探索新的关税格局及其经济影响

作者 穆克西特·阿希拉夫 杰克·阿扎古里 高级管理总监 - 战略本·凯里 詹姆斯·克劳利全球产品行业实践主席 克里斯·托姆索维奇总经理 - 全球宏观前瞻领导，战略 安德鲁·利维首席企业及政府事务官 尼克·科尤查罗夫主要总监 - 宏观前瞻首席经济学家，战略 目录 准备好应对弹性 引言 引言 2023年4月2日，特朗普总统在他的第二任期内发布了迄今为止最大、最全面的关税计划。该计划包括对所有国家进口商品征收额外的10%关税，该关税于4月5日开始生效，并对包括中国、日本和欧盟国家在内的57个国家的进口商品征收高达50%的个性化“相互”关税。后一项措施最初于4月9日开始生效，但除了中国以外，对所有国家的措施都已暂停90天，而中国的相互关税则增加至125%。10%的普遍关税仍然有效。1 当前的反向关税以及90天的暂停期不适用于加拿大和墨西哥，因为这些国家面临对美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）不符合的货物单独征收25%的关税，也不适用于外国制造的汽车、钢铁和铝，这些产品也受到单独25%的关税。随着这些最新发展，美国进口商品的平均贸易加权或有效关税率已上升至约29%——这是自20世纪初以来的最高水平，并且从2024年末的2.4%上升（见图1）。如果政府实施先前已表示正在考虑的额外关税——如对半导体、药品、铜和木材的关税——以及暂停的更高反向关税，美国的有效关税率可能达到40%。 然而，与关税的规模一样引人注目的是，由于它们的规模和不断变化的本性所带来的前所未有的不确定性。唯一确定的是，高管们应该专注于创建更具弹性的组织，以应对这一历史上波动性极高的环境。以下，我们详细阐述我们的宏观经济分析，并描述所有公司需要加强其弹性的关键能力。 有效美国关税率，2024年至今正在上升 经济关税的影响 图2 新美国关税制度的经济影响预计将是巨大的。在美国，经济衰退的风险显著上升。与此同时，由于更高的关税，平均美国家庭每年可能面临约2,000美元的额外成本。 不均匀的关税暴露 亚洲比欧盟或北美国家更容易受到美国高关税的影响。 美国新关税体系将如何影响全球经济？亚洲尤其容易受到高额关税的影响。越南、印度和日本等国家面临着其向美国出口的有效关税率显著增加的前景（图2），但中国受影响最为严重，并且一直是美国关税的主要目标。欧盟也面临着显著的关税增加。 另一个将决定美国新关税体制全球影响程度的因素是其他国家通过提高自身关税进行报复的程度。迄今为止，仅有加拿大和中国对美国实施报复性关税。欧盟表明了施加新关税的意图，但为回应特朗普总统的90天暂停，暂时搁置了这一举措。2 反击决策将受制于感知的成本和收益。图3展示了三个可能影响各国反应的重要变量：他们在新的美国关税制度下面临的有效关税率增加；他们出口到美国的货物占其GDP的百分比；以及他们作为美国出口目的地的重要性（图表中气泡越大，该国家占美国总出口（包括服务）的份额越大）。 例如，面临大幅关税上涨并严重依赖美国作为其出口市场的一些国家，如越南，可能不愿报复，担心进一步的美国关税升级会损害其出口竞争力。相比之下，对于美国出口（包括商品和服务）具有重要地位的其他国家，如欧盟和加拿大，可能在与美国谈判中感到自己拥有更大的谈判筹码，因此相对更倾向于报复。美国对等关税的最近暂停也可能改变某些国家的谈判策略。 图3 全球曝光度 一些国家在反击美国关税方面比其他国家拥有更大的话语权。 关于新美国关税制度对美国经济自身的影响？这很大程度上取决于当前关税的持续时间和未来几周几个月内它们可能发生变化的可能性。这将是不仅取决于其他国家如何强烈反击，而且还取决于特朗普政府如何优先考虑某些与关税相关的战略目标，以及其对通货膨胀和经济破坏的容忍度。尽管对除中国以外的所有国家的更高互惠关税的实施已暂停，但其中一些增加仍可能在双边谈判结果和特朗普政府目标焦点转变后生效。 