华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 精炼镍自身供应有发酵可能，多单依然具备持有基础 2017-2-20 镍价到达 8.9 万之后，继续上行力量不是很明确 2017-02-13 印尼镍矿出口影响或已经被充分评估，镍价或迎来中期底部 2017-02-03 华泰期货|镍日报 2017-03-08 隔夜镍价下挫跌至合理空间，短期关注菲律宾 任命会议结果 镍品种：日报摘要 1. 印尼镍矿即将迎来出口，但是菲律宾镍矿政策存在波动可能 2. 关注重点：菲律宾 Regina Lopez 能否通过任命、印尼镍矿实际出口 镍品种：行业要闻 1. 马尼拉 2 月 20 日消息，菲律宾环境部长周一表示，坚持关闭该国一半以上的矿场并禁止在集水区开采的决定，今日稍后将会召开一跨部门会议来重审这一决定。 2. 外媒 2 月 20 日消息，负责重新审查菲律宾环境部长提出的关闭该国一半以上矿场的决定的小组委员会成员表示，这项工作可能需要花费三个月时间来完成。 财务副部长 Bayani Agabin 对记者表示：“三个月的时间可能是合理的。这将是一个实情调查的组织，应当公正。” 政府的采矿业协调委员会（Mining Industry Coordinating Council）将会重审环境及天然资源部部长 Regina Lopez 本月初下达的一项命令，其下令关闭该国 41 座矿场中的 23 座，由于环境违规，包括破坏集水区域。另外有五座矿场被暂停生产。 3. 英国上市公司-英美资源（Anglo American）周二称无计划出售旗下镍运营项目。公司镍项目2016年EBITDA 为5700万美金，得益于随着Barro Alto镍铁冶炼厂的建成投产，2016 年三季度冶炼满负荷生产，冶炼现金成本下滑且销售量提高，在一定程度上提振巴西经济。由于 Barro Alto 冶炼厂产量增长、汇率利好、能源及消耗品成本下滑等因素，2016年英美资源镍单位成本下滑 19%自 2015 年 4.31 美元/磅下滑至 3.5 美元/磅。 随着 Barro Alto 冶炼炉的建成，2016 年英美资源镍产量为 44500吨，2017年预计产量维持在 45000 吨。 4. GLOBAL Ferronickel Holdings Inc. 周一称其子公司 Platinum Group Metals Corp. (PGMC)已经与宝钢资源国际有限公司（Baosteel Resources International Co.Ltd.）以市场价为基准签订 100 万湿吨镍矿年度供应协议。PGMC 是本月早期时候，因违反环境法规被环境与自然资源部（Department of Environment and Natural Resources）命令关停运营的矿山企业之一。2014年 PGMC 曾向宝钢资源供应高品位-中品位红土镍矿以及中品位-低品位红土镍矿。GFNi 总裁 Dante R. Bravo 上周称， PGMC 维持生产，2017 年公司红土镍 华泰期货|镍日报 2017-03-08 2 / 14 矿产量目标为 500-600 万湿吨。今年早些时候 PGMC 已经与宝钢资源签署 300万湿吨红土镍矿的年度供应协议。至此，PGMC 将向宝钢资源供应 400 万湿吨红土镍矿。 5. 委任委员会（Commission on Appointments）关键领导昨日警告环境部长 Regina Lopez，称其正在逆水行舟，无端的对国会议员的指责会对其是否通过 CA 的委任造成不利的影响。Lopez 称国会议员受贿，如果对她投反对票，则每人能够收到 5000 万菲律宾比索的回报。“她正在为自己制造麻烦。事实上，与矿业相关的问题她必须做出解释。她令局势变得一团糟，” CA 主要领导人 Isabela Rep.Rodolfo Albano III称。 虽然指责国会议员受贿，但 Lopez 仍对 3 月 1日她将通过委任抱有希望。“我仍希望他们将遵照事实以及共同的利益为最高标准进行投票，并祝他们好运，” Lopez 称。 Albano 称 Lopez 应该澄清她的指控。“否则，她是在进行阴谋。在她这些不可靠无根据的言论发生之前，我曾经是支持她的。”CA 有 12 位国会议员，宪法规定其有权利允许或者拒绝内阁成员的任命。CA 关键领导是 San Juan Rep.Ronaldo Zamora，是亚洲镍业（Nickel Asia Corp.）家族成员，亚洲镍业是菲律宾国内最大的矿业公司之一。菲律宾矿业协会（Chamber of Mines of the Philippines）已经申请反对 Lopez 通过委任。Lopez 以破坏山脉、流域以及对河流造成污染为由命令关停 23 座矿山运营，暂停 5 座矿山运营并取消75 份矿产品共享协议（mine production-sharing agreements）。 6. 外媒 2 月 23 日消息：菲律宾环境部长雷吉纳·洛佩兹（Regina Lopez）称，在本周稍早的会议上，总统罗德里格·杜特尔特（Rodrigo Duterte）支持她关于禁止在集水区采矿的决定。洛佩兹称：“总统称，我同意你的意见，我也认为不应该在集水区采矿。”洛佩兹周一表示，坚持关闭该国一半以上的矿场并禁止在集水区开采的决定。洛佩兹在 2月 2 日勒令关闭菲律宾 41家运营矿场中的 23 家。另外五家矿场暂停运作。 7. 法国埃赫曼（Eramet）宣布与中国青山集团签订初步协议，重振印尼镍矿项目，在镍市场低迷的时期，埃赫曼（Eramet）一直将该项目封存。