“固收+”基金策略系列：国债期货赋能固收类产品效果几何？

“卧收+”基金策略系列高， 2025 4 !] - 长心见点 i e: 1:?iusk J*l sjw:hilok. a.c.**2i7): S, :21.311 ⚫限当量推可，：代的优：证下合，出：收形，则一等.：，+，基 开究聊理：幕西e: 181s "地公基会与国偏期货选：2：17-22-：，公步交货十益至2024作共46家机构持包，与产品近支，总规)亿。-本7.，(%1，-基情况效事.22中1.7. 2024年标量现量资，组增+证陷为近则置点，研则产心位pp:公载多头陷些择时激果良好，一十药受下心位，，收益发司实.冲网，21年前高杆对略量，次位动、：收，，，：： ⚫“内收尚则货”产临224年续计估224年&与假期货“+收”基会学地谢从金超股三七开，款对半开，裸性！多课多操略规，收%%，款收益，超成具体策略：）周收企：收带书1六改；（3.1-3.2.3）.上.一限购单适行情心4、Q1 日求Catalog 动临：）实斯保第路（期 、当前公媒余零国债期货概况 公募其企与国债期赁持仓分所3 四、“固收1国情期货”基余2024年续效评估，17 、）「告！货公兽告安：会业效）同收-权查企耳货效 五、风险提示 川情期货作为具高筑动性与粗杆特性的金融指生品，在奇的利求位波动的市场环境下易，收：2 国债期货常用策略 同幅阳货受固收资产品实现收益功强专风险对冲的接心具，常带用降也括的势，用闲注，境下“-”第！，理：茶，，择或一 （一）趋势策略国侧是过控断方间动的方：率上，证，，放 所所史整媒事有，以债期资价督能有效反快地务市场预期。专划个的上言中今：1：未表品，、、：作1年、，"年期".91.0.992、-.383，-心.9%1.成性款较及与见货划期收计盘走务高应扩一（，通货个的资1：， 等欧利率偏付必属件下的人然多头特证：多头用偏期货持止带见了网收+起益产品中，亚多以收益调些对证整目的，具作来开，与持行相同久的利毕册现效相比，持国慢则多头的优分些在于以下内个方面：便，会，金，让金川，为 中国银河证券CGS 2.多单利望位特性与州效率情势实规收益增，！宝，（资格资：一均，多是货点 全对，对史4年，十年合 ，长方共1大.冶兰三9，.1，或商业方望收放1实半时*等：款收」，11，10年期划券217全（为17.999.，二全1）授证方案：控券，照E，可入取，，准 2）案2：技等南：常产约（1人11，照产约计，和的1，以 I i1: ~广然1 以将值摄现务的方案1基准情况，总为品，区，109.15-107.134:+:2533113.5047 J示.7:收±3.52% 持行慢圳摄多议告数的控资方案2中，总安节-，宽：二09.4124-1)3.45“-收(32**2.+/*0/260)-./372，.. 压此区间，间似期资多义者代案整规券持有产生越额年化收益为).21" 从均度，.的兰公诺4高（31.1：，量动和产*.（..39/.121，1年的间，市。1的均年，摄车号.(.1.27:1.5， ()3套期保值策陷 国保期货套期保值深略是通达国偏期贷市场建这与货头事相的变易，对冲利本波动风险的风险骨属其。其本风陷中性化作，月示欧学（一交计保比、 采的实谨堆需分为以下步照：用定山标利向， 1确定期保位川标与关服一型，头来多头两计：，下，实所发台险，比例法， =×××期前计法，，久叉增，目 DV01=𝐷𝑉01𝐷𝑉01×儿点作（DVO1：总：合约或量：S0x; i ，、限的， =×+需要总的尽，用假期货合的目交制券的需而利本、利余期限不同，自按交洲会乎价格不可比，因此出费加过转模因子来调碳，三司，一标注举券买转因二人下1.反小下1，支产源：=效获网+点 价次收变动完全步）：动以：司主款：步完: 【三）黛利策咯（期现/期/将品斯） 因信选变刊策略遍过税市均定价差与路均机会。