公司业绩与增长
2023年公司营业收入为4,544百万元，增速为0.41%；归母净利润为1,400百万元，增速为-8.09%。预计2024年至2027年，营业收入将分别增长16.65%、14.82%、15.62%和12.51%，归母净利润增速分别为0.67%、37.35%、30.43%和40.71%。EPS预计从2023年的0.31元增长至2027年的0.78元。
财务指标
- 毛利率：2023年为9.76%，预计2027年达到13.80%。
- 净利率：2023年为3.67%，预计2027年达到4.99%。
- ROE：2023年为5.08%，预计2027年达到9.21%。
- ROA：2023年为3.08%，预计2027年达到4.53%。
- ROIC：2023年为6.38%，预计2027年达到7.41%。
产品与产能
- 热塑性弹性体：2023年产能为4万吨，在建产能包括东厂区新材料5万吨、HNBR公用工程3,000吨（已建成1,000吨）、二期项目10万吨TPU+6万吨多元醇。
- 改性塑料：在建产能包括山东道恩高分子材料西南总部基地项目（一期），预计2024年2月达到预定可使用状态。
- 色母粒：2023年产能为2.7万吨。
- 生物可降解PBAT：项目终止建设，转向1万吨/年特种共聚酯项目改造。
现金流量
- 经营性现金流：2023年为-308.78百万元，预计2024年大幅改善至858.25百万元。
- 投资性现金流：2023年为-830.36百万元，预计2024年为-880.78百万元。
- 筹资性现金流：2023年为888.56百万元，预计2024年为1,094.94百万元。
估值倍数
- P/E：2023年为47.61倍，预计2027年降至18.76倍。
- P/S：2023年为1.47倍，预计2027年降至0.84倍。
- P/B：2023年为2.30倍，预计2027年降至1.77倍。
- EV/EBIT：2023年为47.42倍，预计2027年降至17.18倍。
- EV/EBITDA：2023年为31.64倍，预计2027年降至8.57倍。
- EV/NOPLAT：2023年为48.67倍，预计2027年降至19.43倍。
核心观点
公司2023年业绩表现稳定，预计未来几年将迎来高速增长，主要得益于产能扩张和产品结构优化。财务指标持续改善，估值倍数逐步下降，投资价值逐步显现。
