2025Q1业绩预告点评：大客户模切&华阳通双轮驱动，25Q1业绩高增

事项：公司发布2025年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.05亿元-1.20亿元（同比增长49.14%-70.44%），扣非净利润1.00亿元-1.16亿元（同比增长45.02%-68.22%）。

评论：

1. 双轮驱动业绩高增：公司营收和利润高增长主要得益于消费电子业务和华阳通业务的协同发力。2024年，精密柔性结构件（消费电子）营收20.59亿元（同比增长35.06%），精密金属件（华阳通）营收3.9亿元（同比增长50.35%），推动公司整体营收增长36.74%至24.86亿元。2025年第一季度延续增长趋势，预计归母净利润同比增长49.14%-70.44%。

2. 消费电子业务进入收获期：大客户新一轮成长周期为模切市场带来广阔空间，公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户2024年加速AI终端布局，叠加折叠屏预期，驱动新一轮成长周期。算力芯片/存储升级带动散热、屏蔽等模切件需求，终端换机及产品升级进一步推动模切行业增长。公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商，产能释放后消费电子业务进入收获期。

3. 华阳通业务拓展顺利：华阳通立足数通精密结构件业务，为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展，公司与国内头部客户合作，提供框插配合、防护、散热等解决方案，深度受益AI硬件发展。公司在金属件领域拥有深厚积累，具备整装能力，从数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务，平台型供应商地位凸显。

投资建议：公司消费电子业务进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利，预测2025-2027年归母净利润分别为7亿元、9.38亿元、12.23亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技，可比公司2025年平均估值约18倍，鉴于公司利润增速显著高于可比公司，给予2025年20倍市盈率，目标股价54.6元，维持“强推”评级。

风险提示：关税影响、下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期。