房地产行业行业周报：Q2房地产市场回落，观察未来是否有超预期政策出台

Q2房地产市场回落，观察未来是否有超预期政策出台 核心观点 ⚫第15周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为1.2%。沪深300指数报收3750.5，周度涨幅为-2.9%；创业板指数报收1926.4，周度涨幅-6.7%；房地产指数（申万）报收2190.2，周度涨幅为-1.7%。 ⚫地方性政策方面。地方性政策方面。广州推行“拿地即动工”模式、减轻企业履约负担；福州住房公积金管理新规发布；海南购买新建自住住房单方缴存住房公积金最高贷款基准额度上调，个人贷款从70万元上调至80万元，夫妻共同贷款从110万元上调至120万元；南京市为促进住房消费推出“以旧换新”政府补助活动；湖南发行94.15亿土地储备专项债。 赵旭翔zhaoxuxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070001李雪君021-63325888*6069lixuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 ⚫第15周新房销量较第14周减少，二手房销售量较第14周增加。第15周44大城市新房销售为1.4万套，较第14周减少28.8%；21大城市二手房销售2.1万套，较第14周增加15.3%。库存量较第14周增加，库销比较第14周增加。截至第15周，18大城市库存为84.2万套，较第14周增加0.67万套；库销比为23.7个月，较第14周增加0.7个月。土地出让金减少。第15周36大城市市本级土地出让金为70.6亿元，较第14周减少163.6亿元。平均溢价率下降。第15周平均溢价率12.8%，较第14周减少8.6pct。 孙怡萱sunyixuan@orientsec.com.cn ⚫重点公司公告。近期多家公司发布重要公告。上海临港、信达地产、市北高新、亚通股份、合肥城建、我爱我家、卧龙地产等发布2024年年度报告；新城控股发布2025年3月份第一季度经营简报；张江高科发布2025年第一季度主要经营情况的公告；金地集团发布2025年3月份销售情况的公告；*ST金科发布关于公司的实际控制人之一致行动人增持公司股份的进展公告；滨江集团发布关于为控股子公司提供担保的公告；招商蛇口发布2025年3月销售及近期购得土地使用权情况简报。 一季度百强房企销售额环比-41%，同比-7%2025-04-08 24年行业整体亏损，进入结算压力期2025-04-011-2月销售较去年全年降幅收窄，但较去年年末降幅扩大2025-03-26 ⚫复盘今年小阳春，市场复苏动能强于24年，弱于23年，新房销售规模下行压力仍存。25年小阳春（大致处于第9周-第13周）44城新房成交量约2.0万套，环比（剔除春节影响）上升23%，增幅高于24年的13%，稍低于23年的24%。从同比指标来看，25年小阳春同比-3%，降幅较24年同期大幅缩窄，但绝对规模仍然继续下探趋势，高得房率+区位优的楼盘入市助力新房销售企稳仍需时间。二手房方面，25年小阳春21城二手房成交套数环比（剔除春节影响）提升19%，与24年基本持平，或因前期二手成交基数已较高；此外，25年小阳春二手房环比增幅显著低于与23年疫情后放量达到的53%。从同比指标来看，25年小阳春同比继续走扩，绝对规模已恢复至2023年峰值近90%，反映市场热度维持。我们认为，二手成交持续高增，价格及区位等优势是核心影响因素，二手房价格“下跌”仍是供需双方市场化博弈后的结果。 ⚫今年小阳春基本遵循季节性规律，表现强于24年但弱于23年，进入4月后市场已经像往年一样明显回落。在美国关税事件影响下，需观察未来是否出台超预期政策，房地产市场走势很大程度取决于出口和经济之间形成的负反馈和未来相关政策力度的对冲情况。 投资建议与投资标的 ⚫25年全年，在“止跌回稳”目标下，一线城市限购放松力度有望进一步加大、城中村改造有望提速；调规、换地等方式或能在更多城市推广，提高新房竞争力、盘活旧土地库存，为新房成交量提供一定的支撑。在高能级城市深耕、土储质量优、产品 力 突 出 的 房 企 具 备 α 属 性 。推 荐 ：保 利 发 展(600048， 买 入)、 招 商 蛇 口(001979，买入)；建议关注：华润置地(01109，未评级)、越秀地产(00123，未评级)、中国海外发展(00688，未评级)、新城控股(601155，未评级)、滨江集团(002244，未评级)。此外，推荐受益于政策利好落地、一二手市场活跃度提升的房产中介平台，贝壳-W(02423，买入)。 目录 1.第15周市场行情回顾（2025.04.05~2025.04.11）.....................................4 1.1第15周行业指数表现...................................................................................................41.2第15周地产板块个股表现............................................................................................4 2.行业及公司要闻回顾（2025.04.05~2025.04.11）.......................................4 2.1行业一周要闻回顾........................................................................................................42.2房地产行业重点城市周度数据回顾...............................................................................52.3重点城市土地市场跟踪.................................................................................................72.4重点公司一周要闻回顾.................................................................................................9 投资建议......................................................................................................10 风险提示......................................................................................................11 附录.............................................................................................................11 图表目录 图1：2025年第15周21城二手房成交套数................................................................................5图2：2025年第15周新房二手房成交套数中一线城市占比.........................................................6图3：重点城市库存和库销比.......................................................................................................6图4：一、二线城市土地成交情况（市本级）..............................................................................7图5：卫星城土地成交情况（市本级）.........................................................................................7图6：一、二线城市土地出让金情况（市本级）...........................................................................7图7：重点卫星城土地出让金情况（市本级）..............................................................................8图8：36城土地平均溢价率情况（市本级）.................................................................................8图9：36城土地流拍情况（市本级）...........................................................................................9 表1：本周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指.....................................................4表2：本周A股房地产个股表现...................................................................................................4表3：地产板块股票池名单.........................................................................................................11 1.第15周市场行情回顾（2025.04.05~2025.04.11） 1.1第15周行业指数表现 第15周房地产板块指数强于沪深300指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为1.2%。沪深300指数报收3750.52，周度涨幅为-2.9%；创业板指数报收1926.37，周度涨幅-6.7%；房地产指数（申万）报收2190.21，周度涨幅为-1.7%。 1.2第15周地产板块个股表现 第15周地产板块涨幅居前的公司分别为卧龙地产、天府文旅、京基智农、*ST和展、*ST中迪 2.行业及公司要闻回顾（2025.04.05~2025.04.11） 2.1行业一周要闻回顾 地方性政策方面。广州推行“拿地即动工”模式、减轻企业履约负担；福州住房公积金管理新规发布；海南购买新建自住住房单方缴存住房公积金最高贷款基准额度上调，个人贷款从70万元上调至80万元，夫妻共同贷款从110万元上调至120万元；常德上调二孩三孩家庭公积金贷款上限；南京市为促进住房消费推出“以旧换新”政府补助活动；湖南发行94.15亿土地储备专项债；杭州钱塘区第四批拟出让住宅用地块清单发布。 ⚫地方政策： 1)广州：推行“拿地即动工”模式、减轻企业履约负担（4.09） 信息来源：观点地产网 2)福州住房公积金管理新规发布（4.09） 信息来源：观点地产网 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 信息来源：观点地产网 4)常德：上调二孩