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指数超跌反弹，成交小幅放量
- 上周市场超跌反弹，周一Wind全A下跌9.26%，随后震荡拉升，周度收跌4.31%，日均成交额1.61万亿元。中证1000、中证500、沪深300、上证50分别下跌5.5%、4.52%、2.87%、1.6%。
- 板块方面，境外收入占比较高的板块（新能源车、电子产业链、化工纺织产业链）周初回调明显，下半周大幅反弹。交易基本面的超跌反弹收益风险比偏低，逆全球化背景下相关板块估值逻辑可能重构。
- 融资余额回落895亿元，股权风险溢价大幅上升，主要期权合约隐含波动率飙升，短期市场仍面临宽幅震荡。
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关税政策你来我往，对等谈判才是出路
- 美国对华关税税率加增125%，发布关税豁免清单，对符合门槛的中国进口商品中的美国技术部分免征关税，并暂缓对部分国家的关税政策。中国国务院发布《中美经贸关系中方立场白皮书》阐述立场。
- 美国关税政策的本质是缓解资本账户顺差不足的压力，短期难以解决，关税仍是手段而非目的，其真实目的是通过谈判重塑全球贸易格局。其他经济体与美国谈判时，其对华关税政策可能成为筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能面临边际扰动。
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上市公司财报显示经济仍处于筑底区间
- 2024年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%，归母净利润同比增速-7.2%，单季同比增速-10.0%，ROE（TTM）为7.16%，连续多个季度下降。三季报数据偏弱但符合预期。
- 从流动性增加引导市场预期回暖到带动上市公司盈利能力回升仍需时间。提升资产端收益率是A股回升的关键，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。
- 大盘指数盈利和成长水平逐步转正，TMT、消费类板块第三季度ROE水平回升明显。
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市场情绪快速回落，融资余额高位回落
- 股票市场情绪指标由正转负，融资余额上周高位回落，清明节后净流出895亿元，电子、计算机、通信板块净流出345亿元，电力设备、机械设备、汽车合计净流出近200亿元。
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股指期货市场分析
- 主要股指近月合约基差贴水维持高位，中证1000、中证500、沪深300、上证50的基差贴水年化分别位于-6%至25%、7%至25%、0%至27%、-5%至25%区间。
- 中证1000净空头快速增加，显示对冲意愿走强；其余品种净空头回落。
- 期权指标显示，中证1000、沪深300、上证50的历史波动率、波动率锥、持仓PCR、交易PCR等指标均处于较高水平，市场波动加剧。
- 交易滑点方面，IM、IC、IF、IH多空头的滑点均有所上升，市场交易成本增加。
