美容护理行业周报：提振内需，关注优质国货企业

标配 投资要点： ➢市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下跌2.87%，申万美容护理指数下跌2.55%，行业跑赢大盘0.32pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第八位。（2）个股方面：本周板块涨幅前五的个股分别为青岛金王（26.28%）、锦波生物（13.01%）、豪悦护理（7.52%）、芭薇股份（4.11%）、两面针（2.79%）；跌幅前五的个股分别为诺邦股份（-19.20%）、洁雅股份（-15.83%）、依依股份（-13.81%）、科思股份（-12.73%）、延江股份（-10.70%）。 ➢重要公告及新闻： 锦波生物全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批。4月9日，由山西锦波生物医药股份有限公司自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”正式获得国家药品监督管理局批准上市。这是锦波生物自主研发生产的第三个采用生物新型材料——重组人源化胶原蛋白制备的III类植入医疗器械，标志着生物材料领域的又一次重大技术突破。 [table_product]相关研究 1.第三款“少女针”获批，谷雨启动A股IPO——美容护理行业周报(2025/3/31-2025/4/4) 珀莱雅首次官宣四位研发大咖。孙培文博士（珀莱雅首席研发创新官）主导全流程的产品研发工作，并推动研发创新体系升级。孙培文博士拥有美国普渡大学药理学博士学位及MBA学位，拥有近30年的消费品行业从业经验。黄虎博士（珀莱雅首席科学官）重点负责基础研究、原料开发及临床功效等领域，构建企业核心技术护城河，并助力打造产学研医协同创新生态。黄虎博士曾任清华大学化学系教授、美国宝洁总部全球首席科学家，服务宝洁27年。Lieve Declercq博士（珀莱雅首席科学顾问、珀莱雅欧洲科创中心副总裁）将助力全球研发体系融合，加速珀莱雅国际化发展。Lieve Declercq博士毕业于比利时顶尖学府鲁汶天主教大学，并曾担任雅诗兰黛基础科学研究副总裁。常晓维博士（珀莱雅上海研发中心负责人）全面统筹头皮头发健康领域的技术研发与产品创新，为珀莱雅洗护产品的功效性和安全性奠定技术基础和科学支撑。常晓维博士毕业于复旦大学有机化学专业，深耕日化领域17年，曾服务于联合利华、汉高等多家国内外化妆品头部企业。 ➢投资建议： 近期国际关系不确定性加强，提振内需方向不变，我们认为国货品牌在国内市占率或将有望持续提升，行业竞争格局或将发生变动，国产占比不断提升。 化妆品板块在渠道红利逐步弱化的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货品牌保持了较快增速，我们认为自身产品力强、品牌矩阵完善、消费者认可度高的标的更具优势。 医美板块消费者新品接受度较高，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，新品获批或将推动公司快速发展，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业以及有新产品或将获批的优质标的。 ➢风险提示：宏观环境影响、行业竞争加剧、新品推出不及预期、消费者需求变化。 正文目录 1.市场表现......................................................................................42.行业新闻......................................................................................53.上市公司新闻...............................................................................54.数据跟踪......................................................................................75.风险提示......................................................................................8 图表目录 图1本周申万一级行业涨跌幅排名（%）......................................................................................4图2美容护理板块涨跌幅前五的个股（%）..................................................................................5图3化妆品社零当月同比表现.......................................................................................................7图4 2025年1-2月各品类社零累计同比.......................................................................................8 表1市场及行业表现......................................................................................................................4 1.市场表现 本周沪深300指数下跌2.87%，申万美容护理指数下跌2.55%，行业跑赢大盘0.32pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第八位。 