发布股权激励计划草案，上下同心启航向前

公司发布2025年限制性股票激励计划，拟向991名核心骨干授予1.73亿股限制性股票，占总股本6.16%，授予价格为2.96元/股。同时宣布拟回购1-1.5亿股用于股权激励，回购价格不超过8.85元/股。

激励目标较高，考核期2025-2027年，考核指标包括净利润增速、ROE、主营业务收入占比。具体目标：

• 净利润增速：2025-27年分别增长6%/12%/20%（触发解锁40%，达标解锁100%）
• ROE：2025-27年分别达到8.5%/9.0%/9.5%，不低于行业均值或对标企业75分位数
• 主营业务占比：2025-27年保持95%

费用测算：总摊销费用5.13亿元，假设2025年5月底授予，对2025-29年会计成本影响分别为1.12/1.93/1.33/0.60/0.16亿元。

定增落地+股权激励组合拳，看好公司发展。当前大宗品供应链行业集中度低，公司作为龙头企业将受益于行业集中度提升。全球供应链波动加剧下，龙头战略意义提升。

盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率高，业绩有望随制造业需求修复，长期受益于行业集中度提升。调整2024-26年归母净利润至13.6/15.0/16.5亿元（-14%/+10%/+11%），对应P/E估值10/9/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：大宗品价格波动、下游需求不佳、定增落地时间、地缘风险等。