风电行业周报：25Q1国内整机商中标超38GW，首个海陆一体海风柔直工程开工

本周行业概括：1）行业动态：云南省发改委发布云南省2025年度省级重大项目清单和“重中之重”项目清单。其中，云南省2025年度重大项目清单共计1775个项目，其中能源工业项目275个。能源工业项目中包括风电项目18个，规模共计2.782GW，业主涉及三峡、云南能投、大唐、华电及国家电投等。云南省2025年度省级“重中之重”项目清单共计76个，其中能源工业项目11个。能源工业项目中包括风电项目3个，规模共计1.01GW，业主涉及三峡、云南能投。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的万马股份、海锅股份和平高电气领涨，涨幅分别为3.11%、1.95%和1.72%；振江股份、宝胜股份、金盘科技、力星股份和宏华集团领跌，跌幅分别为-22.58%、-17.01%、-16.91%、-15.14%和-14.46%。3）装机数据跟踪：2025年1-2月，全国风电新增装机9.28GW，同比2024年同期下降6.17%；全国风电发电量1776亿千瓦时，占全社会用电量11.41%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝、现货环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。 行业点评观点：据北极星风力发电网统计，2025年一季度国内11家风电整机制造商共中标了38569.35MW风电机组设备（国内加海外），除一季度签约的海外市场2437.08MW订单之外 ， 一季度国内风机设备市场定标约36132.27MW，较2024年同期增长112%。国内市场中标CR5接近72%；海外市场中标的整机商包括金风科技、远景能源、三一重能、电气风电和东方风电；海上市场开标项目规模为2462MW，主要位于浙江、广东、河北等地。 分陆上和海上风电来看，2024年全国陆上风电新增装机并网75.79GW，同比增长8.49%，海上风电新增装机并网4.04GW，同比下降33.11%；陆上风电累计装机480.71GW，同比增长18.72%，海上风电累计装机41.27GW，同比增长13.32%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3276.24元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1630MW，为4个陆上风电项目和1个海上风电项目；采购开标4247.4MW，为37个陆上风电项目和2个海上风电项目，陆上项目中标均价为2018.53元/kW，海上项目中标均价为3144.66元/kW。 行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.48倍，MRQ市净率为1.40倍。估值水平方面，2025年4月7日-4月11日风电设备指数市盈率区间为24.36倍~24.75倍，市净率区间为1.35倍~1.40倍。 投资建议：随着沿海省份2025年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，带动我国风电并网节奏较往年提前加快，产业链出货加速。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、天顺风能、泰胜风能，建议关注大金重工；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、中际联合。 风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。 1.行业动态 1.1本周风电板块重要动态 图表1：本周行业重要动态汇总 1.2本周行业重点公司动态 图表2：本周行业重要公司公告 2.风电板块行情回顾 2.1板块涨跌与估值 本周（2025.4.7-2025.4.11）电力设备板块涨跌幅为-8.09%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第31。从细分板块来看，本周风电设备板块涨跌幅为-8.34%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第111，跑输沪深300指数5.47个百分点，跑输创业板指1.61个百分点。本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.48倍，MRQ市净率为1.40倍。估值水平方面，2025年4月7日-4月11日风电设备指数市盈率区间为24.36倍~24.75倍，市净率区间为1.35倍~1.40倍。 图表3：本周申万一级电力设备行业指数跌8.09%，排名第31 图表4：本周申万二级风电设备行业指数跌8.34%，排名第111 图表5：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.48倍，MRQ市净率为1.4倍 2.2个股涨跌幅排名 本周相关个股标的万马股份、海锅股份和平高电气领涨，涨幅分别为3.11%、1.95%和1.72%；振江股份、宝胜股份、金盘科技、力星股份和宏华集团领跌，跌幅分别为-22.58%、-17.01%、-16.91%、-15.14%和-14.46%。 图表6：本周仅三只相关个股上涨 图表7：本周跌幅排名前五个股 3.宏观数据及风电产业链动态跟踪 3.1宏观经济数据 根据国家统计局数据，2024年初步核算GDP为134.91万亿元，比上年同期增长5.0%。 根据国家能源局数据，2025年1-2月全社会用电量15564亿kWh，同比增长1.3%，往年全社会用电量与GDP的增速走势基本保持相似水平，2024年用电量增速略快于GDP增速。 