24年中国碳市场累计成交额突破400亿元，持续推动绿色发展
【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 行业研究——周报 2025年4月20日 本期内容提要: ➢行业动态：1）4月16日，工业和信息化部办公厅发布关于组织开展2025年度工业节能监察工作的通知，工作任务包括重点行业领域能效监察、重点用能设备能效监察以及2024年度违规企业整改落实情况“回头看”监察。2）4月17日国家能源局发布的数据显示，1至3月全国交易绿证2.00亿个，其中3月份交易绿证1.18亿个。为加快建立绿色能源消费促进机制，提升全社会绿色电力消费水平，今年3月国家发展改革委等部门印发相关意见，提出建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com ➢本周专题：4月10日在人民日报有关如何推动全国碳市场建设的专题报道中，生态环境部应对气候变化司司长夏应显指出，生态环境部将加快推行免费和有偿相结合的配额分配方式，持之以恒做好数据质量管理，保障全国碳排放权交易市场健康持续发展。我国碳市场正在从免费配额逐步向有偿配额方向过渡，例如北京市已经开展相关尝试。2024年全国碳排放配额总成交量1.89亿吨，总成交额181.14亿元。全年碳市场总成交额创年成交额新高。我们认为伴随钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入碳市场，有利于加强市场有效性，促进形成“投资—减排—收益—投资”的技术创新和应用良性模式。 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘...................................................................................................4二、专题研究：24年中国碳市场累计成交额突破400亿元，持续推动绿色发展...........................5三、行业动态................................................................................................................................................................7四、公司公告................................................................................................................................................................7五、投资建议................................................................................................................................................................9六、风险提示................................................................................................................................................................9 表目录 表1：碳排放配额分配方式分类...........................................................................................................................6表2：环保行业部分上市公司估值表..................................................................................................................9 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）....................................................................................................4图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）................................................................................................4图3：环保行业周涨幅前十（%）........................................................................................................................5图4：环保行业周跌幅前十（%）........................................................................................................................5图5：我国碳市场构成示意图...............................................................................................................................5图6：2021-2024年全国碳市场碳排放配额成交额.....................................................................................6图7：2024年-2025年3月碳排放配额成交均价........................................................................................6 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ⚫板块指数表现：截至4月18日收盘，本周环保板块上涨0.04%，表现劣于大盘；上证综指上涨1.19%到3276.73；涨跌幅前三的行业分别是银行（4.0%）、房地产（3.4%）、综合（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-2.6%）、农林牧渔（-2.1%）、计算机（-0.8%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块上涨1.48%，水务板块上涨1.17%；大气治理上涨1.15%；固废中环卫下跌1.81%，垃圾焚烧板块下跌0.43%，资源化板块下跌0.40%，固废其他板块下跌1.92%；环保设备板块上涨0.84%，检测/监测/仪表下跌1.65%；环境修复上涨0.11%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为国中水务、同兴科技、保丽洁、兴源环境、卓锦股份、大地海洋、福鞍股份、青达环保、钱江水利、莱伯泰科；跌幅前十分别为华宏科技、上海凯鑫、聚光科技、惠城环保、苏试试验、联合水务、旺能环境、中科环保、飞南资源、福龙马。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：24年中国碳市场累计成交额突破400亿元，持续推动绿色发展 ➢引言： 4月10日在人民日报有关如何推动全国碳市场建设的专题报道中，生态环境部应对气候变化司司长夏应显指出，生态环境部将加快推行免费和有偿相结合的配额分配方式，持之以恒做好数据质量管理，保障全国碳排放权交易市场健康持续发展。作为市场化程度较高的减排政策工具，碳市场在温室气体减排、推进碳达峰碳中和的过程中发挥着不可或缺的作用。 ➢碳市场梳理： 我国碳市场主要包括两个市场，即碳排放权交易市场（碳配额交易市场）和减排交易市场（碳信用交易市场）。碳排放权交易市场是强制性的，参与主体主要为控排企业，政府按照一定规则向企业分配碳排放配额，并规定企业向政府清缴与其实际排放等量的配额，配额盈余和不足的企业之间根据自身情况进行碳排放权的交易，交易标的为碳配额。自愿性的减排交易市场则是非强制性的，鼓励各类主体自愿地采取温室气体减排行动，通过科学方法量化核证之后在市场上出售，获取相应收益，交易标的为国家核证资源减排量（CCER）。两个市场既各有侧重、独立运行，又互为补充，共同构成全国碳市场体系。 资料来源：《地方政府参与全国碳市场工作手册》，信达证券研发中心 免费配额逐步向有偿配额方向过渡。配额分配方式分为免费分配和有偿分配。免费分配包括历史法、历史强度法、基准值法；有偿分配分为拍卖、固定价格出售。2024年10月15日，生态环境部发布的最新配额分配方案中提到2023、2024年度配额全部实行免费分配，采用基准法发放配额量。根据国际经验，最初碳市场的配额分配方式一般为免费，市场逐步成熟的过程中会过度到拍卖的方式。去年7月22日生态环境部发布的《全国碳市场发展报告（2024）》中提出，逐步推行免费和有偿相结合的碳配额分配方式，提升有偿分配比例，使碳价更真实地反映企业碳减排成本。近年来我国各地方碳排放配额由免费转变为有偿的趋势逐渐明显，较为典型的例子是北京市，自2022年以来尝试开展配额有偿竞价发放，2024年8月北京发布《北京市碳排放配额有偿发放和回购管理办法（征求意见稿）》对配额的有偿发放做出规定，为重点排放单位顺利履约提供了灵活的方式。 截至2024年，碳市场总成交额达到430亿元，2024单年成交额创新高。2024年全国碳排放配额总成交量1.89亿吨，总成交额181.14亿元。其中挂牌协议交易成交量3702.75万吨，成交额36.31亿元；大宗协议交易成交量15161.86万吨，成交额144.82亿元。2025年1月1日至3月31日，全国碳市场碳排放配额成交量646.36万吨，成交额5.60亿元。从结构上看，全国碳市场以大宗协议交易成交为主，有一部分挂牌协议成交。 2024年CEA碳价整体呈上升趋势。2024年碳市场综合价格，最高价106.02元/吨，最低价69.67元/吨，收盘价较上年最后一个交易日上涨22.75%。2025年3月全国碳市场综合价格，最高价89.81元/吨，最低价85.58元/吨，收盘价较上月最后一个交易日下跌3.83%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 碳市场纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。生态环境部3月26日发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶 炼行业工作方案》覆盖行业：由原来的发电行业增加至发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业；覆盖主体：由原来的约
