公司事件点评报告：利润稳步提升，磷矿项目加速布局

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年公司实现营业总收入155.63亿元，同比增长3.07%；归母净利润13.15亿元，同比增长8.99%。主要产品产销量上升，尤其是复合肥销量增长10.78%，磷肥销量增长6.56%，支撑营收增长。
• 研发投入：研发费用率上升0.48个百分点，主要由于研发投入力度加大，强化产业链一体化优势。
• 新项目投产：年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目顺利投产，增强新能源材料领域竞争力。
• 磷矿布局：加速推进磷矿项目建设，提升原材料自给率，增强核心竞争力。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为16.20、18.38、20.38亿元，对应PE分别为10.7、9.4、8.5倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期等风险。

财务数据

• 主要财务指标：2024年毛利率15.6%，净利率8.5%，ROE12.0%。预计未来三年净利润增长率分别为23.2%、13.5%、10.9%。
• 资产负债表：2024年资产总计18.231亿元，负债合计7.233亿元，资产负债率39.7%。
• 现金流量表：2024年经营活动现金净流量723百万元，投资活动现金净流量-668百万元，筹资活动现金净流量1535百万元。