图表8：2024年GDP为134.91万亿元，同增5.0% 图表9：2025年1-2月全社会用电量为15564亿千瓦时，同增1.3% 3.2风电装机数据回顾 根据国家能源局数据，截至2025年2月底，全国累计发电装机容量约34.0亿千瓦，同比增长14.5%。其中，风电装机容量约5.3亿千瓦，同比增长17.6%。2025年1-2月全国风电新增装机9.28GW，同比2024年同期下降6.17%；全国风电发电量1776亿千瓦时，占全社会用电量11.41%。 2024年陆上风电新增并网规模同比有所增长，海上风电并网容量自2023年来进入新增长周期。2024年全国陆上风电新增装机并网75.79GW，同比增长8.49%，海上风电新增装机并网4.04GW，同比下降33.11%；陆上风电累计装机480.71GW，同比增长18.72%，海上风电累计装机41.27GW，同比增长13.32%。 图表10：2025年1-2月全国风电新增装机928万千瓦，同降6.17% 图表11：截至2025年2月底，全国风电累计装机52982万千瓦，同增17.60% 图表12：2024年1-4月全国风电设备累计平均利用789小时 图表13：2025年1-2月全国风电发电量1776亿千瓦时 图表14：2024年陆上/海上新增装机75.79/4.04GW 图表15：2024年陆上/海上累计装机480.71/41.27GW 3.3原材料价格数据追踪 相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝、现货环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。 本周中厚板含税价为3375元/吨，环比上周-1.89%，环比上月-1.75%，同比去年-12.86%； 螺纹钢含税价为3151元/吨，环比上周-2.05%，环比上月-2.63%，同比去年-11.34%； 铸造生铁价格为3110元/吨，环比上周价格不变，环比上月-1.27%，同比去年-12.39%； 废钢指数为2178.80元/吨，环比上周-2.28%，环比上月-2.77%，同比去年-12.48%； 现货铜价格为74550元/吨，环比上周-5.81%，环比上月-4.21%，同比去年-1.95%；现货铝价格为19570元/吨，环比上周-4.77%，环比上月-5.50%，同比去年-3.55%；环氧树脂现货价为13366.67元/吨，环比上周-0.25%，环比上月-5.42%，同比去年+6.08%。 图表16：中厚板含税3375元/吨，螺纹钢含税3151元/吨 图表17：铸造生铁（Z18）3110元/吨，环比上周价格不变 图表18：废钢指数2178.80元/吨，环比上周下跌2.28% 图表19：现货铜74550元/吨，环比上周下跌5.81% 图表20：现货铝19570元/吨，环比上周下跌4.77% 图表21：现货环氧树脂13366.67元/吨，环比上周下跌0.25% 3.4风电主机招投标情况及价格走势 本周（2025.4.7-2025.4.11）风电机组启动招标共计1630MW，为4个陆上风电项目和1个海上风电项目，开发商为巨化集团、中国能建、国家能源集团和广东能源集团。 本周共有37个陆上风电项目和2个海上风电项目开标，规模总计4247.40MW。中标整机企业包括电气风电、中船海装、三一重能、金风科技、中车株洲所、运达股份和远景能源。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3276.24元/kW。 图表22：本周风电机组招标共计1630MW 图表23：本周风电整机采购开标总计4247.4MW 图表24：本周风电项目风力发电机组中标情况 图表25：2023年至今海上风机中标价格趋势 4.投资建议 2024年三季度以来国内海上风电开工节奏明显加快，招投标市场火热，尚需一定时间体现到并网端增长。我国海上风电需求放量在即，我们认为2025年上半年风电并网节奏加速，塔架管桩环节有望直接受益，随后海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，同时单机大兆瓦和新技术的应用为相关零部件企业提供了发展空间，行业和技术积累更为深厚的企业将更具有竞争力。 （1）主机环节随着大兆瓦新产品的推出和批量应用，降本工作持续推进，装机空间确定性高，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；（2）塔筒管桩环节产能利用率有望随着海风需求改善显著提升，从而出货量和单吨盈利齐升，重点推荐如海力风电、天顺风能、泰胜风能等区域优势明显，海外市场开拓顺利和获单能力较强的供应商，建议关注大金重工；（3）铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；（4）海缆环节重点推荐具备较强获单区位优势，高电压等级产品行业领先企业以及有望取得行业突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；（5）其他零部件环节重点推荐海外布局长久且与大客户关系稳定，产品认可度和市占率高的企业，如金盘科技、振江股份、中际联合。 5.风险提示 原材料价格短期剧烈波动风险。行业内公司经营方式主要为以销定产，以产定采，大部分产品以成本加成方式定价，原材料价格可以向下游客户传导，但合同执行与原料采购有一定时间差异，价格传导有一定的滞后性，若钢价短期大幅波动，将影响产品盈利水平。 风电项目延期及装机不达预期风险。风电项目投资大、周期长，且受天气状况和政策影响大，诸多因素都可能导致项目进度不达预期，进一步将影响上游产业链风电设备需求和交付。 宏观经济下行风险，全球政治形势风险，市场竞争加剧风险等。