公司概况与业务布局
公司深耕锂电池领域28年，初始阶段专注于锂电池电芯及模组的研发、生产和销售。2008年开始布局电动汽车电池业务，2016年进军储能领域。公司业务涵盖消费电池、动力电池和储能系统三大板块，实现“消费+动力+储能”协同发展。股权结构稳定，管理层控股并获战略资本赋能，高管团队经验丰富、专业互补。
盈利能力与成本控制
2023年公司收入因动力电池和储能业务出货量不及预期及原材料价格下滑而下滑，但归母净利润保持正增长，主要得益于消费类锂电池业务规模增长、消费类电芯业务收入扩大及成本控制成效显著。2024年前三季度毛利率和净利率触底回升，研发费用率维持高位，反映公司对研发的重视。
消费电池业务
消费电池业务为公司传统核心业务，智能手机锂电池出货量稳居全球第一。公司通过“pack+电芯”模式构筑业绩安全垫，东莞锂威电芯业务生产规模逐步扩大，自供比例不断提升。公司积累大量优质客户，覆盖苹果、华为等巨头，海外客户加速突破。高容量技术不断创新，构筑坚实竞争壁垒。
动力电池业务
公司动力电池业务采用“聚焦+差异化”策略，聚焦方形铝壳电池同时布局动力大圆柱电池，覆盖BEV、PHEV/EREV动力和储能两大应用市场。2024年上半年公司动力电池出货量同比增加66.93%，实现收入62.01亿元。公司绑定头部车企，海外订单放量在即，成功切入豪华车型供应链，快充技术行业领先，固态电池研发进展顺利。
储能系统业务
公司储能系统业务聚焦电力储能、工商业储能、家庭储能、网络能源及智慧能源五大领域，持续拓展国际合作。2024年上半年储能系统实现收入5.95亿元，同比增长31.49%。大容量标杆项目不断落地，如浙江武义200MW/400MWh电网侧独立储能项目，以及澳大利亚昆士兰州1.6GWh储能项目。
盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年营收分别为565.29、676.63、794.26亿元，同比增速分别为18.1%、19.7%、17.4%；归母净利润分别为14.86、24.49、31.70亿元，对应增速分别为38.1%、64.8%、29.4%。以2024年4月14日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为23X、14X、11X，考虑公司未来盈利能力稳步增长，下游客户结构优质，维持“推荐”评级。
风险提示
宏观经济与地缘政治风险、市场竞争风险、行业波动风险、产品和技术更新风险。
