钢材双周报：关税+政策预期博弈，供需矛盾仍存

钢材双周报： 关税+政策预期博弈，供需矛盾仍存 2025年4月11日当周 观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 观点策略 宏观层面，市场博弈关税以及国内4月底会议政策预期；基本面，钢材供需矛盾持续发酵中，预计建材需求见顶后矛盾加剧。短期宏观政策主导，钢材弱势震荡。 宏观02 本周宏观消息速览 特朗普关税政策愈演愈烈，美国3月PPI不及预期。国内方面，对于关税政策态度强硬；第一季度，社融和钢材出口数据走好，CPI和PPI持续偏低，市场对于4月底会议政策有所预期。 现货-钢材价格小幅下跌 本周钢材小幅下跌，跌幅在10-40元/吨之间。建材端，本周水泥和混凝土等数据持续走好，建材端表需也持续小幅上调，但是预期后续涨幅有限，中下旬需求升至顶点后回调。卷材方面，下游需求端前期受“两新”政策推动，需求持续坚挺，但是连续2周表需下调，制造业前期原料库存较高，钢材需求有限。 炉料端，7日多家焦企欲提涨焦炭价格，但是钢厂未作回应，焦炭价格持平。由于铁水产量持续维持高位，焦化企业开工积极，焦煤价格小幅上调；铁矿石价格受宏观政策波动影响，价格小幅下跌。 期货-螺纹钢盘面价格下跌 本周螺纹钢10合约收盘价3131元/吨（-3.10%）。本周五螺纹钢期货基差29元/吨（-37）。 由于特朗普关税政策持续加码，国内对于关税政策态度强硬，并且快速采取反制措施。市场对于关税造成的影响产生一定恐慌情绪，黑色板块随大盘波动剧烈。9日螺纹10合约下探3033元/吨，随后反弹至3100元/吨附近波动，华东长流程和短流程谷电成本一线仍有支撑（3050-3100元/吨区间）。建材需求持续小幅上升，但预计上方增长空间有限。 由于螺纹主力合约由05切换至10，基差有所走弱，实际上，现货端价格较盘面坚挺。 本周螺纹钢持仓量下降 本周螺纹钢期货整体持仓量下调，由上周的307万手下降至本周的294万手；本周螺纹钢指数成交量1291万手，对比前几周，成交活跃度增加。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线走陡 对比不同时期的螺纹钢期货价格曲线，最近一周螺纹钢价格曲线重心下移，并且Contango曲线走陡峭。本周螺纹钢盘面主要受宏观消息层面影响，由于特朗普关税政策越演越烈，市场恐慌情绪蔓延，黑色板块震荡剧烈，价格走弱。 螺纹钢5-10月差走扩 本周5-10价差-81元/吨，对比上周下降14元/吨；本周10-1价差-33元/吨，较上周五上升2元/吨。由于螺纹Contango结构走陡，5-10价差持续下降。 热卷期货价格下跌 本周热卷10合约收盘价3242元/吨（-3.51%）；本周五基差8元/吨（+18）。 与螺纹类似，热卷盘面价格持续受宏观层面消息影响，与螺纹不同的是，贸易壁垒加剧对于卷材类影响高于建材。并且从基本面来看，热卷表需连续两周下调，而螺纹表需持续小幅上调，市场预期热卷强于螺纹。 热卷持仓量增加 热卷单边持仓小幅增加，由上周的186.85万手上升至187.31万手，整体市场空头力量偏强。热卷指数本周成交量593.81万手，成交量大幅增加。 跨期价差分析-热卷期货曲线走缓，价格重心下移 热卷Contango曲线小幅走缓，价格重心下移。热卷近月合约价格基本不变，主要是临近交割，现货价格有一定支撑，而远月端预期走弱，价格有所下调，Contango曲线走缓。 热卷跨月价差基本持平 热卷本周五5-10价差-23元/吨，环比上周持平；10-1价差-27元/吨，环比上升6元/吨。 