一、周度宏观回顾
- 黄金周度数据：沪金主连涨24.66元/克（涨幅3.34%），上海Au（T+D）现货黄金涨22.22元/克（涨幅3.01%）；COMEX黄金主连涨198.8美元/盎司（涨幅6.50%），伦敦金涨199.37美元/盎司（涨幅6.56%）；SPDR持仓周度增加20.35吨；COMEX期货库存周度减少15.42吨，上海期货库存周度增加15.68吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加78.77吨；3月LBMA库存增加11.57吨，Au（T+D）交收量周度增加24.10吨；内盘现货黄金当前溢价3.39元/克。
- 其他宏观资产走势：美股指数收涨，欧洲主要股指周度收跌，国内股指周度收跌，日本股指收跌；美债短端和长端收益率均收涨，10年期日债和1年期日债收益率均收涨，1年期德国国债收益率收跌，10年期德国和英国国债收益率均收涨；原油周度收跌；美元指数收跌；商品指数收跌；黄金周度收涨，COMEX非商业多头净持仓继续减少。
二、主要观点
- 美国经济数据：美国3月CPI年率2.4%（前值2.80%），预期2.60%；3月PPI年率2.7%（前值3.2%），预期3.3%。
- 美国通胀情况：住房通胀依然高企，能源通胀大幅回落；核心CPI年率2.8%（前值3.10%），预期3.00%；分项中，能源通胀为通胀回落主要贡献项。
- 美国就业数据：美国至4月5日当周初请失业金人数22.3万人（预期22.3万人）。
- 美国货币政策：特朗普表示美国没有通货膨胀，重申美联储应该降息；美联储古尔斯比表示关税实施情况远超预期，对高通胀回归感到担忧；美联储戴利表示有点担心通货膨胀可能会因关税重新上升；美联储政策制定者感受到焦虑。
- 全球地缘政治：美国对部分进口电子产品、半导体等进行豁免；欧盟委员会提议对一系列美国进口商品征收25%关税。
三、核心观点
- 黄金上涨驱动因素：特朗普关税政策前后不确定性增强导致市场避险上升；长周期美债遭遇抛售引起市场恐慌。
- 短期展望：特朗普关税政策导致的贸易战升级，叠加美债被抛售，市场避险情绪加剧，将继续驱动黄金上涨。
- 中长期展望：全球地缘博弈加剧、美债信用风险、贸易战持续、央行购金等因素将继续驱动黄金上涨。
- 短期关注：美俄谈判进展，以及美股走势。
四、研究结论
