工程机械半月度近况更新

一、4月上半月挖机销售预计情况 ·内销增速数据：4月上半月挖机内销方面，小挖增速为25,中挖增速为19,大挖增速为24。 ·外销增速数据：外销部分，小挖增速是-15,中挖的增速是4个点，大挖的增速是15个点。这是行业在月中时对本月的预计情况，从内销外销不同类型挖机增速数据可初步判断4月上半月挖机销售的整体趋势。 二、25年1-3月挖机销售数据回顾 ·月内销外销数据25年1-2月国内内销小挖增速50多，中挖50出头，大挖9个点；外销小挖是0.8,中挖11个点，大挖16个点。 ·月半月数据及最终结果：3月半月时内销小挖增速35,中挖-21.6,大挖10.4,最终落地小挖34.3,中挖16.10,大挖28;外销小挖-21-22,中挖80.4,大挖43。通过不同时段数据对比能反映出各月挖机销售的波动情况。 三、行业数据的准确性分析 ·协会预计与实际差值：行业协会给的预计值跟最终值差别较大，如25年3月半月中挖预期与实际增速差异巨大，大挖预计增速和实际增速也有很大跳跃。 ·半月度数据误差原因：国内龙头主机厂如三一在3月调研跟踪并无多少压货行为，所以最终结果和半月度情况对比可知下半月行业明显加速，主要是上下半月波动大，半月度数据易造成误差，单月数据也可能有误差，不应过分依赖半月度数据。 四、4月半月数据亮点解读 ·大挖国内内销增速：4月半月大挖国内内销增速达24%,相比之前的增速有明显提升，过去半年多预测值常低于最终值，所以此次4月数据可更乐观看待。 ·小挖外销与贸易战关系：小挖外销4月半月预期值-15虽下滑，但3月半月数据为-21.9,实际是提速的，且主机厂美国敞口低，贸易战对小挖外销影响小。 ·中挖数据波动及建议：中挖数据波动最大，因基数低且占比小，如3月半月预期-22最终16,海外增速也波动大，建议看累计增速，且中挖在基建房地产托底效应下，只要数据不太差大逻辑就没问题。 五、大挖增速对行业盈利的影响 ·盈利能力提升：大挖增速提高，其盈利能力远高于中挖和小挖，这种结构优化会很大程度提升企业盈利能力，往后看行业盈利能力有明显提升空间。 六、今昔月份基数对比与行业增速趋势 ·去年各月基数情况：去年1月基数高，2月基数低，3月因2月春节量有所上升，三四月份基数不低；今年1月春节该低未低，2月很高，3月不高，4月旺季已过。 ·行业增速趋势判断：尽管4月旺季已过但行业仍有20多增速，4月大概率是行业增速最慢的月，5月之后受基数、海外二手机出清致国内库存低、内需提振等因素影响，行业增速会往上走。 七、行业估值水平与企业展望 ·行业估值水平：目前三一大概十七八倍估值，其他几家十二三倍估值，整个行业处于偏低估值水平。 ·企业发展展望：各企业已完成海外产能和渠道建设，抗风险能力强，看好工程机械龙头公司如三一、中联、徐工、柳工，它们今年增速不差，有望在估值中等偏低水平下靠EPS贡献盈利八、工程机械行业对比分析 ·纵向对比优势：工程机械行业自22年停止扩产，产品盈利能力持续提升且公司进行国企改革，从纵向时间轴看处于持续上行状态。 ·横向对比优势：与其他大的机械设备板块相比，从资金容量、业绩确定性、周期位置来看，工程机械是非常优选的板块；4月数据虽不算惊艳但有亮点，目前板块仍估值偏低且4月内销增速最低，之后有望增速加快，持续看好该板块行情。