北交所定期报告：外部局势引发宽幅震荡，整体风险可控

外部局势引发宽幅震荡，整体风险可控 2025年04月13日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn ◼行情回顾：本周北证50指数上涨0.92%：截至2025年4月11日收盘报1,284.13点，较上周收盘价上涨0.92%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌2.87%；创业板指数下跌6.73%；科创50指数下跌0.63%。 ◼北证A股板块对比：截至2025年4月11日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.33亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达385.20亿元，较上周上涨60.80%。区间日均换手率为5.03%，环比+2.09pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： ◼国务院国资委：支持央企及其控股上市公司稳市，增强市场信心：2025年4月7-8日，众多上市公司发布回购增持公告稳定股价，地方国资表达对资本市场发展的信心。4月8日，国务院国资委明确全力支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度等举措。当日，多家央企及控股上市公司迅速行动，近30家披露控股股东增持方案。 ◼海关总署公告显示，4月10日12时01分起，我国对美加征84%关税：根据国务院关税税则委员会相关公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税；2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的（以下称“在途货物”），不加征本次加征的关税。 相关研究 《深交所举办中长期资金投资策略会》2025-04-11 《3月CPI出炉；我国启动对美关税反制》2025-04-10 观点 ◼特朗普挥舞关税大棒，“科特估”为“国产化”重塑估值。北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布“史上最激进关税方案”，对中国关税税率达到54%之高，其贸易保护主义行径严重背离WTO规则框架。随后中国宣布反制，针对原产于美国的全品类进口商品实施34%惩罚性关税政策。关税壁垒的升级表面是贸易博弈工具，实则为本土产业升级的战略机遇窗口。在市场选择与政策引导的协同作用下，“中国制造”有望突破后发优势的瓶颈，完成从“模仿”到“超越”到“主导”的质变，开启全球价值链重构的新时代。 ◼贸易风险催化和主动缓释共同促成人民币贬值。在美元指数偏弱、非美货币相对较强的背景下，人民币对美元汇率贬值或既是对海外风险事件的被动反应，也有汇率管理上主动释放风险的蕴意。在人民币汇率贬值节奏上，中间价或继续发挥“控场”的作用：或继续选择有序、渐进的方式推进人民币贬值。 新股发行 ◼本周暂无即将上市新股。 投资建议 ◼板块经历外部扰动大跌后迅速反弹。北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为43.17/32.09/18.99/20.20/32.25倍（截至2025年4月11日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注贸易摩擦中错杀超跌，一季度业绩超预期的公司。 ◼风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.北交所行业重点新闻..........................................................................................................................42.北交所市场表现..................................................................................................................................63.本周新股&即将上市新股情况...........................................................................................................84.投资建议..............................................................................................................................................85.风险提示..............................................................................................................................................8 图表目录 图1：北证50指数月度表现.................................................................................................................6图2：本周主要指数涨跌幅...................................................................................................................6 表1：北证A股周度表现变化..............................................................................................................6表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股）.......................................................................7表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股）.......................................................................7表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年4月11日收盘价）...........................7 1.北交所行业重点新闻 中央汇金：充分认可当前A股配置价值，已再次增持ETF 中央汇金公司4月7日公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 金融监管总局：上调险资权益资产配置比例上限，放宽税延养老比例监管要求 4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称《通知），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，具体而言，为实体经济提供更多股权性资本保险公司（含保险集团（控股）公司，下同）权益类资产配置比例，调整为以下标准：（一）上季末综合偿付能力充足率低于100%的，权益类资产的账面余额不得高于本公司上季末总资产的10%；（二）上季末综合偿付能力充足率超过100%（含此数，下同）低于150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；（三）上季末综合偿付能力充足率超过150%低于250%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的30%；（四）上季末综合偿付能力充足率超过250%低于350%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的40%；（五）上季末综合偿付能力充足率超过350%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的50%。《通知》还提高投资创业投资基金的集中度比例，明确保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。与此同时，《通知》还放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。 国务院国资委：支持央企及其控股上市公司稳市，增强市场信心 2025年4月7-8日，众多上市公司发布回购增持公告稳定股价，地方国资表达对资本市场发展的信心。4月8日，国务院国资委明确全力支持央企及其控股上市公司加大增持回购力度等举措。当日，多家央企及控股上市公司迅速行动，近30家披露控股股东增持方案，如中国石化集团拟增持20-30亿元等；中航工业旗下多家公司等披露回购计划，部分公司董事长提议回购，还有已披露计划的公司加快实施；十余家预告一季度业绩，中船防务、国货航等多家企业预计净利润同比大幅增长；国家能源集团推动资产注入中国神华，深康佳A拟进行专业化整合，中国电子推进相关举措加强市值管理。这些行动旨在维护资本市场稳定，增强投资者信心。 海关总署：4月10日12时01分起，我国对美加征84%关税 根据国务院关税税则委员会相关公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税；2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的（以下称“在途货物”），不加征本次加征的关税。 海关总署公告显示，对2025年4月10日12时01分起申报进口原产于美国的所有货物，在现行征税方式、适用关税税率（现行适用的最惠国税率或暂定税率与已实施的加征关税税率之和）基础上加征本次加征的关税。 对“在途货物”，进口企业可申请不加征本次加征的关税。进口企业应自行核实原产于美国进口货物的运输情况，确认装载有关货物的运输工具已于2025年4月10日12时01分之前从启运地启运，且相关货物于2025年5月13日24时前申报进口。申请不加征本次加征关税的“在途货物”，应在装载该货物的运输工具申报进境后申报进口；对自海关特殊监管区域、保税监管场所等出区内销和区外加工贸易内销等贸易方式下进口货物，申请不加征本次加征关税的，应在2025年5月13日24时前申报内销进口。 人民银行：开展285亿元逆回购操作公开市场实现净投放285亿元 人民银行4月11日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了285亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为285亿元，操作利率为1.50%。由于今日无逆回购到期，公开市场实现净投放285亿元。昨日，资金利率下行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行13.4个基点报1.607%，7天Shibor下行2.2个基点报1.681%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.7114%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)下降至1.528%。 2.北交所市场表现 截至2025年4月11日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.33亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数下跌，截至2025年4月11日收盘报1,284.13点，较上周收盘价下跌2.87%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌6.73%；创业板指数上涨0.92%；科创50指数下跌0.63%。 从流动性表现来看，本周北证