油脂：宏观情绪缓和 油脂窄幅震荡

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、据咨询机构Datagro称，截至4月4日，巴西2024/25年度大豆销量已达到预期产量的52.2%。尽管这一比例超过了2024年4月的41.6%，但仍低于五年均值55.5%。 2、截至4月8日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为2.6%，同比延迟8%，比去年均值低了4%。大豆平均单产为每公顷3.54吨。基于当前作物状况，该交易所维持阿根廷大豆产量4860万吨不变。 3、印度炼油协会数据显示,4月初印度食用油库存创下三年多来最低值，低于上月以及去年同期水平。2025年4月1日的食用油库存为166.6万吨，较3月1日的187.9万吨减少11.3%，较2024年4月1日的231.5万吨减少28.0%，为三年多以来最低。 4、截至2025年4月8日，2024/25年度（7月至6月）欧盟从印尼进口67万吨棕榈油，低于去年同期的91万吨；所占份额为32.1%，低于去年同期的33.3%。第二大供应国是马来西亚，数量50万吨，低于去年同期的66万吨；进口份额从24.3%降至24.0%。 5、海关总署的数据显示，3月中国大豆进口总量为350万吨，较去年同期下降36.8%； 1-3月，大豆进口总量为1711万吨，较去年同期的1858万吨下降7.9%。分析师预计，在巴西大豆到货的推动下，2025年4-6月中国大豆进口量将创下3130万吨的纪录。 三、观点及策略 国际方面，美元遭遇持续抛压，大宗商品整体反弹，CBOT大豆继续收高。巴西大豆出口溢价上升，这反映国际贸易秩序的不确定性，以及稳定的贸易需求。4月上旬马来西亚棕榈油出口节奏加快，产地棕榈油提前进入季节性增产周期，马来西亚棕榈油弱势震荡。国内方面，豆油压榨开机率偏低，短期延续去库，不过预计二季度进口豆到港量将激增，这将制约豆油反弹空间。国内棕榈油库存偏低，但需求同样清淡，连棕追随外围市场弱势震荡。国内菜籽油供应宽松，菜籽库存持续下降，后期进口仍面临诸多不确定因素，油厂挺价意愿较强，菜油表现相对强于其他油脂。