3月土地市场跟踪：Q1土地出让金同比增长17%

——3月土地市场跟踪 2025年04月18日 证券研究报告/固收事件点评报告 报告摘要 分析师：周冰倩执业证书编号：S0740524040003Email：zhoubq@zts.com.cn 3月，土地出让金同比上升11.4%。2025年3月，全国土地出让面积为10,635万平米，同比下降4.4%，土地出让金为2,015亿元，同比上升11.4%，延续1-2月的增长。2025年1-3月，全国土地出让金为5,777亿元，同比增长17%。 从结构上看，住宅类用地增长明显，其中住宅用地增长35.4%，综合用地（含住宅）增长4.7%。从各城市贡献占比看，一线城市占比同比增加2.9pct，二线城市占比同比增加3.9pct，三四线城市出让金占比同比减少6.7pct，一线与二线城市土地增长共同贡献了增量。从成交均价及溢价率看，3月成交均价为1,895元/平米，同比上升16.5%，溢价率为13.4%，同比增加8.7pct。 相关报告 1、《转债供给边际回暖》2025-04-032、《土地出让金继续增长》2025-03-203、《住宅用地出让金同比增长51%》2025-03-05 分省份看，浙江、四川、上海、山东和福建是土地出让金较大的前五大省份，其中浙江土地出让金为478亿元，四川为188亿元。相比去年同期，海南、四川、甘肃和新疆等省份土地出让金实现正增长，下滑幅度较大的省份包括陕西、重庆、福建等。 3月，城投拿地占比14.7%，同比下降11.3pct。1-3月，江苏、广西、安徽、福建和河北的城投拿地占比超过20%。对比去年同期，安徽等省份城投拿地占比同比增加超过10pct，重庆、江西、四川、福建、天津和河北等省份城投拿地占比同比下降超过10pct。 3月，国企拿地占比同比略有下降。3月，国企拿地金额为1,286亿元，拿地金额同比增长11.1%；国企拿地占比为63.8%，同比下降0.2pct。分省份看，1-3月山西、云南、广西等省份国企拿地占比同比增加超过10pct，天津、陕西、重庆等省份同比下降超过10pct。 风险提示：城投口径判断有误；土地明细数据来源于中指，可能存在数据更新不及时及提取失误等风险 内容目录 风险提示.....................................................................................................................6 图表目录 图表1：2022年以来分月土地出让面积（万平米）................................................3图表2：2022年以来分月土地出让金（亿元）........................................................3图表3：2024年3月及2025年3月分用地性质土地出让金情况（亿元、%）.....3图表4：2020年以来，一线、二线、三四线土地出让金结构占比（%）................3图表5：2020年以来土地成交均价及溢价率情况（元/㎡、%）...............................4图表6：2020年以来，一线、二线、三四线城市土地成交均价及溢价率情况（元/㎡、%）......................................................................................................................4图表7：2025年3月分省份土地出让金情况（亿元、%）.....................................5图表8：2023年以来城投拿地占比情况（亿元、%）.............................................5图表9：2025年1-3月分省份城投拿地情况（亿元、%）......................................5图表10：2023年以来国企拿地占比情况（亿元、%）...........................................6图表11：2025年1-3月分省份国企拿地情况（亿元、%）....................................6 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 来源：中指，中泰证券研究所 风险提示 城投口径判断有误；土地明细数据来源于中指，可能存在数据更新不及时及提取失误等风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。