年报点评报告：利润快速增长，期待新能源新材料项目落地释放业绩

2025-04-19 杨心成,沈佳纯国盛证券 @·*&&

公司2024年实现营收71.7亿元，同比增长19.0%；归母净利润27.0亿元，同比增长32.0%。项目运营业务和设备、EPC及服务业务收入均实现增长。毛利率和净利率分别提升至51.8%和38.8%，费用管控能力增强，经营现金流持续改善。

公司在手垃圾焚烧项目充足，2024年新增多个项目投入运营和试运行，2025年计划实现垃圾入库量1,420万吨，完成上网电量38.8亿度，重点推进昆山再生资源项目和宝鸡项目。

装备业务产品线持续丰富，新增订单总额约31.7亿元，推出多个新产品，有望贡献增量业绩。

新能源新材料业务进展顺利，嘉曼公司印尼高冰镍项目和富氧侧吹炉生产线投入试生产，伟明盛青公司温州锂电池新材料项目取得用地并投入试生产，期待项目落地释放业绩弹性。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.4/38.8/43.9亿元，EPS分别为2.0/2.3/2.6元，对应PE分别为10.0X/8.6X/7.6X，维持“买入”评级。

风险提示：垃圾焚烧政策风险、运营成本提升风险、项目进度不及预期。

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