贵金属日报：关税政策持续多变 黄金继续创出新高

市场要闻与重要数据 昨日，美联储主席鲍威尔表示政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整。加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽。关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间，目前的趋势是通胀和失业率齐升。不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高，市场遇到困难可以理解。而目前特朗普政府将对中国关税上调至245%，市场不安情绪继续增强，黄金持续新高。 期货行情与成交量： 2025-04-16，沪金主力合约开于763.94元/克，收于781.60元/克，较前一交易日收盘2.24%。当日成交量为449355手，持仓量为205198手。昨日夜盘沪金主力合约开于783.52元/克，收于792.56元/克，较昨日午后收盘上涨2.62%。 2025-04-16，沪银主力合约开于8158元/千克，收于8233元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为666713手，持仓量345538手。昨日夜盘沪银主力合约开于8,271元/千克，收于8,273元/千克，较昨日午后收盘上涨1.14%。 美债收益率与利差监控： 2025-04-16，美国10年期国债利率收于4.35%，较前一交易日变化-0.03%，10年前与2年期利差为0.52%，较前一交易日上涨1个基点。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-04-16，Au2502合约上，多头较前一日变化-174手，空头则是变化-3手。沪金合约上个交易日总成交量为596271手，较前一交易日上涨3.77%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头-225手，空头增持-848手。白银合约上个交易日总成交量1034123手，较前一交易日下降7.22%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为957.17吨，较前一交易日上涨4.02吨。白银ETF持仓为14,103.13吨，较前一交易日上涨36.79吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-04-16，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为0.70元/克，白银国内溢价为-454.65元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为94.94，较前一交易日上涨1.31%。外盘金银比价99.52，较上一交易日变化-0.46%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-04-16）上金所黄金成交量56632千克，较前一交易日上涨3.63%。白银成交量548378千克，较前一交易日10.23%。黄金交收量为12132千克，白银交收量为48840千克。 策略： 在目前特朗普“朝令夕改”的关税政策下，市场对于未来不确定性以及美元信用的担忧被进一步激发，美债遭遇抛售，美债收益率大幅上行，而黄金价格则是在这样的背景下进一步创出历史新高，并且未来预计仍将维持相对偏强态势。（建议Au2506合约可在760元/克-765元/克逢低介入） 白银：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 白银大致走势追随黄金，在黄金大幅走强的情况下，白银本周表现也较为强劲，同时国内白银仓单出现较大程度回落，故目前白银同样建议以逢低买入套保为主。（建议Ag2506合约可在8,150元/千克-8,200元/千克逢低介入）套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险：流动性踩踏风险 图表 图1：十年期美债收益率............................................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位：%................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量（单边）|单位：千手................................................................................................................4图4：上期所白银成交量（单边）|单位：千手....................................................................................................................4图5：黄金：国内溢价................................................................................................................................................................4图6：白银：国内溢价................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存|单位：千克.....................................................................................................................................5图8：上期所白银库存|单位：千克.......................................................................................................................................5图9：国内金银比价....................................................................................................................................................................5图10：国际金银比价..................................................................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房