原油周报：关注后续欧佩克+产量政策，预计下周油价或维持区间震荡

——关注后续欧佩克+产量政策，预计下周油价或维持区间震荡 作者：刘鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，上月OPEC产有所增加，IEA上调供应过剩预期，关增加市场供应压力，后续注OPEC+产量政策。需求端，机构下调石油需求增速，美国经济数据不及预期，中国原油进口量下降，需求疲软。库存端，EIA原油及成品油增幅小于预期。宏观方面，美国通胀放缓，地缘政治风险不确定性仍存，美国新政府关税政策等干扰加剧。综合来看，预计下周油价维持区间震荡。 目录 一、行情回顾.........................................-3-二、供给分析.........................................-4-三、需求分析.........................................-6-四、库存分析.........................................-9-五、宏观消息........................................-10-六、行情展望........................................-10-风险点：............................................-11-风险揭示：..........................................-11-免责声明：..........................................-11- 一、行情回顾 本周原油期货价格低位震荡。OPEC+增产政策留有余地，俄罗斯表态缓解市场忧虑，IEA报告称今年原油供应将超过需求，主产国供应仍存在不确定性，同时全球需求疲软，原油库存增加，美国通胀有所缓解但关税、地缘政治风险等不确定性仍存，油价维持低位震荡。截至本周五收盘，SC原油主力合约收盘价521.8元/桶，较上周五收盘上涨1.81%。 本周国际原油低位震荡。截至周五国内收盘时间，布伦特原油主力合约收于70.65美元/桶,较上周最后一个交易日收盘价上涨0.26%；WTI原油主力合约收于美元71.36美元/桶，较上周五收盘价上涨0.42%。 二、供给分析 IEA上调供应过剩预期，关注欧佩克+产量政策。周四国际能源署(IEA)发布的月报显示，IEA将2025年全球原油供应过剩预期上调至约60万桶/日，较上月预测的45万桶/日显著扩大，与年初预估的95万桶/日供应过剩规模相比有所收窄。 （一）欧佩克原油供应情况 OPEC+增产政策留有余地，俄罗斯表态缓解市场忧虑。本月初，OPEC+发布声明，宣布包括沙特、俄罗斯、伊拉克等在内的八个主要产油国将从2025年4月1日起逐步增加石油产量。按照既定方案，OPEC+将自4月起每月增产13.8万桶/日，最终完全解除当前220万桶/日的减产限制，加剧了市场对供应过剩的担忧。不过，俄罗斯副总理诺瓦克（AlexanderNovak)上周五表示，OPEC+同意从4月份开始增加石油产量，但只有在能够吸收产量以维持市场平衡的情况下，才会增加产量，如果市场失衡，之后可能会逆转这一决定。受俄罗斯暗示OPEC+或逆转增产决定的言论提振，市场信心稍有修复。 欧佩克2月份的石油产量有所上升，伊朗的出口保持强劲，尼日利亚则将产量提高到欧佩克+配额之上。欧佩克上个月的日产油量为2674万桶，较1月份的修正值增加了17万桶，伊朗和尼日利亚的增幅最大。2月份，欧佩克产量最大 增幅来自伊朗（8万桶/日），产量增至330万桶/日，与去年9月录得的2018年以来最高水平相当。 （二）美国原油供应情况 美国能源信息署（EIA）表示，预计2025年美国原油净进口量将下降20%，至190万桶/日，将为1971年以来的最低水平，暗示美国产量增加，炼厂需求下降。 截至3月7日当周，美国原油日均产量1357.5万桶，比前周日均产量持平6.7万桶，比去年同期日均产量增加47.5万桶。 外媒3月8日消息：美国能源服务公司贝克休斯表示，上周美国石油和天然气钻机运营量下降，此前曾连续五周增长并创下6月份以来的最高水平。 石油和天然气钻机运营数量通常被视为未来产量的早期指标。截至2025年3月7日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为592台，比一周前减少1台，比去年同期减少30台或5%。上周石油钻机运营量维持不变，仍为486台；天然气钻机运营量为101台，减少了1台。 （三）俄罗斯原油供应 俄罗斯承诺将提交一份最新的石油减产时间表，以弥补过去的生产过剩，但尚未公布，该国寒冷的冬季和油田的地质状况使减产变得困难。 据外电2月10日消息，俄罗斯1月原油产量降至896.2万桶/日，比OPEC+供应协议规定的配额低1.6万桶/日。 在出口方面，数据显示，2024年两家公司的海运原油出口量合计达到约97万桶/天，占俄罗斯海运原油出口总量的29%。美国的制裁措施加剧了原油市场对供应中断的担忧，进一步推高原油价格中的地缘风险溢价。 俄罗斯副总理诺瓦克预计2024年俄罗斯石油产量为5.18亿至5.21亿吨，2025年俄罗斯的石油产量将接近2024年的水平，在对俄罗斯天然气银行实施制裁后，俄罗斯与客户保持合作。 欧佩克联盟的一份文件显示，根据该组织的产量协议，俄罗斯在2025年第一季度的原油产量配额定为897.8万桶/日，明年4月将升至900.4万桶/日，明年2025年12月将进一步升至921.4万桶/日。 三、需求分析 外媒3月13日消息；在全球贸易紧张局势加剧和宏观经济不确定性增强的背景下，国际能源署（IEA）在其最新月度报告中下调了2025年全球石油需求增长预期，同时警示贸易冲突可能进一步恶化市场前景。 