跨品种价差-盘面卷螺差下降 本周卷螺差（10合约）为111元/吨，环比上周下降18元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差80元/吨，环比上周下降30元/吨。热卷表需连续2周下调，其下游端制造业补库有限，对于卷材需求下降；而建材端表需持续上升，本周水泥和混凝土消耗量持续增加，下游需求持续上升，但是预计至4月下旬增幅有限。因此无论是盘面还是现货，螺纹均强于热卷。在建材需求见顶之前，预计钢材仍维持螺纹强于热卷格局，但目前卷螺差处于合理区间，有待观望套利机会。 钢材产量和需求小幅下调，厂库上升 本周五大品种钢材产量和表需均下降，主要在于卷材端供需双降，厂内库存小幅上升，但是社库仍维持去库，总库存压力不大。建材方面，随天气回暖，预计北方建材需求仍有小幅增量，南方地区今年清明节后降雨低于去年；项目资金到位率持续小幅上调，建材端表需持续小幅增加，预计中下旬见顶，市场预期难突破周需280万吨。 卷材方面，供给和表需自上周开始下调，生产利润有所收窄。厂库端持续小幅上调，社库端维持去库，目前钢厂有一定去库压力，但是总库存维持小幅去库。由于制造业排产下调，叠加出口受阻，预计卷材需求小幅走弱。 建材钢企开工持平，螺纹产量上升 本周137家建材钢企开工率为41.64%，环比持平；螺纹钢周产量232.37万吨，环比增3.72万吨。 本周焦企欲提涨，但是钢厂无回应。由于原料端价格偏低，长流程生产尚有利润空间，因此本周建材开工率企稳，螺纹钢产量持续小幅上升。 高炉开工和铁水产量持续小幅上调 本周铁水产量日均240.22万吨，环比增1.49万吨/天。高炉开工率83.28%，环比增0.15%。 根据Mysteel调研，本周新增2座高炉复产，1座高炉检修。本期高炉复产主要来自河北地区，为常规检修后复产；高炉检修发生在辽宁地区，因为设备故障检修，预计下周可恢复。 长流程螺纹产量上调 本周137家建材企业长流程螺纹钢产量201.91万吨，环比增0.59万吨。长流程企业开工率47.25%，环比降0.46%。螺纹钢库存压力较小，长流程利润仍较高，钢材产量维持高位。 电炉开工和产量上升 本周短流程螺纹钢产量30.46万吨，环比增3.13万吨；根据Mysteel统计短流程企业开工率27.59%，环比增1.14%。由于废钢价格下调，截至11日，富宝资讯统计华东、华南和华北地区电炉谷电尚有利润空间，短流程产量上升。 废钢价格下调，消耗量增加 本周废钢消耗量247.14万吨，环比上升3.93万吨。截至4月10日，Mysteel废钢价格指数2404元/吨，环比上周下降约71元/吨。由于成材端价格下降，叠加长流程铁水价格大幅下降，电炉生产意愿偏低，废钢价格面临下调压力。本周废钢价格下调后，由于部分地区谷电利润尚可，电炉生产增加，废钢消耗增加。 铁水成本持续下调，铁废差转负为正 本周河北地区铁水成本持续下调，截至4月10日铁水成本2404元/吨，环比上周约下调约47元/吨。由于废钢价格下调，本周铁废差负值转正，截至4月10日，铁废差0.34元/吨，环比上周上升约23元/吨。 4月7日部分焦企发函进行提涨，但是钢厂无回应。虽然独立焦企目前生产趋近亏损，但是产能利用率仍高，叠加钢厂焦炭库存高位，价格难涨。本周铁矿石价格有所下调，铁水成本进一步下探。 热卷产量连续2周下调 本周热卷生产企业开工率78.13%，环比降1.56%；本周热卷产量313.3万吨，环比上周下降9.4万吨，热卷产量持续下降。下游端成材需求走弱，制造业排产下调，且补库意愿偏低，叠加出口受阻，热卷成交量一般，钢价走弱。