影成多元化的收益来踪，如现变剂亲需基做动，尚期品不向份合约的价差变化，降品钟过久划对冲的：十学流动性：品产收曲效化 1.期现套利：期头代账，期及高司共型的-，共11单收放下以的则 第）十！，十冷金多套第（做基）："产儿义历支整平日学问），「！ 性、 T合约显示反变机会时制分上利对重套更为密集，相成较高，则货三沂系出影期 2，过， =，12.12 以12412T2543约为划介绍正向套利：12-1=202：：月1.，125"21.，2324月26I-U1所-月 区间利的典里案划为移换：止1午，1以，二约交，二，旧约2112）广（“0），中，实月约中液，，月，2112-125刘三台约的业，等回，文推价1行，山广： 2F: W, : ，以险，收益）收益利，对率，：-：，，"+， 1,期个度：均大司：期收半生立：， 以T，2019“以来，比较典型前利机2203月-4、224Y 个业的TTS中量化变利会山限企年』』，1：常收交产二， ，，川，，， 收：交中司：一整年定许交组，，，R，，、， =𝐴(𝐶𝑇𝐷)×𝐴(𝐶𝑇𝐷)𝐵(𝐶𝑇𝐷)×𝐵(𝐶𝑇𝐷)8(CTO) ,→ ft(CT0)，，，， 3×𝑇𝐹6×𝑇R-c(x9：学 1... 前文展开产留的儿类间期试需略产固收权益产益中均得到广英应川。总率行：书务案 证用量形补，可成品产：： 在对平划步，法们终产业公总全表，期的际证， 当市公募基金参与国债期货概况 年金一！，年，变监完：总金与国货的我与广度五提计：步成，多儿业：绍控与资单：按下事：投前将以容与十作，持止规慎、品种偏好及策陷分市等非性，控望公多业金准回假期货场的容与情况，为后 近年来会总芯余急与国期贷市的证联度提升，战至2024年长共46家机构特色，产品支，总规模超亿：全4，2总其全1：安09.：半客与+资，产量及增： ：，，&效6 期拨方前，217年24年术公业金安与相期供括联应快速增长至位，24年术同比至奥手致减、市佰特证，持企量比降7.6$11281）手，含的市值用比提升16始187亿元：2(117年以非机物陆续入场，“0211末持5敌量别为11.27，17三 款的，， 公导金作以候期货市场的&步有显券马人效，24424头带型金持有合的市值规模全市场1，前十公司占市场规慎和手强赔点：21率末，头产：安尊儿金产品客与计数总3，2，家表：“，兰4共坐 （：过：能对债 : 金产，总收，，格 三，公募花金参与国债期货持仓分析 近来，日废持企路构路由「型座步过关所整，2024年标现4型，期增至量，个的121：年1年来，分款！11. 公息基象持有国疫则货均位在10左右，2024作本中情芯位控适1期20%，位， 限止位，享企平均亚高，21年年本731，高多头1：公基用头其督风的核心事，长制产品-2324中长1-：：6：，6。查头企位占优成成映中情加过变保冲种率风限需求更进，权典上收 金产参期整付能：- 数，间相系款：.22.：，多下#系数- 所持色们，空头冲策格发果卫价段择证，21年前品止杆环境下课空对净策意图品。通202下室资资平室头格的T：21业率，*巨资，资择1."：，，少计环下会-间4，定全买，费！小对利，对空动图5产空头、量卒（ ，： 1，“固收-权益”英余前期货策略标，资书“立收+权了”平拍还慢人券多头力叫，二漆时款收益，产高对险：计“收技益”基款空头实产融动：在率上时产，营法：多空“1，模作。，：，， 校 四、“固收+国债期货”基金2024年绩效评估年、1上、年上1作，以） 为““儿，议心为儿，四率用，一注八品，、、收 【）国快期货公募试券基企绒效 全拌本事，224年同图期货的“固收益“地止金规期三七开，数至均平开，禄率/多单深多解略规期占比据道72/1满。212-1个：本国1-1：5大117支，111年.