最低10%的普遍关税有两个主要原因：（1）为了维护对政府再工业化目标和财政收入的某些支持；以及（2）为了限制通过转船和其他方式逃税的范围，这是政府一直表示关注的议题。我们的分析显示，这种情景的结果可能会导致美国的实际关税率降至15-17%的范围内（目前估计为29%）。 在第三种情景下，无序升级, 失败的谈判以及/或其他国家的重大报复措施将导致关税率螺旋式上升，贸易战可能扩大至涵盖跨境服务、技术和投资限制。这种结果可能导致美国的实际关税率超过40%，同时也将导致其他国家对美国征收的关税率普遍和显著增加。 每种情景都可能给美国和全球经济带来重大逆风。尽管“务实的降级”会减少关税冲击的幅度，但它仍然会使美国的关税水平远高于年初或自1930年代以来的任何时期。这将在近期通缩动力已经开始停滞的时候重新引发价格压力，并延长美国家庭的通货膨胀危机。由此产生的对GDP增长的拖累——无论是来自对消费者支出的价格压力，还是高政策不确定性对商业资本支出的抑制作用——可能不足以引发美国经济衰退。然而，它仍然可能将美国经济推入低增长和高通胀的状态，即所谓的滞胀，并显著削减美国从受美国关税影响最严重的国家进口，从而拖累它们的经济发展。 在第二种情景下，坚守阵地某些贸易伙伴如果提供特别大的让步，能够从美国获得关税减免。但对于大多数其他贸易伙伴而言，威胁增加的相互关税最终得到恢复。这可能是由美国采取强硬谈判策略和高门槛提供关税减免的结果。这也可能反映出美国将重新工业化作为主要战略目标的优先考虑，以及只有通过最终实施并维持较长时间的高关税，这一目标才能有意义地实现的信念。在这种情况下，目前正在考虑的产品层面的额外关税（如半导体和药品）也将实施，以支持重新工业化和国家安全考虑。总体而言，这将使美国的实际关税率维持在30%左右。 不同变量的相互作用可能会导致至少三种广泛的市场税率预测情景。考虑到其中存在的高度不确定性和最近几周美国贸易政策的频繁变化，这些情况应当被视为可能结果连续体上的指导性标志。 在第一种情况下，务实的降级策略，大多数国家都进行了相互关税削减的谈判，以及可能免除部分产品的特定关税。这一过程的第一步已在4月9日的更高相互关税暂停中显现。在这种情况下，该政府可能会选择维持 在“保持现状”的情景下，由于关税带来的通胀冲击和增长拖累很可能会加剧。对更广泛的产品和国家的更高关税率将使得与关税一般相关的单次价格增长更有可能转化为更持久的通胀压力，这归因于第二轮效应——例如，消费者通胀预期的上升、公司预期的价格上涨以及因实际收入侵蚀而上升的工资要求。与移民限制或DOGE下的联邦劳动力削减等平行的政策举措可能进一步导致需求减弱。虽然可能会有税收减免和去监管等增长抵消措施，但这些可能要到明年才开始显现效果。美联储在试图遏制与关税相关的通胀压力时，也可能不愿意采取货币刺激措施。在这种情况下，美国经济衰退成为一个重大风险。 最后，在无序升级的情况下，贸易战的不断升级和日益不可预测的特性可能导致商业和消费者信心恶化、金融市场波动以及供应链中断的恶性循环。在此情景下，美国经济衰退很可能不可避免，以及更广泛的全球衰退，将对大多数市场和行业产生溢出效应。 快速响应推动韧性 正如前面的发现所清楚显示的，不仅关于关税未来的路径存在重大不确定性，而且关于它们可能对全球经济和特定行业的影响也存在不确定性。为了应对快速的政策变化，公司应专注于加强其韧性以应对这种环境；这些措施应同时确保现状的安全，同时创造一个更具竞争力和盈利性的未来。在此，我们借鉴我们的研究和客户工作，来确定四个能够使企业具有韧性并对于每个组织都至关重要的韧性维度。 增强企业韧性始于对公司面临的风险谱系进行严格的洞察——包括短期和长期风险。随着经济碎片化加深，经济衰退风险上升，高管们应当思考：近期和长期的展望如何变化，以及它可能如何影响我们各业务线的表现？ 情景规划，例如，需要在企业层面嵌入，考虑对收入和利润的影响。目标：超越仅仅对变化的反应，转向积极为需求、金融状况和全球贸易的根本性变化做准备。 