周度策略报告：关注铁矿单边以及铁矿正套机会

黑色建材板块套利策略总结 1、钢材套利策略 跨期套利：月间价差跟踪 策略建议：观望为主 铁水持续回升，需求旺季有支撑，但螺纹需求同比偏弱，热卷景气度受关税政策影响走弱。海外关税落地后，远月宏观溢价进一步走弱，近月价格临近成本端且现实需求环比上行，因此短期有支撑，导致本周价差走强。但另一方面，国内政策预期再起，若国内政策进一步宽松，则近远月价差将会再度回落，因此短期仍旧需要观望。 风险因素：专项债加速发行（上行风险）；政策不及预期，现货持续低迷（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 跨品种套利：卷螺差跟踪 策略建议：观望为主 本周热卷基本面走弱，卷螺差回落。热卷受关税政策影响，接单走弱，表需下行，国内刺激政策未出台前，热卷需求预期难以修复。螺纹本周供需情况符合预期，但需求持续同比偏弱，整体供应仍旧上行，螺纹基本面仍旧偏弱。短期卷螺差逻辑演绎的较为完全，进一步走阔的可能性不大，因此建议观望为主。 风险因素：高炉限产、基建恢复偏弱（上行风险），制造业及出口需求转弱，卷板轧线快速投产（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 跨品种套利：钢材利润跟踪 策略建议：观望为主 上周螺纹利润走弱，热卷利润走弱。目前长流程利润尚可，铁水进入复产周期，炉料现实需求有支撑。但关税落地后，国内政策未出，炉料需求预期走弱，盘面价格承压。热卷需求环比回落，螺纹需求受地产和化债预期拖累，整体钢材利润下行，因此短期观望钢材利润。 风险因素：终端需求回暖，钢厂减产（上行风险），钢厂复产，炉料供给受限（下行风险） 2、铁矿策略 跨期套利：可逢低配置5-9正套 策略推荐：从基本面来看，短期内铁水复产至高位，供应增量不明显，导致库存去化，基本面对2505合约价格形成支撑，但全年供应过剩的确定性较高，随着二、三季度全球新产能陆续投产，铁矿石供需矛盾将进一步恶化，2509合约价格承压，因此我们推荐逢低布局或继续持有5-9正套。风险因素：海外矿山供给存在事故、盈亏等因素扰动，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏（上行风险）；需求不及预期的利空影响，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落（下行风险）。 内外套利：观望为主 策略推荐：矿石内外盘合约价差缺乏上下行驱动，保持窄幅波动，建议观望。 风险因素：最低交割品价格与高中品位矿石价差收窄，美元兑人民币汇率下跌（上行风险）；海外超预期降息，以美元定价商品普涨（下行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3、双焦策略 双焦跨期套利跟踪：区间操作与逢高做空相结合 焦炭5-9月差-48元/吨（-12）。焦煤5-9月差-104元/吨（-31.5）。 近月现货仓单压力更加明显，建议区间操作与逢高做空相结合。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检加严（下行风险）；焦煤供应增量超预期、焦炭环保限产（上行风险）。 双焦品种间套利跟踪：区间操作与逢低做多相结合 05合约焦炭/焦煤比值1.71（+ 0.08）。 焦煤库存压力更加明显，建议焦化比值区间操作与逢低做多相结合。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检加严（下行风险）；焦煤供应增量超预期、焦炭环保限产（上行风险）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 4、玻璃纯碱策略 玻璃纯碱套利跟踪：区间操作 玻璃期货FG5-9合约价差-62元/吨（-34）。玻璃长期需求走弱，但政策预期增强，近月需求偏弱和交割压力持续拖累价格，或重回反套逻辑。纯碱期货SA5-9合约价差-43元/吨（-4）。检修产量恢复，纯碱产能过剩预期价格，关注是否有其他供给扰动，否则过剩预期持续压制价格。 玻纯比跟踪 本周FG05-SA05价差-181（+2）。长期来看，纯碱产能暂未出清，基本面弱于玻璃。纯碱大厂检修结束，若纯碱需求增长难以持续或玻璃供给减量，玻纯比或将继续走强，近期情绪扰动较多，价差偏震荡运行，观望为主。 5、跨品种策略 钢材/铁矿比值跟踪 策略建议：观望为主 钢厂持续复产，对炉料现实需求形成支撑，铁矿库存去化，近月铁矿价格有支撑。另一方面，钢材尽管预期偏弱，但铁水回升叠加需求环比走强，短期现实负反馈可能性不大，成本端支撑明显。因此建议观望钢矿比。 风险因素：钢厂减产，原料供给恢复（上行风险），铁水上升，终端需求下降（下行风险） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺纹/焦炭比值跟踪：区间操作与逢低做多相结合 05合约螺焦比2（+ 0.06）。 焦炭供需略显宽松，螺纹基本面矛盾有限，建议螺纹/焦炭区间操作与逢低做多相结合。风险因素：终端需求不及预期、煤矿安检限产（下行风险）；需求恢复超预期、焦煤价格崩塌（上行风险）。 焦煤/铁矿比值跟踪：区间操作与逢高做空相结合 05焦煤/铁矿比1.18（-0.09）。 铁矿基本面好于焦煤，建议区间操作与逢高做空相结合。 风险因素：焦煤进口大增，铁矿供应不及预期（下行风险）；煤矿安检限产，焦煤进口收紧（上行风险）。 免责声明 ◼除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ◼如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ◼此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ◼尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ◼此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ◼中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层