一、核心观点
供应方面，随着坑口价格企稳，煤矿基本恢复正常生产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回升，截至4月12日，鄂尔多斯地区煤矿开工率71%，榆林地区煤矿开工率48%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨附近，国内供应整体依旧宽松。进口方面，市场表现平平，叠加人民币汇率巨幅震荡，进口贸易商拿货意愿不高。当前沿海省份日耗依旧处于季节性回落中，沿海省份库存继续累积，而印尼低卡煤炭依旧倒挂，预计沿海电厂采购意愿依旧表现一般。印度和东南亚采购意愿回升，印尼低卡煤的报价依旧坚挺，预计短期印尼煤采购成本难降，进口煤价依旧低位维稳。需求方面，检修工作尚未结束，电厂负荷维持在60%左右，库存量依旧稳定在中高位水平，当前长协合同兑现率约为80%左右，虽然市场煤价处于相对低位，但发电量一般，采购需求较少。另一方面，非电端水泥开工率低位徘徊，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素开工率高位运行，化工煤需求整体尚可，对坑口地区煤炭价格支撑力度平稳。
二、价格与价差
- 坑口价弱势运行：山西5500K坑口价环比持平，鄂尔多斯5500K坑口价环比持平，榆林地区5800K坑口价上涨21元/吨。
- 港口平仓价弱势运行：港口5500K平仓价环比持平，港口5500K-5000K价差走势平稳。
- 发运利润收窄：山西煤、蒙煤、陕煤发运港口利润均有所下滑。
- 国际价格跟跌，进口利润收窄：ICI指数、API指数下跌，澳洲煤、印尼煤进口利润收窄。
三、供需
- 主产地开工率恢复高位：鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率回升，日均产量增加至400万吨。
- 站台库存去库，发运量环比下滑：物流园区站台库存下降，发运量下滑。
- 大秦线春检，呼局批车数下滑：大秦线日均运量维持在100万吨，呼局发运量下降。
- 环渤海港口库存被动累库：环渤海港口库存持续被动累库，截至4月14日，库存2950万吨附近。
- 中下游港口库存高位去库：中下游港口库存高位去库，华南、华东、江内港口库存均处于高位。
- 港口调入高位，调出低位：环渤海港口日均调入量高位，日均调出量低位。
- 沿海电厂日耗季节性回落，库存去化缓慢：沿海电厂日耗季节性回落，库存去化缓慢，存煤可用天数较高。
- 内陆电厂日耗回落，库存延续去库：内陆电厂日耗回落，库存延续去库。
- 全国电厂日耗回落，库存持续去库：全国电厂日耗季节性回落，库存持续去库，存煤可用天数较高。
- 煤化工产品利润：煤制甲醇、煤制尿素利润高位运行。
- 煤化工产品开工率：甲醇、尿素开工率高位运行，周度化工耗煤量尚可。
四、中观数据
- 1-3月份，我国共进口煤炭11484.6万吨，同比下降0.9%。
- 1-2月累计产量7.65亿吨，同比增长7.7%。
- 发用电数据：发电量、用电量数据平稳。
五、研究结论
当前煤炭市场供需双弱，主产地煤矿产量恢复，进口煤冲击明显，电厂库存高位，采购需求较少。坑口地区煤化工品种开工率高位，化工煤需求尚可，但电厂长协有所外溢，坑口加支撑力度减弱。预计煤价弱稳为主。
