焦煤异动点评：供需仍然宽松，焦煤继续探底

焦煤异动点评总结

核心观点：
焦煤期货持续下跌，主要受供需宽松格局、新增交割库利空、套保盘压制及基本面难以扭转等多重因素影响。

关键数据：

1. 供需宽松：

   • 1-3月中国原煤产量同比增长8.1%，焦炭产量同比增长2.4%，生铁产量同比增长0.8%。
   • 1-3月焦煤精煤供应量同比增长5%，总库存达2934万吨，同比增长20.49%，创2021年以来同期最高水平。
   • 2024年焦煤供需差富余983万吨，2025年预计供需差富余2316万吨。

2. 新增交割库：

   • 大商所增加5个厂库（合计21万吨），库容提升约22%，压制盘面情绪。

3. 套保盘压制：

   • 前期期货价格高于仓单成本，套保盘难以解除，2505合约拟交割量接近30万吨，压制价格。

研究结论：

• 短期焦煤供需宽松格局难以改变，价格继续探底，需通过下跌击破成本实现平衡。
• 影响因素：国内供给、下游需求（生铁/粗钢产量）、进口量及政策导向（煤炭增产政策、刺激政策）。
• 投资建议：
  • 前期空单继续持有并移仓至2509合约，底部区间波动加大，谨慎追空。
  • 套利策略：做多焦化利润，多焦炭空焦煤。