能源化工周报—橡胶

基本面要点

• 产量：2025年1-2月全球天然橡胶累计产量228万吨，同比-1.3%，其中泰国+0.9%，印尼-1.7%，越南-8.2%，其他国家（非洲）-11%。2025年1-3月国内合成橡胶产量233万吨，累计增速+10.5%；前一年同期213万吨，累计增速+1.4%。2025年1-3月丁二烯橡胶产量37万吨，累计同比增速+17%；前一年同期31.5万吨，累计增速+7%。
• 进口：2025年1-3月天胶与合成胶进口218万吨，累计同比+21%，前一年同期-12%。
• 需求：2025年1-3月汽车产量同比增速+14%，前一年同期+6.5%；2025年1-3月重卡销量同比-5%，前一年同期+12%。2025年1-3月轮胎外胎产量增速+4.4%，前一年同期+13%；2025年1-2月橡胶轮胎出口增速+3.3%，前一年同期+9.7%；2025年1-2月汽车轮胎出口增速+3.2%，前一年同期+8%。
• 库存：全乳交易所库存20.2万吨，仓单20.1万吨；标胶交易所库存8.2万吨，仓单7.7万吨；丁二烯橡胶交易所库存8620吨，厂库7310吨。
• 价差：现货老全乳胶14450、人民币混合胶14350，主力合约2509期现价差240。NR主力合约12450，折美金1728，完税14070。顺丁现货11650，基差705。

观点

• 整体青岛库存继续增加；1-3月汽车数据增速基本与去年持平；云南少量开割，但泰国逐步进入低产期。
• 宏观环境变化大，急速下跌后或震荡修复。

供需图

• 供应：2025年1-2月全球天然橡胶产量228万吨，同比-1.3%，主要国家产量变化：泰国+0.9%，印尼-1.7%，越南-8.2%，其他国家-11%。2024年1-2月全球产量变化：泰国+3.7%，印尼-0.3%，越南-5.2%，其他国家+11.8%。2023年全球产量变化：泰国-0.3%，印尼-17%，越南-5.2%，其他国家+12.7%。
• 进口：2025年1-3月天胶与合成胶进口218万吨，同比+21%，前一年同期-12%。2024年1-3月天胶与合成胶进口同比增速变化：-12%，-22%，-10%，-5%，-12%，-2%，+10%，+21%。
• 需求：2025年1-3月汽车总产量同比增速+14%，前一年同期+6.5%；重卡销量同比-5%，前一年同期+12%。2025年1-3月轮胎外胎产量增速+4.4%，前一年同期+13%；2025年1-2月橡胶轮胎出口增速+3.3%，前一年同期+9.7%；2025年1-2月汽车轮胎出口增速+3.2%，前一年同期+8%。

库存图

• 全乳胶：交易所库存20.2万吨，仓单20.1万吨。
• 标胶：交易所库存8.2万吨，仓单7.7万吨。
• 丁二烯橡胶：交易所库存8620吨，厂库7310吨。
• 顺丁橡胶：上周库存4000吨，本周库存3990吨，库存增减-10吨；仓单8620吨，上周库存8608吨，本周库存8600吨，库存增减-8吨。

研究结论

• 全球天然橡胶产量下降，但国内合成橡胶产量增加，进口量显著提升。
• 汽车和重卡销量增速放缓，轮胎需求增速也有所下降。
• 库存持续增加，价格或震荡修复。