IEA将2025年全球石油需求增长预测调低至103万桶/日，较上月预测减少7万桶/日。报告指出：“在宏观经济前景异常不确定的情况下，最近的交付数据有些令人失望。”值得注意的是，IEA对2025年各季度的预测均作出下调，其中第一季度减少16万桶/日，第二季度和第三季度分别减少7万桶/日和8万桶/日。 IEA还预计，在2025年全球需求增长中，石化原料——液化石油气、乙烷和石脑油将占据主导地位，预计增长61.4万桶/日，占总增长的60%。此外，成品油需求的增长将“可能保持疲弱”，若经济状况进一步恶化，甚至可能陷入萎缩。 经济合作与发展组织（OECD）国家的石油需求数据“持续低于预期”，延续了去年下半年的疲软态势。与此同时，OPEC+正在恢复产量，可能会加剧供应过剩。据华尔街见闻此前文章，OPEC+发布声明确认，决定开始增加石油供应，OPEC+可能会根据市场条件决定暂停、或扭转决定。 IEA表示，今年全球石油供应可能超过需求约60万桶/日，而上周OPEC+的声明可能会再增加40万桶/天的过剩。 石油输出国组织（OPEC）周三维持了对2025年全球石油需求相对强劲的增长预测，称航空和公路旅行将支持石油消费。 OPEC预计，2025年全球石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月给出的预测一样。OPEC在报告中表示，预计全球经济将从容应对新的贸易政策。 截止3月7日当周，美国炼厂加工总量平均每天1570.8万桶，比前一周增加32.1万桶；炼油厂开工率86.5%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天547万桶，比前一周减少34.3万桶，成品油日均进口量196.6桶，比前一周减少11.5万桶；美国原油出口量日均329万桶，比前周每日出口量减少84.6万桶，比去年同期日均出口量增加14.3万桶。 中国国内原油地方炼厂开工率环比有所回升，但仍处于历史同期低位。截至3月13日当周，炼厂产能开工率为59.22%，同比下降2.08%，环比上涨0.13%。 数据显示，12月中国炼厂加工量环比持续上涨，前12个月炼油厂的累计加工量同比下降1.6%。 中国成品油进口量同比减少，2025年1-2月，中国成品油进口量为634.3万吨，较去年同期的757.1万吨下滑16.2%，表明国内炼化行业对原油的加工需求也在减弱。 四、库存分析 美国能源信息署（EIA)公布的库存报告显示，上周美国原油库存增幅小于预期，汽油和馏分油库存降幅大于预期。 EIA数据显示，截至3月7日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.30811亿桶，比前一周增长172万桶；美国商业原油库存量4.35223亿桶，比前一周增长145万桶；美国汽油库存总量2.41101亿桶，比前一周下降574万桶；馏分油库存量为1.17595亿桶，比前一周下降156万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2446.9万桶，减少122.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.95588亿桶，增加了28万桶。原油库存比去年同期低2.63%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高3.00%;比过去五年同期高1%；馏份油库存比去年同期低0.26%，比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量下降596万桶。 五、宏观消息 国外方面，美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。3月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%。美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月来新低。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%。美国2月核心CPI环比0.2%，为去年12月来新低。 美国2月PPI超预期降温，环比零增长，为七个月最小增幅，服务成本下降。服务业成本下降是2月PPI放缓的主要因素，但商品价格2月上涨。 国内方面，中国央行：实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 国家统计局3月1日发布的数据显示，2月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升1.1个百分点;非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点:综合PMI产出指数为51.19%，比上月上升1.0个百分点，数据显示，2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8，较1月回升0.7个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速。 六、行情展望 供应端，上月OPEC产有所增加，IEA上调供应过剩预期，关增加市场供应压力，后续注OPEC+产量政策。需求端，机构下调石油需求增速，美国经济数据不及预期，中国原油进口量下降，需求疲软。库存端，EIA原油及成品油增幅小于预期。宏观方面，美国通胀放缓，地缘政治风险不确定性仍存，美国新政府关税政策等干扰加剧。综合来看，预计下周油价维持区间震荡。 风险点： 宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-73425