本期内容提要
- 行情回顾：本周环保板块上涨0.04%，表现劣于大盘。水治理板块上涨1.48%，大气治理上涨1.15%；固废中环卫下跌1.81%，垃圾焚烧板块下跌0.43%；环保设备板块上涨0.84%，检测/监测/仪表下跌1.65%；环境修复上涨0.11%。
- 行业动态：工信部发布2025年度工业节能监察工作的通知；国家能源局数据显示1至3月全国交易绿证2.00亿个；国家发展改革委等部门印发意见建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制；四川省发布白酒行业企业温室气体排放核算报告和披露规范；青海省发布清洁能源产业发展促进条例。
- 本周专题：生态环境部将加快推行免费和有偿相结合的配额分配方式，保障全国碳排放权交易市场健康持续发展。2024年全国碳市场总成交额430亿元，单年成交额创新高。碳市场纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖全国二氧化碳排放总量由40%增加至60%。
- 投资建议：“十四五”期间节能环保及资源循环利用有望维持高景气度；化债背景下优质运营类资产迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
- 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
本周市场表现
- 环保板块上涨0.04%，表现劣于大盘（上证综指上涨1.19%）。
- 细分子板块中，水治理板块上涨1.48%，水务板块上涨1.17%，大气治理上涨1.15%；固废中环卫下跌1.81%，垃圾焚烧板块下跌0.43%，资源化板块下跌0.40%，固废其他板块下跌1.92%；环保设备板块上涨0.84%，检测/监测/仪表下跌1.65%；环境修复上涨0.11%。
- 个股表现：涨幅前十为国中水务、同兴科技、保丽洁等；跌幅前十为华宏科技、上海凯鑫、聚光科技等。
专题研究：24年中国碳市场
- 碳市场构成：碳排放权交易市场（碳配额交易市场）和减排交易市场（碳信用交易市场）。
- 配额分配方式：免费分配（历史法、历史强度法、基准值法）和有偿分配（拍卖、固定价格出售）。
- 2024年碳市场总成交额430亿元，单年成交额创纪录，成交均价整体呈上升趋势。
- 碳市场纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖范围扩大至四大行业，覆盖主体和碳排放量显著增加。
行业动态
- 工信部发布工业节能监察工作的通知。
- 国家能源局数据显示1至3月全国交易绿证2.00亿个。
- 国家发展改革委等部门印发意见建立绿证消费机制。
- 四川省发布白酒行业企业温室气体排放核算报告和披露规范。
- 青海省发布清洁能源产业发展促进条例。
公司公告
- 高能环境发布2025年第一季度报告，营收同比增长5.86%，净利润同比增长15.75%。
- 洪城环境发布2024年年报，营收同比增长2.22%，净利润同比增长9.89%。
- 冰轮环境发布2024年年报，营收减少11.48%，净利润减少4.76%。
- 旺能环境发布2024年年报，净利润同比下降6.90%。
- 兴蓉环境发布2024年年报，营收同比增长11.90%，净利润同比增长8.28%。
- 瀚蓝环境拟私有化粤丰环保电力有限公司。
- 绿色动力收到董事长辞职报告。
投资建议
- 节能环保及资源循环利用有望维持高景气度。
- 优质运营类资产迎戴维斯双击，水务&垃圾焚烧板块盈利稳健上行。
- 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
风险提示
- 项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
