石化周报：多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡

多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡。4月16日，OPEC+发布最新的补偿减产计划，涉及减产国包含伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯，补偿减产时间从25年4月至26年6月，累计减产457.2万桶/日，其中，4、5、6月分别减产22.2、37.8、43.1万桶/日，同时，OPEC表示，俄罗斯、哈萨克斯坦须对69、130万桶/日的超产石油进行补偿，此番态度相较以往较为强势，后续建议持续跟踪OPEC+的补偿减产情况。此外，于同日，乌克兰批准将乌克兰战时状态和总动员期限延长90天；美国宣布对中国的山东胜星化工有限公司实施制裁，理由是该公司购买了价值超十亿美元的伊朗原油，且美国于次日凌晨再次表示“将伊朗的能源出口降至零”。俄乌、美伊局势尚不明朗，尽管市场对此已有所预期，但由于上周油价已基本触底，本周市场情绪有所回暖，从而在OPEC要求超产国家减产、乌克兰延长战时状态、美国加大对伊朗制裁的共同作用下，油价依然有所回升。短期来看，在没有较大的国际形势的变化下，驱动油价进一步上涨的动力相对不足，预计油价短期或维持区间震荡。 OPEC和IEA大幅下调25年需求增速。4月石油月报显示，OPEC将25年全球石油需求增速从150万桶/日下调至120万桶/日，主要是中国需求增速下调，同时非DOC供给增速从110万桶/日下调至100万桶/日，主要是非洲供给增速下调；IEA则将25年全球GDP预测从此前的3.1%下调至2.4%，全球石油需求增速从103万桶/日调整至72.6万桶/日。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月18日，美元指数收于99.23，周环比-0.56个百分点。1）原油：截至4月17日，布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，周环比+4.94%；WTI期货结算价为64.68美元/桶，周环比+5.17%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.25美元/百万英热单位，周环比-8.27%；东北亚LNG到岸价格为12.20美元/百万英热，周环比+10.81%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存上升。截至4月11日，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平；炼油厂日加工量1556万桶/日，周环比-6万桶/日，炼厂开工率86.3%，周环比-0.4pct；美国战略原油储备39701万桶，周环比+30万桶；商业原油库存44286万桶，周环比+52万桶；车用汽油/航空煤油库存分别为23402/3982万桶，周环比-196/-111万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 多方因素致使油价回升，短期或维持区间震荡。4月16日，OPEC+发布最新的补偿减产计划，涉及减产国包含伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯，补偿减产时间从25年4月至26年6月，累计减产457.2万桶/日，其中，4、5、6月分别减产22.2、37.8、43.1万桶/日，同时，OPEC表示，俄罗斯、哈萨克斯坦须对69、130万桶/日的超产石油进行补偿，此番态度相较以往较为强势，后续建议持续跟踪OPEC+的补偿减产情况。此外，于同日，乌克兰批准将乌克兰战时状态和总动员期限延长90天；美国宣布对中国的山东胜星化工有限公司实施制裁，理由是该公司购买了价值超十亿美元的伊朗原油，且美国于次日凌晨再次表示“将伊朗的能源出口降至零”。俄乌、美伊局势尚不明朗，尽管市场对此已有所预期，但由于上周油价已基本触底，本周市场情绪有所回暖，从而在OPEC要求超产国家减产、乌克兰延长战时状态、美国加大对伊朗制裁的共同作用下，油价依然有所回升。短期来看，在没有较大的国际形势的变化下，驱动油价进一步上涨的动力相对不足，预计油价短期或维持区间震荡。 OPEC和IEA大幅下调25年需求增速。4月石油月报显示，OPEC将25年全球石油需求增速从150万桶/日下调至120万桶/日，主要是中国需求增速下调，同时非DOC供给增速从110万桶/日下调至100万桶/日，主要是非洲供给增速下调； IEA则将25年全球GDP预测从此前的3.1%下调至2.4%，全球石油需求增速从103万桶/日调整至72.6万桶/日。 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月18日，美元指数收于99.23，周环比-0.56个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为67.96美元/桶，周环比+4.94%；WTI期货结算价为64.68美元/桶，周环比+5.17%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.25美元/百万英热单位，周环比-8.27%；亨利港/纽约天然气现货价格为2.94/2.14美元/百万英热单位，周环比-14.43%/-33.28%；东北亚LNG到岸价格为12.20美元/百万英热，周环比+10.81%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至4月11日，1）原油方面，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1556万桶/日，周环比-6万桶/日；炼厂开工率86.3%，周环比-0.4pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为941/181/469万桶/日，周环比+47/+3/+3万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至4月11日，1）原油方面，美国战略原油储备39701万桶，周环比+30万桶；商业原油库存44286万桶，周环比+52万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 23402/3982/10923万桶，周环比-196/-111/-185万桶。 