基本面观点
- 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为20.99%和22.62%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为4.53%和2.47%。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国2月核心PCE物价指数同比涨2.8%，高于预期；美国CPI同比上涨2.4%，创半年新低，低于预期。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2024年2月以来美国国债利率震荡反弹后高位震荡回落，临近24年低点后大幅反弹。
- 供需：2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 美国经济：美国2月新增非农15.1万人，低于预期；失业率回升至4.1%。3月非农就业增加22.8万人，好于预期，但失业率继续回升至4.2%。
策略观点与展望
- 展望：上周五黄金高开高走，突破前高，整体表现为强势上涨。美国关税继续升级，流动性风险暂时没有，黄金避险功能再次成为主要逻辑。黄金上涨的四大核心逻辑仍在，但后续可能减弱，新锚点转化为美国开征关税引起的全球经济政治不稳定。美国通胀上行预期也利好黄金。
- 操作建议：黄金短线再次入场后持有；期权上等待回调买入看涨期权。黄金中线剩余多单减持；期权上上周推荐买入的AU2506P688持有。
最新政策与消息
- 美国财政：预计2025年以后美国财政赤字震荡回落。马斯克和贝森特均主张控制债务，削减赤字。
- 通胀：CPI/PCE数据连续温和下行，但2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下行速度减缓。
- 利率：美国国债利率震荡反弹后高位震荡回落，临近24年低点后大幅反弹，实际利率表现较强。
- 美国经济：四季度GDP同比上涨2.48%，回落0.24%。3月ISM制造业PMI录得49，连续二个月回落；3月非制造业PMI50.8仍在荣枯线之上。
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大。国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 黄金需求：四季度全球央行购金量扩大，中国央行连续购金。黄金ETF上周大幅增持21.83吨。
- 黄金库存：COMEX和上期所黄金库存变化情况。
- 汇率：美元指数和人民币汇率走势。
- 黄金内外价差：上周内盘价格再次折价。
- 金银油比价：金银比和金油比走势。
