快递行业2025年3月数据点评：3月行业件量增速20.3%，顺丰增速最高

行业概况

• 件量与收入：3月行业件量增速20.3%，完成业务量166.6亿件，同比增长20.3%；1-3月累计完成业务量451.4亿件，同比增长21.6%。3月行业收入1246亿元，同比增长10.4%；1-3月累计收入3456.4亿元，同比增长10.9%。单票收入持续下降，3月为7.48元（同比-8.2%），1-3月为7.66元（同比-8.8%）。

上市公司表现

• 业务量：3月顺丰增速领先（25.40%），申通（26.6%）在1-3月累计增速中领先。3月业务量增速排名：顺丰＞圆通＞行业＞申通＞韵达；1-3月累计增速排名：申通＞韵达＞圆通＞行业＞顺丰。
• 收入：3月申通增速领先（14.7%），申通（18.7%）在1-3月累计增速中领先。3月收入增速排名：申通＞圆通＞顺丰＞韵达＞行业；1-3月累计增速排名：申通＞圆通＞行业＞韵达＞顺丰。
• 单票收入：整体下降。3月：申通2.01元（同比-4.3%），韵达1.96元（同比-5.8%），圆通2.18元（同比-7.4%），顺丰13.82元（同比-11.7%）；1-3月累计：申通2.04元（同比-6.2%），韵达1.98元（同比-10.0%），圆通2.28元（同比-6.3%），顺丰14.63元（同比-10.5%）。

顺丰年报关键数据

• 归母净利：2024年101.7亿，同比增长23.5%；Q4为25.5亿，同比增长29.6%。
• 分部利润：速运及大件分部109.8亿（同比+29.9%），同城即时配送分部1.33亿（同比+162%），供应链及国际分部-13.2亿（同比-148%），未分配分部4.0亿（同比+560%）。
• 季度表现：Q1-Q4归母净利分别为19.1、29.0、28.1、25.5亿（同比+11.1%、+18.0%、+34.6%、+29.6%）；扣非归母净利分别为16.6、24.9、25.9、24.0亿（同比+9.2%、+13.8%、+41.0%、+51.3%）。

投资建议

• 行业趋势：2024年全年件量增速预计21%，需求韧性足；2025年1-3月件量增速预计21.6%。行业“反内卷”是大势所趋，中长期利于龙头业绩弹性释放。资本开支放缓为格局优化奠定基础。
• 龙头公司：
  • 申通快递：量在“利”先循环已启动，业绩弹性大。
  • 顺丰控股：核心时效需求有韧性，转型助力渗透，降本逻辑可持续，国际业务或走向盈利上升通道。
  • 中通快递：市场领军地位和盈利水平带来更好回报。
• 关注标的：圆通、韵达股份。

风险提示

• 经济下滑导致业务量增速放缓，价格战扩大。