为了增强企业韧性，公司应将自动化经济信号监测和人工智能驱动的情景模拟直接整合到企业决策过程中——从而能够更快、更主动地应对新兴的风险和机遇。通过利用人工智能，公司可以快速处理市场数据、监管更新和地缘政治发展——从而为高管提供所需洞察，以便做出更快、更明智的决策。 02商业韧性 01运营韧性 随着关税和供应冲击在全球网络中扩散，近期的管理策略和长期资本投资的权衡变得越来越尖锐。因此，公司应重新思考如何管理其成本结构、网络和物流，以及供应商关系、采购策略，以及资本优先级，以最大化利润、现金流和投资回报。在这种情况下，运营韧性涉及灵活性和坚定追求生产力提升。 随着成本上升和需求的不确定性，公司面临着一项艰巨的平衡任务：在不驱赶客户的情况下保护利润率。事实上，随着价格敏感性的增加，公司需要了解哪些成本可以实际转嫁，以及在哪里需要创造或加强价值。 构建商业韧性意味着不仅要保护利润率，还要在下行周期中智能增长。随着价值池快速转变，公司应确保其创新和市场营销投资与新兴机会领域保持一致。成功取决于预测变化中的客户优先级并战略性地重新分配资源，以使未来增长和盈利性最有可能存在的细分市场和产品领域。 数据驱动的工具对于这一努力至关重要。例如，数字孪生可以模拟供应链中的中断，进行压力测试场景，并在这些问题变成大问题之前识别出薄弱环节。人工智能可用于加速成本分析——包括成本模型、替代采购选项以及制造与购买选择——并实时评估关税影响。这些洞察使供应链高管能够积极调整资源，通过更智能的运营选择来缓解利润逆风。 为了支持他们的努力，企业最好部署具有扩展性和适应性的企业级人工智能定价解决方案，这些系统可以在价值链上运行。这些系统集成了实时数据、预测分析和机器学习，以动态调整价格，以应对原材料成本、竞争活动以及客户需求信号的变化。人工智能还可以用于提高促销效果的可见性、跟踪不断变化的客户情绪以及揭示新出现的价值池。当嵌入更广泛的数据驱动定价战略中时，人工智能允许组织快速且精准地做出响应——即使在高度波动的条件下也能产生可衡量的影响。 构建运营韧性还需要对端到端的价值链进行重新布局，以增强竞争力。那些变得更加强大的公司不仅能够应对中断，还会通过专注于真正区分他们的能力来重新设定成本和生产率基准。这意味着在技术和人才能够带来最大战略影响的地方加大投入，同时在其他地方削减复杂性和低效率。 03人类韧性 04 人们是任何具有弹性的组织的核心。但员工对通货膨胀、工作不稳定和劳动力市场变化等问题的担忧，既挑战了士气，也影响了留存率。公司还需要规划再工业化、本土化和重组对劳动力的影响，并在此过程中支持员工。 地缘政治风险、贸易摩擦和人才短缺正在对企业技术基础设施施加新的压力。因此，在培养技术弹性时，追求“动态适应性”与追求可靠性同样重要：系统能否支持利润防御？它们在压力下能否安全扩展？ 好消息是，公司有多种杠杆来构建更灵活和有弹性的劳动力。这包括将劳动力结构和地点战略与不断变化的价值和利润池相匹配，调整组织规模以支持更快的决策和简化流程，以及嵌入人工智能以增强劳动力技能。当与用于提升技能和持续学习的数字平台相结合时，这些举措可以帮助公司适应颠覆，同时赋权员工与企业共同成长。 人工智能应在此次转型中扮演核心角色——不仅通过自动化，而且通过专注部署技术和人才，应对公司面临的最关键的机会和风险。这需要组织跨职能团队，将人工智能能力与战略优先事项对齐，从应对贸易变化调整物流和采购策略，到实时优化定价和人力资源部署。 网络安全同样也需要目标化的人才和资源，随着全球紧张局势的上升，组织不断地重新评估风险暴露和数字防御。今天建设技术韧性不再只是保持系统运作，而是关于专注于最重要的事务，如此核心运营才能维持安全、适应并且具有战略一致性。 与此同时，实时情绪监控可用于识别员工压力点并增强参与度。通过提前揭露新兴的担忧，公司可以采取有针对性的措施来支持员工的健康、生产力和信任。简而言之，培养员工韧性涉及赋予员工在