根据双方签订的谅解备忘录，青山将拥有埃赫曼（Eramet）全资子公司 Strand Minerals Pte Ltd. 57%的股份，获得控股权，反过来拥有 Weda Bay 项目 90%的权利。此初步协议目标也可称之为，利用 Weda Bay 项目生产的镍矿，完成年产能 3 万吨的镍合金及精炼镍。 埃赫曼（Eramet）本周四公开其合作方，并未给出预期的项目进度及项目投资情况细节。埃赫曼（Eramet）在三年前提出开发 Weda Bay 项目，在过去的两年，镍价下滑导致大部分镍运营项目面临亏损，包括埃赫曼的新喀里多尼亚 SLN 项目。 8. 2016 年 Eramet 新喀里多尼亚的子公司 SLN 旗下 Doniambo 产镍（镍铁+冰镍）55227镍吨，同比增 3% 9. 据新镍网，环境部长 Gina Lopez 周二（2月 28 日）敦促委任委员会（Commission on 华泰期货|镍日报 2017-03-08 3 / 14 Appointments (CA)）在考虑对她的委任时应以“资历及是否全心全意为人民服务”为最高标准。我希望并祈祷委员会所有成员基于共同的利益为准则做出决定，” Lopez 在新闻发布会时称，并对原定于本周三（3月 1日）举行的委任会再次推迟做出回应。Lopez 称 CA委任会推迟的原因可能是参议院（Senate）重组，将会对 CA 的组织有些调整，特别是参议院方面。提及将对她的委任进行投票，她说“对于我来说，当委任委员会的领导是采矿获利者时，从历史上来看，投票结果是难以预计的，”Lopez 称不会仅仅为了取悦 CA，而“停止做任何对的事情”。 10. 3 月 3 日菲律宾环保部副部长称，该国可能考虑禁止原矿出口，但矿商称，如果政府不辅以大规模刺激举措，追随邻国印尼的做法不可行。 11. 据新镍网，印度尼西亚共和国能源与矿产资部长3 月 3 日签发 《金属矿物出口的同意推荐函》评估指引及标准操作规程。 12. 据外电 3 月 7 日消息，菲律宾环境部长请求总统杜特尔特(Rodrigo Duterte)暂停对28 家此前被勒令关停或停产的矿场进行的第二轮矿业审查，尽管其最初支持二轮审查的决定，但此次却对合法性提出了质疑。 13. 马尼拉 3 月 7 日消息，菲律宾统杜特尔特(Rodrigo Duterte)周二表示，希望在采矿行业与保护环境之间找到“折中之道”，敦促立法者倾听其支持的环境部长在国会就职听证会的陈词。环境与自然资源部长 Regina Lopez 在坚持关闭国内半数以上矿场这一决定的同时一直面临着巨大压力，其举动引发行业强烈抗议。Lopez 将在周三出席听证会，以确认对其职位的任命。总统杜特尔特在出席一农业会议时表示，“我明白我们需要美元，但也要考虑其他问题。”“她（Lopez）有正当的理由。希望我们能找到折中之法。” 镍市简评：隔夜镍价下挫跌至合理空间，短期关注菲律宾任命会议结果 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报 89950-90300 元/吨，其中上海市场金川镍报在 90225，俄镍报在 90025 附近。 中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损比较大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存变动不大，近期库存处于徘徊阶段，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 华泰期货|镍日报 2017-03-08 4 / 14 短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水维持在 300元/吨，而上期所镍库存出现一定程度的回流，预计投机库存可能开始变现。1 月镍矿进口数据显示，印尼镍矿出口幅度加大，或加剧市场对印尼镍矿出口的担忧；而进入 3 月份，菲律宾苏里高镍矿供应逐步苏醒，短期镍价料主要受此压制。 走势分析： 日内走势：3 月 7 日，上期所镍价整体上以回落为主。 受到印尼公布《金属矿物出口的同意推荐函》评估指引及标准操作规程的冲击，夜盘镍价回落，主要是由于出口同意推荐函可操作空间比较大，印尼未来镍矿出口总量可能会比较大。 不过，具体流程审核下来，到实际出口，最少需要1 个月以上，因此整个 3 月份实际上很难见到印尼镍矿的供应。 3 月镍价的压力主要是菲律宾苏里高雨季尾声导致的供应缓解。 7 日，现货市场镍铁价格进一步的上调至 940元/吨，加上运费，钢厂实际接货价格至 950-960元/镍，夜盘镍期货价格跌至 88500 元/吨附近，精炼镍对镍铁的价差已经至 6500-7000 元/金属吨的合理区间，如果镍价再下挫，就会刺激精炼镍+废旧不锈钢的模式，增加精炼镍的消费。 而短期，镍铁和镍矿的供应实际偏紧状况没有改变，所以，镍铁现货价格会支撑镍价。 另外，菲律宾将在近日召开会议，讨论环保部长的任命情况；目前总统再度表达了支持环保部长的态度，不过，本次会议，邀请了各方参与，包括反对整顿的矿业利益相关者，也就是说，国会任命委员会有意的扩大会议参与范围，届时是否可以携“众意”来否决环保部长任命则是未知数。 综合情况来看，短期由于镍铁价格的支撑，镍价不太会直接跌下去，不过，由于镍矿供应预期的改善，镍价也难以将短期的镍铁支撑转化成力量，短期镍价料以震荡为主。 操作建议，整体观望为主。