持平）。
- 中间品：印尼高冰镍减量带动MHP需求提升，印尼洪水致MHP供应减少，报价系数抬升。MHP现货流通量低，价格向下动力不足，预计短期高位运行。
- 硫酸镍：4月排产环比显著提升，三元前驱体排产一般但部分企业备库，市场活跃度尚可。除高冰镍外，其他原料生产硫酸镍出现亏损。预计下周硫酸镍价格因成本支撑止跌企稳。
- 精炼镍：关税利空情绪缓解推动镍价估值修复。宏观方面，特朗普关税政策逐步落地，美联储短期或更担忧通胀。3月精炼镍产量创单月新高，4月预计小幅提升。下游高价镍接受度有限，现货成交转冷。成本端支撑坚挺，但菲律宾镍矿放量及下游排产走弱预示边际转弱。建议逢高布局空单。沪镍主力合约价格区间120000-130000元/吨，伦镍3M合约价格区间15000-16300美元/吨。
期现市场
- 价格：沪镍主力合约收盘125600元（涨3.54%），伦镍3M合约收盘15745美元（涨4.83%）。
- 升贴水：国内精炼镍现货升贴水普遍回落，俄镍升贴水150元/吨（跌100元），金川镍升贴水2100-2600元/吨（跌850元）。伦镍Cash/3M贴水201.76美元/吨（回升），现货资源宽松。
- 库存：LME镍库存204528吨（增36吨），SHFE库存3.03万吨（减0.03万吨）。
- 持仓：LME持仓32.86万手（持平），SHFE持仓16.62万手（减1.78万手）。
成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出港量回升，国内港口库存去库放缓。4月18日，印尼1.6%品位红土镍矿到厂价52.5美金/湿吨（涨1.7美元），菲律宾1.5%品位镍矿CIF报价60.5美元/湿吨（涨2.5美元）。
- 镍铁：印尼、中国镍铁产量环比上升，利润率下降。
- 中间品：印尼MHP产量环比增9%，高冰镍产量环比降25%。国内MHP、镍锍进口量环比下降。印尼MHPFOB价格12507美元/金属吨（MHP系数对LME镍0.85，涨0.01），高冰镍FOB价格13110美元/金属吨（系数对LME镍0.87，持平）。
精炼镍
- 供给：3月精炼镍产量3.67万吨（创单月新高），4月预计小幅提升。
- 需求：关税利空情绪缓解，不锈钢库存下行，但出口受影响，企业或减少5月排产。制造业、房地产需求同比下滑。
- 进出口：国内精炼镍进口量环比下降，进口盈亏扩大。
- 库存：国内+LME显性库存24.7万吨（增1066吨）。
- 成本：除高冰镍外，其他原料生产硫酸镍亏损。
硫酸镍
- 供给：4月排产环比显著提升，部分镍盐厂报价松动。
- 需求：4月三元前驱体排产一般，部分企业备库，市场活跃度尚可。
- 成本及价格：中间品价格走高，除高冰镍外其他原料生产硫酸镍亏损。
供需平衡
- 预测：2023年Q4全球供需差1.56万镍吨，2024年Q4供需差3.95万镍吨，2025年Q4供需差1.25万镍吨。
