一、行情回顾
本周原油期货价格低位震荡。OPEC+增产政策留有余地，俄罗斯表态缓解市场忧虑，IEA报告称今年原油供应将超过需求，主产国供应仍存在不确定性，同时全球需求疲软，原油库存增加，美国通胀有所缓解但关税、地缘政治风险等不确定性仍存，油价维持低位震荡。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价521.8元/桶，较上周五上涨1.81%。
二、供给分析
IEA上调供应过剩预期至约60万桶/日，关注欧佩克+产量政策。
- 欧佩克原油供应：OPEC+增产政策留有余地，俄罗斯暗示可能逆转增产决定，市场信心有所修复。2月份OPEC产量上升，伊朗出口强劲，尼日利亚产量超配额，OPEC日产油量2674万桶，较1月份增加17万桶。
- 美国原油供应：EIA预计2025年美国原油净进口量降至190万桶/日（历史最低），截至3月7日当周美国原油产量1357.5万桶/日，与上周持平；贝克休斯数据显示石油钻机运营量下降1台至592台，较去年同期减少30台。
- 俄罗斯原油供应：俄罗斯承诺提交减产时间表但尚未公布，1月产量降至896.2万桶/日，低于OPEC+配额；2024年海运出口量约97万桶/日，美国制裁加剧地缘风险溢价。
三、需求分析
IEA下调2025年全球石油需求增长预期至103万桶/日，各季度均下调，石化原料需求主导增长（60%），成品油需求疲软。OECD国家石油需求持续低于预期，OPEC预计2025年全球需求增长145万桶/日。
- 美国需求：截至3月7日当周炼厂开工率86.5%，原油进口量547万桶/日，成品油进口量196.6万桶/日，较上周减少。
- 中国需求：炼厂开工率59.22%（同比下降2.08%），1-12月炼油厂加工量同比下降1.6%；1-2月成品油进口量同比下滑16.2%，原油进口量下降。
四、库存分析
EIA数据显示，截至3月7日当周美国原油库存增长172万桶（预期更大），商业原油库存4.35223亿桶，汽油库存下降574万桶，馏分油库存下降156万桶，库欣库存减少122.8万桶。
五、宏观消息
- 国外：美国2月CPI同比2.8%（预期2.9%），核心CPI同比3.1%（四年最低）；PPI环比零增长（七个月最小）。
- 国内：央行称择机降准降息，2月PMI回升至50.2%，制造业扩张加速。
六、行情展望
供应端OPEC+增产加剧过剩担忧，需求端疲软，库存增幅小于预期，宏观方面通胀放缓但地缘政治及关税政策不确定性仍存。预计下周油价维持区间震荡。
风险点：宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险。
