广发期货日评20250417

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：国内一季度经济开局良好，指数震荡企稳 【市场情况】 周三，A股市场延续低开，午后蓝筹指数拉升。上证指数收涨0.26%，报3276.0点。深成指跌0.85%，创业板指跌1.21%，沪深300涨0.31%、上证50涨0.91%，中证500跌0.82%、中证1000跌1.33%。个股跌多涨少，当日1010只上涨（54涨停），4314下跌（14跌停），71持平。其中，N肯特、飞沃科技、创识科技涨幅居前，分别上涨226.0%、28.24%、24.18%；而东方通、*ST吉药、N信凯科技各跌20.02%、18.31%、14.26%。 分行业板块看，高股息坚挺，陆路运输、贵金属、港口涨幅居前，分别上涨2.89%、1.90%、1.68%，央企主题火热。TMT下挫，下跌板块中，休闲用品、办公用品、林木分别下跌3.87%、3.49%、2.33%，算力题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌互现：IF2506、IH2506分别收涨0.06%、0.52%；IC2504、IM2506分别收跌0.56%、1.24%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水82.02点，IH2506贴水38.50点，IC2504贴水16.46点，IM2506贴水232.35点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局发布首个季度GDP，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%，现代服务业增势良好；社会消费品零售总额增长4.6%；全国固定资产投资（不含农户）增长4.2%；全国城镇调查失业率平均值为5.3%；全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。 海外方面，美联储主席鲍威尔就美总统特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。当被问及美联储是否会干预以应对股市的剧烈下跌时，鲍威尔表示，“不会，但会给出解释。”鲍威尔表示，目前尚未达到停止缩减资产负债表规模的程度；如果出现美元短缺情况，美联储随时准备向全球央行供应美元。目前政策处于良好位置，等待更明确的经济数据再考虑调整政策立场。 【资金面】 4月16日，A股交易量持续低位徘徊，全日合计成交额1.11万亿。北向资金当日成交额1578.84亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1189亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼144亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-2.17%、-8.23%、-24.69%、-22.62%。4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变。特朗普政府对部分国家暂缓对等关税征收，预留谈判空间。指数仍处低位，关注后续国内对冲政策情况带来修复机会，而下方支撑稳定，再次破位概率极低。建议卖出前低位沪深300在3550点附近，中证1000在5500点附近行权价5月看跌期权收取权利金。 [国债期货] ◆国债期货：资金面延续平稳均衡，债市收涨 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.13%报120.040元，10年期主力合约涨0.15%报109.135元，5年期主力合约涨0.10%报106.390元，2年期主力合约涨0.02%报102.562元。银行间主要利率债收益率多数下行。截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.10bp报1.6950%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.60bp报1.6390%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行0.25bp报1.4550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.50bp报1.4175%。 【资金面】 央行公告称，4月16日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1045亿元，中标量1045亿元。当日1189亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼144亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率变动微弱，均在1.7%附近，存款类隔夜回购加权利率略微下行。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.77%附近，较上日变动不大。 【基本面】 中国一季度国民经济开局良好。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%，现代服务业增势良好；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，增长4.2%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%；全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。一季度经济数据普遍超预期，但债市对此定价不多，更多定价外需下行对未来经济形势影响。 【操作建议】 昨日债市对一季度经济数据超预期定价不多，更多交易外需下行对二季度经济可能带来的冲击，利率普遍下行，其中30年期品种受到超长期特别国债提前落地影响相对偏弱，5-6月供给压力更大，预期政府债发行压力加大阶段货币政策也会给予配合。考虑到关税政策对经济影响或主要体现在4月及以后的经济数据中，且国内对冲政策未落地，宽货币政策也尚未落实，预期层面来讲债市利多未出尽。短期长债利率下行接近前低下行速度放缓，走势进入震荡等待方向指引阶段（10债波动区间处于1.63%-1.67%），但考虑到资金面转松期叠加宽货币预期利多未出尽，期债短期调整后有企稳回升动能。单边策略上短期建议可以逢调整适当做多。基差策略上，建议参与各品种正套策略。曲线策略上建议适当关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：美国突发对华关税引发市场动荡避险资金持续推高金价创新高 【行情回顾】 消息方面，美国白宫官网显示对华关税为245%，中国外交部回应，中方不愿打，但也绝不怕打。欧盟委员会主席冯德莱恩表示如果谈判未能达成解决方案，美国的制成品和数字服务都可能成为报复目标日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正表示与特朗普、贝森特、商务部长和贸易代表等进行了会谈，特朗普称与日本的谈判是最优先的，日本希望尽快达成一项广泛的协议。国家主席习近平16日同马来西亚总理安瓦尔举行会谈后，共同见证中马双方交换30多份双边合作文本，涵盖三大全球倡议合作、“儒伊文明对话”、数字经济、服务贸易、“两国双园”升级发展、联合实验室、人工智能、铁路、知识产权、农产品输华、互免签证、大熊猫保护等领域。 美联储主席鲍威尔最新讲话重申关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀，他表示没有物价稳定，就无法实现劳动力市场长期强劲，今年经济“很可能”偏离通胀和就业目标，称美联储将继续不受政治影响做本职工作，联储独立性是法律问题，而面对前所未有的不确定性，美股等金融市场会继续波动，但联储不会像市场预期那样救市。美国3月零售销售大幅上涨1.4%符合预期，为2023年1月以来的最大环比增幅；销售额同比增长4.6%，为自2023年12月以来的最高水平，其中汽车销售录得两年来的最大增长，报告跟踪的13个类别中有11个出现增长，关税加速消费者提前消费。WTO下调全球商品贸易展望，预计2025年将出现萎缩0.2%，此前预计为增长2.7%，2024年为增长2.9%。 隔夜，美国突发对华关税引发市场动荡，中方保持强硬，美方与欧盟等贸易谈判进展缓慢，美股再度集体大跌，美元指数再创新低，在美联储主席重申关税对通胀风险将延迟降息且不会救市后，市场总体较为悲观，避险资金持续流向贵金属并推高金价创新高。国际金价开盘后快速拉升盘中突破3300美元关口且涨幅不断扩大，收盘价报3342.84美元/盎司涨3.5%创单日最大涨幅；国际银价跟随黄金同步上涨但表现相对弱势后段涨幅收窄未能站上33美元，收盘报32.74.元/盎司涨幅1.37%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。后续关注美国贸易谈判进展和经济GDP等数据发布等时间节点，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。 白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在29-34美元（7400-8500元）宽幅震荡。 【资金面】 美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC主力延续震荡下行 【资金面】 今日头部航司4月份报价小幅下行，CMA五月部分报价下行至2245美元/TEU，低于4月份报价。根据极羽数据，截至4月17日最新报价，马士基1050-1419美元/TEU，1750-2278美元/TEU；CMA 1335-2285美元/TEU，2245-3145美元/TEU；MSC 1260美元/TEU，2110美元/TEU；ONE 1511-2021美元/TEU，2037美元/TEU；EMC1355-1555美元/TEU，2260-2510美元/TEU。 【集运指数】 截至4月14日，SCFIS欧线指数报1402.4点，环比下跌1.41%，美西线指数环比上涨40.59%至1587.8点。截至4月10日，SCFI综合指数报1394.7点，较上期上涨0.14%；上海-欧洲运价上涨1.5%至1356美元/TEU；上海-美西运价2202美元/FEU，较上周跌4.80%；上海-美东运价3226美元/FEU，较上周跌2.42%。 【基本面】 截至4月14号，全球集装箱总运力为3208万TEU，较上年同期增长9.2%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下跌，主力06合约收1540.6点，下跌3.7