菜粕周报

撰写时间2025.4.14 撰写品种：菜粕 回顾周期：周度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 菜粕周报 一、行情回顾 本周菜粕期货价格呈现震荡调整态势，菜粕期货主力RM2509合约期货价格在2781元/吨开盘，最低价2658元/吨，最高价2810元/吨，周五收盘价2690元/吨，价格较上周下跌59元/吨。持仓量581123手，较上周减少59751手，成交量281.64万手，较上周增加139.69万手。 二、产业逻辑概述 国外方面，美国农业部（USDA）在4月10日公布的全球农业产量（WAP）报告显示，全球2024/25年度油菜籽产量预估下调约0.53%。美国农业部预估全球油菜籽产 量为8,524万吨，低于3月预估的8,569万吨，因欧盟和印度产量预估下调。 国内方面，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕市场价格形成压制。由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。同时我国对加拿大菜粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。另外，关税政策的变动对市场情绪作用较大。 当前菜粕库存在3万吨左右，处于历史同期中等水平，但较年初下降明显。国内菜籽进口量减少，2025年1-4月油菜籽预估到港量分别为19万吨、20万吨、21万吨和21万吨。进口菜籽季节性减少，国内菜籽压榨维持较低水平，导致菜粕库存回落。需求端表现平淡，水产养殖尚未进入旺季，对菜粕的需求相对疲软。同时，豆粕等替代品价格的变化也影响了菜粕在饲料中的使用比例。 豆菜粕现货价差来看，由于加拿大菜粕进口盘面标品减少，使得豆菜粕期货盘面价差偏小，而现货端替代逻辑下仅靠菜粕刚需难以支撑豆菜粕价差长时间小于700元/吨以下，故认为即使在后续水产旺季到来之际，也难使得豆菜粕现货价差进一步走缩。 三、盘面分析 从盘面上来看，菜粕期货价格经过周内的小幅回调，价格在60日均线之上，且在上升通道线下边际线位置得到有效支撑。随着后期菜粕进口开始收紧，中长期或存在偏多预期。 图2：菜粕期货主力合约价格走势 四、后市展望 目前菜粕库存仍压力稍减，消息面对市场炒作影响较大，期货盘面上，菜粕期货主力顺利移仓换月至RM2509合约，上周菜粕RM2509合约盘面价格暂时受下方60日均线支撑，全周价格高位回落，周中价格跌破5日、20日均线，全周走势稍弱，短期来看，菜粕RM2509合约或呈现上有压力，下有支撑的宽幅震荡走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。