2024年报点评：业绩稳中有升，资产质量稳健

2024年公司营收和利润增速均有所提升，实现营收808亿元（YoY,+8.78%），归母净利润318亿元（YoY,+10.76%），增速较前三季度分别提升2.6个和0.7个百分点。加权平均ROE为13.59%，同比下降0.93个百分点，但仍处于同业前列。

净息差降幅明显收窄，净利息收入增速提升明显。2024年净利息收入同比增长6.3%，主要受益于净息差同比收窄12bps至1.86%。2024年末资产总额3.95万亿元，贷款余额2.10万亿元，存款余额2.11万亿元，分别较年初增长16.1%、10.7%和12.8%。其中，零售和对公贷款分别增长3.4%和18.8%，零售信贷需求疲软是行业共性。

OCI账户浮盈实现高增。2024年手续费及佣金净收入同比增长3.3%，其他非息收入增长18%，主要来自投资收益增加。其他综合收益由年初21.7亿提升至年末92.8亿元，OCI浮盈大幅增加。

加大不良处置力度，不良率和拨备覆盖率均保持在同业前列。期末不良率0.89%，与年初持平，核销处置规模同比增长46%，加回后不良贷款生成率同比提升24bps至1.41%。期末关注率1.40%，较9月末下降5bps，逾期率1.12%。拨备覆盖率350%，较9月末下降0.9个百分点至350%，风险抵补能力充足。

投资建议：维持2025-2027年归母净利润预测354/402/455亿元，同比增速11.2%/13.5%/13.2%。当前股价对应2025-2027年PB值0.70x/0.63x/0.56x。公司区域经济优势明显，资产质量优质，净息差降幅收窄，保持30%分红水平，股息率5.3%，上调至“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。