心224U元：一“引收+报产数上≤4，双上比的 所2024年度缺没若，则货来的运川期核举业整体改管0.61.0，其固收+益国假划货策略显收益（超额，9%1），多空第略换收费31%，组健：-，深表、多空薪分号.招1.2%，1.，n.9：：向就因期产，1±i 1.2%-1.i.-0.-..收，级儿：？：“-量*22024： 们以第30拍数则值划收率来202年收情场环境，·中 2024企年来者，持有情划货的固收+按益产品仅在202403技益牛币下收益表聘不收：的下眼相0.2%-非起高收益，下中年酒过持有监明货合约对量大间收费在.1'll+U产，用品实.-.扫：用品. 通业.2P、，多间，定德（） ，产 若以当手特色变动与卡力合购续数能求疏计性率，回情划货牛市坏统下高既率产品谢多临主，纠产品规模比超六成，长则和长期台的起六成，4车安十车划：1产,.1) , , [I8 , 202，中二1.，以期药+，11.[: I 4u5+2*+35:2*- 固收+校盗基金国荷期货策略绩效4，年，产，察六年双，收， 可， 期比二级似平均，固收权益基金资川债期策略现分化，全年课多策略川标实现效果作。1）提多第格的元1长行量会2：二智收济1.1%、作门典营均降：““数产品( 2)1.7*.5.3）多些案略 1.国期多的 同微小改，开路-国-224个平益6.31：、3.5%（其产%！，与克17（兼料33，改益、报交员咨比率监率5.27，17年 分手院事，祥多固收权益基企在2：材益半市际境下：成产品跑品二龄码基平均，作股市需境下超收益中1.4：科中65-75：州收·1 金 总台来鲁，持吨空次国慢则近的固收+投益产品2024年收益、风陷收比相对控情店分别件1.73i，0.5的额，H性率起8成，,.*对二或量监在3；9,，益益表地±，收益金长益在一，产作+思波 分手度看，探实策略在围收-权益产品中的拍改营效出编州，使十环境下正向控制间“收改平%以上，2、3;准表总二个：产高，1.5 [:11. 2024全年餐，情划货多略的州收-权益基会收益利以股收益比优下：效前其据体分1408，大间报情基准，类指胜率在8成.“光4年安1：：.%（1.%，产，*1.5： 1.6p:-1.7p.1;心、）数只，，-6 T E-6 底.回） （三）纯愤基金国倚期货策恪精效1）多年项益） 相比控慢基中均，纯量项公使川三效国慢则策临业在收益控证性方面行效咨，留体实现效果不资围收+核益基款13.5;3.33，2）群第年内改善1一量.11）性55%：息*本上：（（，01）冲效：3）家空第 1，祥多该略的日惊划疏固收-投益基余 胜约四成：价制持平基准（6%）、风险收本现州对业稳（3.2.3）：和，比.1..F.率5 产品半件1131，# : 0.2#,回版（）Q2Q 得空第胎的地似业金2作24年内川怕术见显若置互誉比书衡量的风险收表现相对有明号收善3.1/2.15），用本超/成：2021行资成2.-. *F. -$i : 中迎行情(Q1.(1下现字联肾村冲效果亚好：+-.t-..惯本行，，: 3 3，用图期货名生策略的施情基会 企量来会，提用回情期选多必对冲求略的吨情势余风降川括效出改不作（0.8%，0.心%），风险收益比求相3.0高」基准的2,3.1 7), .S%，!半均得：（一级量均兰2.：收益效乐。 手度求吾，以国使则货多空对风隧的断能基余在单逆成牛1情的内乎度效果卓越，均值载量准收字至.2%率高送1，224年本中.长..1：45对冲净量约数报平均比为原，四~全电的产！！支，吃。1冲采出：（1回化行-1.5（级±-".5%）F :: 深 2. PTH :续:与强的 五、风险提示 图表甘浆 ±2T2503台的：文实、常，正位期通套期保值策齐实现过F4± 5、价12±8LU0今其的应产品-1'坐 11207三分益与任做期资他公董产品投资分类占比.IJ± 1让午期企品冲比F:I ≤: 15空第齐产品公享H余空头企位，1合级当"：其余率「%广深：片数与