天能股份机构调研纪要

2024年公司业绩下滑，主要受“新国标”政策未落地导致下游市场观望及铅价大幅波动影响。全年实现销售收入450.42亿元，同比下降5.67%；净利润15.55亿元，同比下降32.54%。铅价波动为罕见非正常情形，公司为保护消费者未完全传导至终端，致利润下滑幅度大于收入。

短期承压但长期看好：五部委“以旧换新”及电动自行车“新国标”政策落地将降低锂代铅风险，二级替换市场需求稳定，一级市场两轮电动车仍会增长。公司保持定力，产能利用率、制造效率、市场开拓等能力仍处行业领先，巩固了龙头地位。

雅迪自建电池产能不影响行业格局，其收购的友商工厂并未新增市场供应，行业竞争格局稳定。

公司关注钠离子电池发展，虽具潜力但技术及产业化仍需完善，目前成本及能量密度方面尚待突破。

锂电业务减亏措施：实施系统性资源整合与运营效率优化，未来重点拓展工业动力、低速动力（含两轮及三轮车辆）及通信备用电源领域，依托既有客户资源及战略合作，完善产品线布局。

越南工厂进展：组装厂已投产并基本实现满产，已与当地及国内电动车大品牌合作供货；铅蓄电池自建工厂正在建设中，加速全球化布局。