权益市场触底反弹 债市短期迎机遇

权益市场触底反弹债市短期迎机遇【20250407-20250413】 核心观点 大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 大类资产总览：权益市场触底反弹，债市高位震荡。 本周，A股连续四周回落，受美国“对等关税”影响，A股周一大幅下行走低，虽后续整体缓幅回升，但依旧未能补足周一的过大回落；债市整体高位震荡，在全球投资者风险偏好显著上行的时期，债市迎来短暂机遇期；本周大宗商品整体回落幅度较大，同样受到美国关税影响，大部分商品受到冲击，短期有所滑落。 本周A股观点：A股短期维稳，趋势整体温和向好。 A股本周呈现触底反弹趋势，周一虽然受到美国关税政策，以及国际市场的集体走低的影响，A股出现大幅下跌，但后续市场情绪得以稳定，多方喊话也彰显了国家对维持股市平稳运行的信心，在此情况下，A股后续实现触底反弹，虽然未能回归前高，但整体趋势温和向好，无需过多担忧。 A股配置建议：短期来看，市场进入反弹阶段，科技板块在前期充分回调后，又因关税事件大幅走低，其中更多受市场情绪面影响，在后续市场情绪稳定后，科技板块有望迎来阶段性反弹，并带动市场上行回暖。在进入4月后半段，市场将迎来年报集中披露期，绩优股或有望带动行业上行，进而影响市场走向回暖。而长期来看，本轮科技行情尚未走完，后期仍值得期待。因此，在配置策略上，短期建议关注科技板块的反弹机会，同时注意年报业绩表现较优的绩优股板块，另外，在市场震荡幅度较大的情况下，红利板块依然值得作为底仓配置。 本周债市观点：短债成为短期热门。 本周债券市场整体高位波动，短债得益于自身相对灵活，风险较低的特性，大受青睐，短期表现火热。一方面，美债当前不可预测性相对较大，全球投资者被迫寻求替代产品，中国债市受益火热。另一方面，国际局势频频变动，场内投资者风险偏好不断走低，叠加权益市场短期剧烈波动导致的资金外流，均促进了债市拉升向好。 债市配置建议：整体看，短期债市企稳回升，多重利好助力下，债券市场有望走出阶段性行情，短期债市走向较好，可 适当增配，但长期仍需观望。 本周商品观点：本周，商品市场触底反弹，黄金依旧“涨势”不断。 本周，商品市场触底反弹，关税带来的影响在短期内得以显现，但后续整体回归平稳。受供需关系影响，市场上大宗商品表现走出差异化，能化、金属表现不佳，受OPEC+原油供给量增强影响，能化短期或难回暖；贵金属表现相对平稳，黄金在短期大幅回落后再度走升，全球去美元化及地缘政治影响下，贵金属表现仍然强劲；农产品差异化走高，豆粕、玉米、油料等相关产品出现全球供应不足，短期促使农产品价格走高。 商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。 一、大类资产总体表现：权益市场触底反弹，债市高位震荡 本周，A股连续四周回落，受美国“对等关税”影响，A股周一大幅下行走低，虽后续整体缓幅回升，但依旧未能补足周一的过大回落；债市整体高位震荡，在全球投资者风险偏好显著上行的时期，债市迎来短暂机遇期；本周大宗商品整体回落幅度较大，同样受到美国关税影响，大部分商品受到冲击，短期有所滑落。 数据来源：Wind，大同证券 二、权益市场：A股短期维稳，趋势整体温和向好 （一）核心观点：A股本周呈现触底反弹趋势，周一虽然受到美国关税政策，以及国际市场的集体走低的影响，A股出现大幅下跌，但后续市场情绪得以稳定，多方喊话也彰显了国家对维持股市平稳运行的信心，在此情况下，A股后续实现触底反弹，虽然未能回归前高，但整体趋势温和向好，无需过多担忧。 本周，A股整体走势触底后小幅反弹，受到国际影响较大，美国关税政策的调整，以及中国的应对，在短期内都会对市场造成一定影响，但A股整体基本面相对平稳，因此仍能支撑市场平稳运行： 1.以科技为首的多重板块迎来反弹。板块轮动角度来看，短期虽受关税影响，市场波动加大，但以科技为首的多重板块经历前期调整后，风险相对出清；且科技板块逻辑仍然坚挺，短期带动市场走出反弹行情，有望为市场稳定提供支撑。 2.年报披露期，业绩表现有望成为A股上行主要逻辑。业绩表现来看，当前市场进入年报披露期，市场预期即将兑现，业绩表现优异的个股有望带动行业整 体上行，并进而推动A股上行，但同时要注意年报表现带来的板块快速轮动的风险。 因此，我们综合认为，站在当下，A股短期虽然遭遇利空侵袭，但在市场情绪得以消化过后，有望走出缓幅回暖的趋势，另外，在年报业绩驱动下，绩优股有望带动市场信心，助力市场短期上行。 （二）配置建议：短期来看，市场进入反弹阶段，科技板块在前期充分回调后，又因关税事件大幅走低，其中更多受市场情绪面影响，在后续市场情绪稳定后，科技板块有望迎来阶段性反弹，并带动市场上行回暖。在进入4月后半段，市场将迎来年报集中披露期，绩优股或有望带动行业上行，进而影响市场走向回暖。而长期来看，本轮科技行情尚未走完，后期仍值得期待。因此，在配置策略上，短期建议关注科技板块的反弹机会，同时注意年报业绩表现较优的绩优股板块，另外，在市场震荡幅度较大的情况下，红利板块依然值得作为底仓配置。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、债券市场跟踪：短债成为短期热门 （一）核心观点：短债成为应对风险“良方”，短期表现火热 本周债券市场整体高位波动，短债得益于自身相对灵活，风险较低的特性，大受青睐，短期表现火热。一方面，美债当前不可预测性相对较大，全球投资者被迫寻求替代产品，中国债市受益火热。另一方面，国际局势频频变动，场内投资者风险偏好不断走低，叠加权益市场短期剧烈波动导致的资金外流，均促进了债市拉升向好。 （三）债市配置建议：整体看，短期债市企稳回升，多重利好助力下，债券市场有望走出阶段性行情，可适当增配，但长期仍需观望。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、商品市场跟踪：黄金“深V”反弹，其他商品受挫 （一）核心观点：本周，商品市场触底反弹，黄金依旧“涨势”不断。 本周，商品市场触底反弹，关税带来的影响在短期内得以显现，但后续整体回归平稳。受供需关系影响，市场上大宗商品表现走出差异化，能化、金属表现不佳，受OPEC+原油供给量增强影响，能化短期或难回暖；贵金属表现相对平稳，黄金在短期大幅回落后再度走升，全球去美元化及地缘政治影响下，贵金属表现仍然强劲；农产品差异化走高，豆粕、玉米、油料等相关产品出现全球供应不足，短期促使农产品价格走高。 而关于大宗商品中，近期最为亮眼的黄金来看，中期上行逻辑仍然存在。面 对美国的贸易战、关税战，美元全球地位遭遇挑战，黄金成为中短期最佳替代品。各国央行仍存在购金需求；另外，地缘冲突频发，俄乌战争短期尚未看到结束的可能，巴以冲突仍在延续，在此情况下，黄金中期上行逻辑仍然存在。 （二）商品配置建议：黄金避险逻辑较重，建议维持当前配置。 数据来源：Wind，大同证券（数据经过标准化处理，故单位为1） 数据来源：Wind，大同证券 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。