冠通研究：原油：震荡上行

原油：震荡上行 制作日期：2025年4月18日 【策略分析】 观望 4月2日，特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升。美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国虽然对美国原油进口加征关税，但中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更加担忧的是贸易战愈演愈烈抑制原油需求端，另外，OPEC+意外决定5月起增产幅度增加到41.1万桶。原油下行压力较大。特朗普在压力之下，宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，市场恐慌情绪有所缓和，近日因美国制裁伊朗原油出口（美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零）及OPEC+补偿性检查规模小幅扩大，原油价格上涨，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，最新的EIA月报将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。另外，美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展，对于OPEC+能否真正进行补偿性减产有待验证，原油价格上行仍有压力，鉴于关税政策反复，原油波动较大，建议原油暂时观望。关注美国关税政策及4月19日美伊双方的再次会晤。 【期现行情】 期货方面： 今日原油期货主力合约2506合约上涨2.44%至490.7元/吨，最低价在484.1元/吨，最高价在496.8元/吨，持仓量增加1575至28654手。 【基本面跟踪】 EIA将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。将2025年的美国原油产量下调10万桶/日至1351万桶/日。OPEC将2025年全球原油需求增速下调15万桶/日至130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调15万桶/日至128万桶/日。IEA将2025年全球原油需求增速下调30万桶/日至73万桶/日。 4月16日晚间，美国EIA数据显示，美国截至4月11日当周原油库存增加51.5万桶，预期为增加50.7万桶；汽油库存减少195.8万桶，预期为减少159.5万桶；精炼油库存减少185.1万桶，预期为减少118万桶。库欣原油库存减少65.4万桶。EIA数据显示美国原油库存增加，不过成品油库存下降较多，整体油品库存继续减少。 供给端，OPEC最新月报显示OPEC2月份原油产量下调0.6万桶/日至26785.4万桶/日，其2025年3月产量环比减少7.8万桶/日至2677.6万桶/日，主要由伊拉克和尼日利亚产量减少带动。美国原油产量4月11日当周环比增加0.4万桶/日至1346.2万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落16.9万桶/日。 根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至1949.1万桶/日，较去年同期减少1.67%，较去年同期偏低幅度略有增加。其中汽油周度需求环比增加0.44%至846.2万桶/日，四周平均需求在850.6万桶/日，较去年同期减少3.41%；柴油周度需求环比减少3.69%至385.8万桶/日，四周平均需求在379.5万桶/日，较去年同期增加7.09%，其他油品减少较多，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少1.84%。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。