工程机械半月度近况更新

一、4月上半月挖机销售预计情况

• 内销增速：小挖25%、中挖19%、大挖24%。
• 外销增速：小挖-15%、中挖4%、大挖15%。整体趋势显示内销强于外销，大挖表现突出。

二、2025年1-3月挖机销售数据回顾

• 1-2月：内销小挖增速50+%，中挖50+%，大挖9%；外销小挖0.8%，中挖11%，大挖16%。
• 3月：半月预期内销小挖35%、中挖-21.6%、大挖10.4%，实际小挖34.3%、中挖16.1%、大挖28%；外销小挖-21-22%、中挖80.4%、大挖43%。数据波动较大，半月度预测误差明显。

三、行业数据准确性分析

• 协会预计与实际差异大（如3月中挖预期与实际差异巨大）。
• 半月度数据误差原因：龙头主机厂3月无压货行为，下半月加速，上下半月波动导致半月度数据不可靠。

四、4月半月数据亮点解读

• 大挖国内内销增速提升至24%，超预期，可乐观看待。
• 小挖外销下滑至-15%（预期），但3月为-21.9%，实际提速，受贸易战影响小。
• 中挖波动最大（3月预期-22%，实际16%），建议关注累计增速，基建托底效应下逻辑无忧。

五、大挖增速对行业盈利的影响

• 大挖盈利能力远超中挖和小挖，结构优化将显著提升行业盈利能力。

六、今昔月份基数对比与行业增速趋势

• 去年基数：1月高、2月低、3-4月不低；今年1月高、2月极高、3月不高、4月旺季过。
• 趋势判断：4月增速或最低（超20%），5月受基数、海外二手机清仓、内需提振等因素推动，增速将回升。

七、行业估值水平与企业展望

• 估值偏低：三一17-18倍，其他企业12-13倍。
• 企业展望：海外产能布局完成，抗风险强，看好三一、中联、徐工、柳工，有望在估值低位通过EPS贡献盈利。

八、工程机械行业对比分析

• 纵向优势：自22年停止扩产，盈利能力提升，国企改革推进，持续上行。
• 横向优势：资金容量大、业绩确定性高、周期位置佳，优于其他机械设备板块。4月数据虽不惊艳但有亮点，估值低，未来增速有望加快，持续看好。