热卷生产利润下调，开工率和产量连续两周下降。 本周247家钢企盈利率53.68%，环比下调1.73%。 近期成材价格波动较大，螺纹和热卷均下跌，而多数钢厂原料库存多为3月份或4月初的库存，当时铁矿石价格偏高（青岛港PB价格在780元/湿吨以上），个别钢厂开始出现亏损。 螺纹钢表需小幅上升，热卷表需连续下降 螺纹周度表需维持小幅增长，增幅逐渐下调。基建端，项目资金到位率低于去年同期，专项债资金多以化债为主；房建端，大型城市成交量等数据走好。市场预计螺纹表需将于4月中下旬见顶，且上方空间低于去年。 热卷表需连续两周下降，3月份顶部338.69万吨/周，由于前期“两新”政策刺激，制造业、汽车、设备更新需求增加，但出口受阻等事件，对热卷直接和间接出口均有影响。内需增幅有限，表需持续下调。 螺纹钢生产利润仍较高 本周高炉生产螺纹利润小幅下调，但利润仍较高，截至4月10日，高炉生产螺纹利润105元/吨，环比下降13元/吨。原料端，本周焦企提涨钢厂无回应，铁矿石价格偏低，虽然钢价下调，但是螺纹生产利润尚可。截至11日，螺纹-钢坯价差316元/吨，环比上升9元/吨。 电炉利润持续下降 根据Mysteel统计，华东地区电炉成本有所下调，由于螺纹价格下跌，电炉利润持续下降。截至4月11日谷电利润23元/吨，环比上周下降18元/吨；平电利润-106元/吨，环比上周下降18元/吨。 截至4月10日，热卷利润77元/吨，环比上周下降15元/吨；冷卷毛利157元/吨，环比下降27元/吨。 Mysteel口径，本周热卷供给和需求均有所下调，厂库上升，社库连续去库；冷卷供给小幅上升，而表需下降，厂库与社库均有小幅累库。由于需求下调，本周卷材价格下调，毛利下降。 基建-非房建资金到位率小幅上升 据百年建筑调研，截至4月8日当周，样本建筑工地资金到位率为58.50%，周环比上升0.55个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.12%，周环比上升0.38个百分点；房建项目资金到位率为50.44%，周环比上升1.42个百分点。项目资金到位率持续小幅上升，但是低于往年同期，主要在于基建类项目资金到位率增幅有限。 建筑-水泥和混凝土消耗上升 根据百年建筑，本周全国水泥出库量320.43万吨，环比增6.75万吨；本周混凝土发运量139.26万吨，环比增11.65万吨。下游端开工持续恢复，随房建资金到位率逐渐好转，水泥和混凝土发运量持续上升。 基建-基建水泥和沥青销量不及去年农历同期 本周基建水泥直供量172万吨，环比上升4万吨。沥青销量18.89万吨，环比降低5.51万吨。 钢材厂库小幅增加，社库持续去库 根据Mysteel，本周厂库483.88万吨，环比上升9.27万吨；社库1176.73万吨，环比下降38.75万吨。本周钢材厂库出现小幅累库；社库方面持续去库，库存压力较低。 螺纹厂库与社库均处于低位 本周螺纹钢厂库214.66万吨，环比升7.54万吨；社库563.1万吨，环比降27.85万吨。本周螺纹厂库出现上调，而社库持续下降，整体库存处于低位。 热卷厂库连续两周上升，社库持续下调 本周热卷厂库86.23万吨，环比上升0.98万吨；热卷社库298.08万吨，环比降低3.01万吨。热卷厂库连续两周上调，接近往年平均水平；热卷社库持续下调，低于去年同期。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易资讯业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。