资料来源：同花顺、东海证券研究所 本周板块涨幅前五的个股分别为青岛金王（26.28%）、锦波生物（13.01%）、豪悦护理（7.52%）、芭薇股份（4.11%）、两面针（2.79%）；跌幅前五的个股分别为诺邦股份（-19.20%）、洁雅股份（-15.83%）、依依股份（-13.81%）、科思股份（-12.73%）、延江股份（-10.70%）。 2.行业新闻 【艾尔建：旗下两款「乔雅登®」玻尿酸「盈致®+越致®」上市发布】 2025年4月8日，艾尔建美学旗下的乔雅登盈致和越致正式上市发布，以上两款产品均含有利多卡因。4月9日，艾尔建全新一代冷冻减脂仪酷塑晶琢上市，酷塑晶琢作为新一代"冷冻减脂仪"于2024年10月24日正式获批，截至目前，艾尔建美学旗下的两款冷冻减脂仪酷塑和酷塑晶琢是全球唯二均已获得国家药监局以及美国FDA和欧洲CE的批准的无创冷冻减脂医疗器械。 （来源：艾尔建美学官方微信公众号） 3.上市公司新闻 【锦波生物：全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获批】 4月9日，由山西锦波生物医药股份有限公司自主研发生产的全球首个“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”（注册编号为：国械注准20253130751）正式获得国家药品监督管理局批准上市。 这是继“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”、“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”后，锦波生物自主研发生产的第三个采用生物新型材料——重组人源化胶原蛋白制备的III类植入医疗器械，标志着生物材料领域的又一次重大技术突破。 注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶是国际首个通过自组装、自交联技术，利用合成生物法生产的首个适用于矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷的重组人源化胶原蛋白面中填充材料，具有以下突破性特点：高生物安全性、创新“胶原”自组装技术、胶原直补、长效支撑。 （来源：锦波生物官方微信公众号） 【珀莱雅：全球研发团队首度官宣】 四位研发大咖加入珀莱雅。珀莱雅作为国货美妆龙头，始终以科技创新为核心驱动力，不断完善全球研发体系建设，同时搭建专业、多元的研发团队，赋能产品创新，推动企业竞争力提升。珀莱雅秉持“多元兼容、持续成长、积极进取、德才兼备”的用人理念，在杭州、上海、巴黎等地设立全球化研发、科创中心，与法国、日本等国的顶尖科学家建立深度合作，形成了“需求洞察-技术研发-产业转化”的闭环体系。 孙培文博士（珀莱雅首席研发创新官）主导全流程的产品研发工作，并推动研发创新体系升级。孙培文博士拥有美国普渡大学药理学博士学位及MBA学位，拥有近30年的消费品行业从业经验。 黄虎博士（珀莱雅首席科学官）重点负责基础研究、原料开发及临床功效等领域，构建企业核心技术护城河，并助力打造产学研医协同创新生态。黄虎博士曾任清华大学化学系教授、美国宝洁总部全球首席科学家，服务宝洁27年。 Lieve Declercq博士（珀莱雅首席科学顾问、珀莱雅欧洲科创中心副总裁）将助力全球研发体系融合，加速珀莱雅国际化发展。Lieve Declercq博士毕业于比利时顶尖学府鲁汶天主教大学，并曾担任雅诗兰黛基础科学研究副总裁。 常晓维博士（珀莱雅上海研发中心负责人）全面统筹头皮头发健康领域的技术研发与产品创新，为珀莱雅洗护产品的功效性和安全性奠定技术基础和科学支撑。常晓维博士毕业于复旦大学有机化学专业，深耕日化领域17年，曾服务于联合利华、汉高等多家国内外化妆品头部企业。 未来，珀莱雅将持续完善全球化人才梯队建设，构建“技术-市场-人才”优势，朝着“双十”战略愿景，广泛吸纳具有全球视野的科研创新、数字化建设、品牌营销等领域的顶尖人才。 （来源：珀莱雅股份官方微信公众号） 【爱美客：收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司控股权进展】 2025年4月8日，公司发布公告称关于收购韩国REGEN Biotech, Inc.的85%控股权事项，2025年3月10日，公司董事会通过了相关议案；2025年4月7日，获得北京市发展和改革委员会、北京市商务局及国家外汇管理局的批准，完成国内政府部门所需的所有审批。 （来源：公司公告） 【华熙生物：2024年业绩】 公司2024年营收53.71亿元，同比下滑11.61%；归母净利润1.74亿元，同比下降70.59%；扣非净利润1.07亿元，同比下降78.13%。公司2024年Q4营收14.96亿元，同比-19.32%；归母净利润亏损1.88亿元。每10股派发现金红利1.10元（含税）。公司整体2024年业绩承压，在报告期内公司①推进管理变革项目的落地。因管理变革的组织架构升级、薪酬体系变革、咨询公司费用和股权激励费用等超过7,000万元，影响了短期损益；②公司加大对长期性、战略性、前置性的投入，包括推进供应链改造，提升生产效率和智能化水平，落地包括海口、天津、东营、湘潭等产能布局，相关费用增加超过1亿元；③公司持续保持前瞻性研发投入；④公司持续加大在创新业务领域的投入；⑤公司对 应收账款、存货、商誉等资产进行了减值测试；⑥公司收入占比较高的消费品相关业务受市场竞争加剧、产业周期波动和战略调整等多种因素影响，调整仍在持续。 （来源：公司公告） 4.数据跟踪 2025年1-2月，国内社会消费品零售总额83730.6亿元，同比增长4.0%，1-2月化妆品零售额为720.3亿元，同比上涨4.4%。 资料来源：国家统计局、东海证券研究所 资料来源：国家统计局、东海证券研究所 5.风险提示 1、宏观环境影响。国内宏观环境随时可能发生变化，会对消费者消费情绪产生一定影响，导致消费环境发生变动。 2、行业竞争加剧。美容护理行业进入门槛较低，不断涌入的竞争者导致竞争格局发生转变，同时国货品牌可能受到外资品牌打压。 3、新品推出不及预期。美容护理行业推出新品是吸引消费者的一大手段，如果公司新品不及预期可能影响业绩表现。 4、消费者需求变化。美容护理行业整体推陈出新速度较快，消费者偏好也会随之发生变化。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意