新锐股份（688257）：2024年报点评：业绩符合预期，硬质合金工具、制品业务稳健增长

2024年报点评：业绩符合预期，硬质合金工具&制品业务稳健增长 2025年04月18日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼业绩稳步增长，2024年归母净利润同比+10.89%2024年公司实现营收18.62亿元，同比+20.17%；实现归母净利润1.81亿 元，同比+10.89%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比+14.02%。分产品看：凿岩工具及配套服务实现营收8.47亿元，同比+8.57%；硬质 合金实现营收5.28亿元，同比+14.74%；切削工具实现营收2.45亿元，同比+138.12%；油服类产品实现营收1.49亿元，同比+10.40%。2024年公司切削工具营收增速较快，主要系并表锑玛；DTH及顶锤式钻具增长驱动公司凿岩工具营收提升；切削工具合金产品驱动硬质合金收入提升。分海内外看：2024年国内收入10.31亿元，同比+34.56%；海外收入7.82亿元，同比+6.02%。2024Q4单季度实现营收5.08亿元，同比+30.03%；归母净利润0.46亿元， 市场数据 收盘价(元)20.29一年最低/最高价12.80/26.20市净率(倍)1.67流通A股市值(百万元)2,692.97总市值(百万元)3,671.55 同比+28.71%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+49.13%。 ◼盈利能力基本保持稳定，研发投入持续增长2024年公司毛利率为31.8%，同比-0.7pct。分业务看，凿岩工具及配套服 务/合金制品/切削工具/油服毛利率为36.91%/19.39%/35.73%/49.86%，同比-1.60pct/-2.79pct/+4.75pct/+6.45pct。2024年公司毛利率小幅下降，主要系①高毛利产品收入的小幅下降；②武汉二期建设完毕后精密零件、冲击器及扩孔器整体搬迁；③苏州二期工程竣工转固等带来的固定成本的增长。2024年公司销售净利率11.45%，同比-0.63pct，2024Q4单季度销售净利 基础数据 每股净资产(元,LF)12.16资产负债率(%,LF)38.82总股本(百万股)180.95流通A股(百万股)132.72 率为11.34%，同比+1.75pct。2024年公司毛利率下降带动净利率小幅下滑。2024年公司期间费用率为18.85%，同比+0.14pct，其中销售/管理/财务/研 发费用率分别为5.46%/8.60%/0.52%/4.26%，同比+0.17pct/+0.01pct/+0.42pct/-0.45pct，其中财务费用率增幅较高。 相关研究 《新锐股份(688257)：2024年三季报点评：Q3营收同比+24%，利润端受非经常性因素扰动》2024-10-31 ◼存货同比增加，经营活动现金流情况良好截至2024年末公司存货为7.35亿元，同比+13.74%。截至2024年末 公司存货账面余额有所提升，主要系库存商品增加。2024年公司经营活动净现金流为2.02亿元，同比+346.93%，现金流周转有所改善。 《新锐股份(688257)：2024年中报点评：业绩符合预期，硬质合金工具&制品业务稳健增长》2024-08-15 ◼加速完善产品矩阵打造增长曲线，海外渠道加速布局（1）加速完善产品矩阵：①2025年2月公司并表Drillco，实现拥有 牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具三大主流凿岩工具自有品牌；②2024年5月公司并表锑玛，持续深化切削刀具产品布局。（2）海外渠道加速布局：公司2024年全年共参加13个国际性展会， 增强国际影响力，并在迪拜设立子公司，销售服务网络覆盖中东及非洲，海外品牌知名度与影响力持续增强。 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司收入结构有所变化，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为2.25（原值2.53）/2.75（原值3.26）亿元，预计2027年归母净利润为3.32亿元，当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍，考虑到公司产品矩阵不断完善，海外布局顺利，维持公司“增持”评级。 ◼风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，海外拓展不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn