智能制造行业周报：机器人板块阶段调整，关注成熟制程产能释放预期
行业研究/行业点评 2025年04月14日 机器人板块阶段调整，关注成熟制程产能释放预期 行业及产业机械设备 ——爱建智能制造周报（2025/04/07-2025/04/11） 投资要点： 强于大市 本周（2025/4/7-2025/4/11）沪深300-2.87%，机械设备板块-6.78%，申万一级行业排名29/31位。近三月机械子板块整体表现优于沪深300，本周机械设备所有子板块均下跌，2子板块跌幅小于沪深300指数，工程机械整机-1.68%，轨交设备Ⅲ-2.35%。 人形机器人：本周对美存在业务敞口板块成为率先回避方向，带动人形机器人板块短期情绪同步承压，资金观望态势明显，尤其对“汽零DNA”浓厚、对美出口占比较高标的出现避险性调整。中期维度仍聚焦主线：核心零部件环节国产化的实质突破，尤其在高精密谐波减速器、直驱电机等关键环节的技术进度。 半导体设备：原产地认定新规落地，叠加中方关税反制措施，短期利好国内成熟制程产能释放。中长期看，模拟芯片本土替代趋势明确，制造环节与海外厂商技术差距较小，为国产设备厂商打开验证和导入窗口；边际上，市场对半导体设备板块已逐步钝化制裁利空，板块表现相对“免疫”，近年走势更受实际交付能力、客户验证进展驱动。 相关研究 工程机械：板块受关税影响相对可控，短期具备修复空间。3月挖掘机与装载机销量同比增长18.5%与12.9%，内销分别大增28.5%与23.2%，反映内需修复动能持续释放。装载机电动化渗透率达20%，结构升级明显。1-3月累计看，挖机销量同比+22.8%、装载机同比+14.8%，出口端均保持稳健增长。当前板块估值仍处低位，长期建议关注换机周期与电动化的逻辑共振。 《关税催化内需闭环，“东升西落”下的攻守之道——爱建智能制造周报 （2025/03/31-2025/04/03）》2025-04-07《设备为锚，掘金4月先进制造景气主线——爱建智能制造周报（2025/03/24-2025/03/28）》2025-03-31《机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速——智能制造周报（2025/03/17-2025/03/21）》2025-03-24《人形机器人回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极——智能制造周报（2025/03/10-2025/03/14）》2025-03-16《C端机器人市场有望依托软件优化产能爬坡——智能制造周报（2025/03/03-2025/03/07）》2025-03-11 新能源设备：中欧经贸在美关税落地后预期升温，有望为中国风电产业链打开欧洲市场新窗口。欧洲市场在能源转型与本土技术成本压力双重驱动下，正逐步放宽对中国整机及核心零部件企业的市场准入限制。以风电设备龙头明阳智能为例，其客户Luxcara公司去年与RWE联合中标北海5.5GW海风项目，标志中资风电设备在海外市场的技术逻辑得以验证，叠加欧洲25年风电建设高景气预期，风电整机设备板块或将在地缘缓和与市场重构中率先受益，估值修复逻辑值得关注。 投资建议：部分内需主导、具备核心技术能力的人形机器人产业链标的处于阶段性调整阶段，建议关注主业增长相对稳健，近期有人形机器人相关催化的标的。建议关注：1）【蓝黛科技】深度布局川渝机器人产业链，关节模组环节具备自主设计与批量交付能力；【福达股份】主业增长+机器人核心部件产品矩阵扩展。2）在成熟制程中实现验证与导入的本土设备厂商，受益于关税后的国产模拟芯片高景气预期，国产替代逻辑具备持续兑现基础：【北方华创】、【中微公司】、【华海清科】等。 证券分析师 王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com 风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。 目录 1.美关税落地，机械设备板块持续调整...................................................6 1.1本周机械设备板块跑输沪深300指数3.91百分点...............................................................61.2本周机械设备子板块估值均回落............................................................................................7 2.企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展........10 3.25Q1制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎.............................15 3.1宏观：PMI位于景气区间，PPI降幅收窄............................................................................153.2工程机械：内销强劲..............................................................................................................163.3新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证..............................................................183.4半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构..................................................20 4.每周VC/PE数据总结...........................................................................22 5.风险提示..............................................................................................23 图表目录 图表1：近三个月机械子板块累计涨跌幅区间.........................................................................6图表2：本周沪深300-2.87%，机械板块-6.78%........................................................................6图表3：本周机械设备子板块均下跌，工程机械整机跌幅最小，跌幅-1.68%......................7图表4：本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五.....................................................................7图表5：本周机械设备PE-TTM估值-7.41%...............................................................................8图表6：本周机床工具PE-TTM估值-8.65%...............................................................................8图表7：本周金属制品PE-TTM估值-7.1%.................................................................................8图表8：本周印刷包装机械PE-TTM估值-10.44%.....................................................................8图表9：本周工程整机PE-TTM估值-1.72%...............................................................................8图表10：本周工程器件PE-TTM估值-4.75%.............................................................................8图表11：机械设备重点公司跟踪...............................................................................................9图表12：傅利叶开源人形机器人FourierN1...........................................................................10图表13：3月制造业PMI为50.5，处于景气区间.................................................................15图表14：3月全部工业品PPI同比-2.5%..................................................................................15图表15：4月10日BDI指数为1269点，较上周下降..........................................................15图表16：本周布伦特原油期货收盘价63.33美元/桶............................................................15图表17：4月10日LME铝期货结算价为2388美元/吨.......................................................16图表18：本周国内钢材库存较上周-29.48万吨......................................................................16图表19：中国2月叉车内销同比+59.4%，外销+32.9%.........................................................16图表20：中国3月液压挖掘机内销同比+28.5%，外销+2.87%.............................................16图表21：中国汽车起重机2月销量同比+11.9%.....................................................................17图表22：中国装载机3月销量同比+12.9%.............................................................................17图表23：中国挖机开工小时数2月同比+100.7%...................................................................17图表24：2月中国工程机械出口量价同比变化......................................................................17图表25：2月中国机械零部件进口量价同比变化..................................................................17图表26：3月中国新能源汽车销量同比+35.6%...................................