欧盟储气率上升。截至4月17日，欧盟储气率36.24%，较上周+1.23pct。 烯烃价差收窄，涤纶长丝价差收窄。截至4月17日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.09/2.11美元/加仑，周环比变化 +4.55%/+4.03%，和WTI期货结算价差分别为23.10/23.94美元/桶，周环比变化+2.84%/+1.06%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为 222/257/161美元/吨，较上周变化-17.11%/-4.05%/-11.49%；FDY/POY/DTY价差为1355/1185/2505元/吨，较上周变化-19.01%/-16.73%/-7.16%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化； 2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月18日，本周中信石油石化板块上涨2.2%，沪深300上涨0.6%，上证综指上涨1.2%，深证成指下跌0.5%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月18日，本周沪深300上涨0.6%，中信石油石化板块上涨2.2%。各子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为4.0%；其他石化子板块周涨幅最小，为0.5%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周渤海化学涨幅最大。截至4月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：渤海化学上涨23.86%，泰和新材上涨9.38%，泰山石油上涨7.68%，康普顿上涨6.36%，胜通能源上涨6.11%。 本周蒙泰高新跌幅最大。截至4月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：蒙泰高新下跌12.10%，洪田股份下跌10.23%，*ST海越下跌9.43%，昊华科技下跌3.01%，广聚能源下跌2.81%。 图3：本周渤海化学涨幅最大（%） 图4：本周蒙泰高新跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月14日 4月14日，金十数据报道，海关总署数据显示：中国1-3月原油进口13524.7万吨，成品油进口935.8万吨。3月原油进口总量达到5141万吨，相当于日均进口量1210万桶，这是自2023年8月以来的最高水平，主要得益于伊朗石油的激增以及俄罗斯石油供应的回升。 4月14日，金十数据报道，俄罗斯3月份海运石油产品出口环比上涨3.4%。 4月14日，金十数据报道，英国石油公司预计到2030年，美国陆地和海上地区每天将提供约100万桶原油当量。 4月14日，金十数据报道，加拿大能源基础设施公司South Bow计划在4月15日之前重启Keystone输油管道。 4月14日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部：阿塞拜疆3月份的石油日产量为6.26万吨，相比2月份的6.31万吨有所下降。 4月15日 4月15日，金十数据报道，IEA月报显示：由于美国总统特朗普的关税引发的全球贸易紧张局势升级，给全球经济带来压力，预计石油需求增长将低于此前的预期。IEA修正了支撑其石油需求预测的经济增长假设，将2025年和2026年的全球GDP预测从此前的3.1%分别下调至2.4%和2.5%左右。因此，预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日。预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日。 4月15日，金十数据报道，英国金融时报报道：布鲁塞尔正寻求法律手段，允许欧洲企业单方面终止与俄罗斯的长期天然气合同，并且无需支付巨额违约金。此举突显出欧盟正努力摆脱对俄罗斯能源的依赖，并剥夺克里姆林宫用于俄乌冲突的收入。俄罗斯的天然气目前仅占欧盟管道天然气供应的11%，而2022年这一比例接近五分之二，但俄罗斯液化天然气（LNG）的数量在过去3年迅速增加。 4月15日，金十数据报道，截至4月14日当周，山东独立炼厂原油到港量 294.1万吨，环比增加164.4万吨，涨幅为126.75%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为137.9万吨，环比减少105万吨，跌幅为43.23%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港49.1万吨，但无稀释沥青新到港。 4月15日，金十数据报道，俄罗斯国防部表示：乌克兰在过去24小时内对俄罗斯能源基础设施发起了六次袭击。 4月16日 4月16日，金十数据报道，乌克兰最高拉达（议会）批准将乌克兰战时状态和总动员期限从5月9日起延长90天，至2025年8月7日。 4月16日，金十数据报道，欧佩克表示，俄罗斯须对69.1万桶/日的超产原油进行补偿。同时，哈萨克斯坦也必须对130万桶/日的超产石油进行补偿。 4月16日，金十数据报道，美国能源信息署：到2026年，美国的石油总供应量将达到2052万桶/日，为新冠疫情后的峰值。预计美国原油产量将于2027年达到1400万桶/日的峰值。 4月16日，金十数据报道，据国家统计局数据显示，3月份，规上工业原油产量1903万吨，同比增长3.5%，1~2月份为下降0.2%；日均产量61.4万吨。1~3月份，规上工业原油产量5409万吨，同比增长1.1%。3月份，规上工业加工原油6306万吨，同比增长0.4%；日均加工203.4万吨。1~3月份，规上工业加工原油1.82亿吨，同比增长1.6%。 4月17日 4月17日，金十数据报道，当地时间4月17日，捷克总理菲亚拉宣布，随着塔尔输油管道扩建项目的完工，俄罗斯石油将不再输入捷克。菲亚拉称，如今每年可从塔尔管道获取800万吨原油，完全满足国内炼油需求。塔尔输油管道自 1967年开始运行，将石油从意大利的里雅斯特港输送到德国南部，并与供应捷克的IKL管道相连接。今年1月，捷克总理菲亚拉称，塔尔输油管道的技术改造和升级工作