豆粕生猪：现货价格回落，豆粕基差走缩

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌1.21%，收于3066吨，较上一个交易日下跌38/吨，沿海主流区域油厂报价200-300元/吨，天津3620元/吨，较昨日下跌50元/吨，江苏3140元/吨，较昨日下跌160元/吨，广东3130元/吨，较昨日下跌70元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.28，收于14510/吨，较上一个交易日上涨40元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.86元/公斤，较昨日下调0.05元/公斤，最低价新疆14.05元/公斤，最高价浙江15.54元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌0.24%收1041分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区局部阵雨，气温波动或令田间作业和播种暂停。【西部】周一局部阵雨，周二天气大多干燥。周一气温高于正常水平，周二接近至低于正常水平。【东部】周一局部阵雨，周二天气大多干燥。周一气温接近至高于正常水平，周二接近至低于正常水平。6-10日展望：周三天气大多干燥，周四至周五局部零星阵雨，周六至周日天气大多干燥。周三至周六气温接近至低于正常水平，周日接近至高于正常水平。作物影响：洪水继续在该地区的南端肆虐，过去几天的零星阵雨和雷暴减缓了洪水的消退。田间工作也暂停了一段时间，因为要让田地和当地河流从洪水水位退去需要很长时间，另一系统将于周一移动，但可能带来有限的降水，预报在本周晚些时候出现的又一系统可能带来更大范围的降雨和雪暴。即使有这几个系统出现，未来一周整体上降雨是低于正常水平，应该会更有利于排干土壤水分。不过气温继续起伏不定，可能令田间作业和播种暂停，直到气温持续变暖。 罗萨里奥交易所称，预计未来几天天气不稳定，可能会出现降水过程。然而，从下周开始，生产商有理由更加乐观。土壤确实有些过于潮湿，但并未发现其他土壤问题。从下周开始，天气可能会进入一个稍微良性的循环，预计4月下半月天气料稍微干燥，降雨量也会减少。 三、宏观、行业要闻 1、中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第15周末，国内豆粕库存量为28.8万吨，较上周的60.4万吨减少31.6万吨，环比下降52.32%。其中：沿海库存量为24.6万吨，较上周的50.8万吨减少26.2万吨，环比下降51.59%。 2、4月15：豆粕成交总量25.22万，较前一交易日下降0.81万吨，其中现货成交3.67万吨，基差成交21.55万吨。豆粕提货量10.87万吨，较前一日增加0.33万吨。 3、4月16美国大豆进口成本价为3886较上日下降25元，巴西大豆进口成本价为3684元，较上日下跌52元。阿根廷大豆进口成本价为3771元，较上日下跌31元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月16重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268560日下降1.02%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月16重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为117607头，较昨日上涨1.48%。 6、据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西4月大豆出口料达到1450万吨，高于上周预估的1330万吨。如果预估得到证实，巴西大豆出口量将较去年同期增加约100万吨。但根据Anec修订后数据，与3月份创下的1570万吨的纪录相比，这一数字有所下降。Anec称，上个月的交易量与2021年4月的历史最高纪录持平。今年前四个月，巴西大豆出口量总计4100万吨，接近2024年全年9730万吨出口量的一半，巴西出口量创下了历史新高。Anec并预计，巴西4月豆粕出口料达到240万吨，高于上周预估的230万吨。 7、监测显示，4月11日，全国主要油厂进口大豆库存398万吨，周环比上升79万吨，月环比上升50万吨，同比上升8万吨，较过去三年均值上升41万吨。主要油厂豆粕库存30万吨，周环比下降30万吨，月环比下降40万吨，同比下降17万吨，较过去三年均值下降7万吨。 8、2025年4月第2周，共计9个工作日，巴西累计装出大豆700.08万吨，去年4月为1468.78万吨。日均装运量为77.79万吨/日，较去年4月的66.76万吨/日增加16.51%； 9、据美国油籽加工商协会（NOPA），美国2025年3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，市场预期为1.97602亿蒲式耳，2025年2月为1.7787亿蒲式耳。 10、，据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为27.6%，累计降息25个基点的概率为60.1%，累计降息50个基点的概率为12.3%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货从昨日触及的七周高点回落，因在贸易冲突升级和巴西大豆丰收之际，主要进口国美豆需求疲软；据巴西全国谷物出口商协会（Anec）统计，预计巴西4月大豆出口料达到1450万吨，高于上周预估的1330万吨。如果预估得到证实，巴西大豆出口量将较去年同期增加约100万吨；今年前四个月，巴西大豆出口量总计4,100万吨，接近2024年全年9,730万吨出口量的一半，出口量创下了历史新高。来自巴西大豆的供应挤压美豆份额，近年来巴西大豆对中国出口占比逐年增加，叠加贸易冲突背景下，巴西贴水报价预计维持偏强态势，短期美豆上行不易。国内连粕主力合约M09下跌，预计维持高位震荡为主。各地区豆粕现货价格涨跌不一，主要因开机恢复差异不同，虽然有零星油厂开始恢复开机，但大多地区仍存在严重压车现象，豆粕现货供应偏紧张，下游部分饲料企业因担心后续供应问题，已经开始为五一假期备货，下游豆粕较低库存急需得到补充，同时为豆粕 现货价格提供支撑。短期现货基差价格过高，预计呈现回调态势为主，二季度豆粕供应恢复节奏有望加快，豆粕价格或将承压运行。 生猪总结：供应端:，根据理论测算，后续供应将持续增加。年前市场出积极性强，体重持续下行，年前库存基本进入出清阶段。年后标猪价格承压，肥标价差高位，市场压栏惜售心理增强，也零星入场，支撑现货价格稳定。但体重上升所带来的供应后移影响，目前肥标价差回落，已接近持平，未来体重及出栏压力双增，风险持续累积。需求:春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单有一定支撑。近几日生猪盘面表现偏强，中美关税逻辑饲料整体走势偏强，推升生猪盘面价格，预计短期偏强格局续。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。