钢材周报：终端需求恢复缓慢，预计价格低位震荡

2025-03-31 钢材周报：终端需求恢复缓慢，预计价格低位震荡 钢材 摘要： 上周螺纹及热卷主力合约先涨后跌。周初新疆八一钢铁率先宣布减产，主动对粗钢产量减产10%，随后酒钢也发文开启减产，引发期货盘面上行。根据统计局数据，新疆区域内粗钢产量收缩10%能对应减产130万吨左右，总量影响相对较低。减产消息发布之后，终端需求成色不足、成交低迷，无法形成驱动合力，盘面转而下行。基本面来看，螺纹钢上周表需245.32万吨，季节性复工背景下表需增长却有所放缓，环比+2.33万吨，同比-54.51万吨；此外产量小幅增加，库存低位运行、去库延续。热卷基本面好于螺纹，上周表需338.69万吨，环比+8.04万吨，同比+5.23万吨，同时产量小幅增加、去库延续，钢厂主动去库存下节奏较好，但目前出口有需求边际弱化的风险。目前钢矿分化，上周高炉开工率提升，铁水增加，但是钢材现货市场成交偏弱，终端需求释放缓慢，钢厂积极复产导致的供应压力或将出现，后续关注供需矛盾边际演化情况及减产落地消息，如若后续有钢厂宣布减产可试多螺纹，短期预计钢材震荡运行。 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号 金元期货投资咨询部汤祚楚：F3083973Z0016291张桥：F03130419Z0020424联系电话：0898-66676633 操作评级 螺纹：趋势强度(0)热卷：趋势强度(0) 注：趋势强度数据含义0：震荡1：谨慎看多2：强烈看多负数表示相反方向 风险因素：国内需求恢复缓慢、钢材出口减量 一、钢材市场行情回顾 1、期货市场 上周螺纹主力2505合约先涨后跌。开盘价3159，最高3229，最低3136，收盘价3197，周环比上涨41个点，涨幅1.3%。上周成交量762.9万手，周环比-14万手；持仓量155.3万手，周环比-52.4万手。上周RB2505结算价3198。 上周热卷主力2505合约先涨后跌。开盘价3354，最高3405，最低3340，收盘价3374，周环比上涨23个点，涨幅0.69%。上周成交量242.4万手，周环比-17.1万手；持仓量79.8万手，周环比-24.8万手。上周HC2505结算价3379。 2、现货市场 数据来源：金元期货投资咨询部 数据来源：金元期货投资咨询部 二、钢材供需分析 1、产量分析 据钢联数据显示，上周螺纹实际产量227.43万吨，周环比+1.22万吨，年同比-28.83万吨；上周热卷实际产量324.75万吨，周环比+0.42万吨，年同比+5万吨。 数据来源：金元期货投资咨询部 2、库存分析 据钢联数据显示，上周螺纹库存819.11万吨，总体库存周环比-17.89万吨，年同比+169.89万吨；其中国内钢铁企业厂内库存209.53万吨，周环比-9.51万吨，年同比+17.97万吨；国内35个城市社会库存609.58万吨，周环比-8.38万吨，年同比+151.92万吨。 上周热卷库存395.96万吨，总体库存周环比-13.94万吨，年同比-36.01万吨；其中国内钢铁企业厂内库存85.14万吨，周环比-0.71万吨，年同比-7.41万吨；国内33个城市社会库存310.82万吨，周环比-13.23万吨，年同比-28.6万吨。 请务必阅读正文后的免责条款 数据来源：金元期货投资咨询部 3、需求分析 据钢联数据显示，上周螺纹消费量245.32万吨，周环比+2.33万吨，年同比-54.51万吨；上周热卷消费量338.69万吨，周环比+8.04万吨，年同比+5.23万吨。 数据来源：金元期货投资咨询部 4、成本及利润分析 据钢联数据显示，上周螺纹电炉利润为-405.39元/吨，环比-10元/吨，年同比-88.35元/吨；高炉利润为107元/吨，环比-8元/吨，年同比+342元/吨。上周热卷毛利为74元/吨，环比-4元/吨，年同比-136元/吨。 数据来源：金元期货投资咨询部 三、宏观影响因素 1、国内宏观 货币政策方面：央行货币政策委员会在2025年第一季度例会中提出“加大货币政策调控强度，择机降准降息”，强调以适度宽松政策加强逆周期调节，应对全球经济动能不足和国内需求偏弱的问题。联储降息预期升温背景下，中美货币政策周期差收敛，人民币汇率压力缓解，为国内政策自主性提供空间。 财政政策与债务风险方面：发改委表示，设备更新和消费品以旧换新已拉动投资增长16.1%（前10个月），下一步将优化资金监管、完善回收体系，并研究扩围政策。财政部数据显示，地方隐债化解成效显著（从14.3万亿降至2.3万亿），未来通过专项债扩容和超长期国债支持基建投资，释放财政空间。 经济展望：中国宏观经济论坛（CMF）专题研讨会强调需求侧管理需与供给侧改革协同，通过扩大消费（如以旧换新政策）和优化投资结构，推动“世界工厂+世界市场”新模式，促进双循环。国家信息中心预计2025年GDP增长约4.8%，核心支撑包括改革深化（如二十届三中全会部署的300余项改革）、创新驱动（数字经济、绿色转型）及城镇化潜力（每提升1% 拉动万亿投资）。 2、国际宏观 美联储在3月维持联邦基金利率不变，但市场对降息预期持续调整。亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀进展可能放缓，而美联储主席鲍威尔承认经济衰退可能性有所上升，但认为概率不高。此外，美联储宣布自4月1日起放缓缩表步伐，显示出对市场流动性的谨慎态度。市场交易员预期年内可能降息三次，主要集中在6月、9月和12月。 特朗普在3月24日宣布将加征汽车、铝和制药等行业的关税，引发市场对贸易摩擦升级的担忧。尽管部分行业可能被排除在外，但市场分析认为关税政策可能推高原材料价格，加剧通胀压力。 3月24日发布的美国制造业和服务业PMI数据分化，制造业景气指数低于预期（49.8），而服务业PMI升至54.3，推动美元指数上涨0.16%至104.258。然而，亚特兰大联储GDPNow模型预测第一季度经济可能负增长1.8%，加剧市场对衰退的担忧。 3、行业政策 国家发改委在2025年国民经济和社会发展计划中明确，将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，优化供给结构，缓解供需矛盾。这一政策旨在通过淘汰低效产能、提升高端产能占比，促进行业高质量发展。 上周新疆地区多家钢厂宣布日减产10%，主要因原料运输成本高、区域竞争激烈，且螺纹钢价格长期低于全国均价（2024年均价3414元/吨，较全国低153元/吨），导致高炉企业普遍亏损。若新疆主要钢厂持续减产1个月，产量影响可达数十万吨；但短期因库存高企和需求疲软，价格止跌仍需需求回暖支撑。 四、后市研判 上周螺纹及热卷主力合约先涨后跌。周初新疆八一钢铁率先宣布减产，主动对粗钢产量减产10%，随后酒钢也发文开启减产，引发期货盘面上行。根据统计局数据，新疆区域内粗钢产量收缩10%能对应减产130万吨左右，总量影响相对较低。减产消息发布之后，终端需求成色不足、成交低迷，无法形成驱动合力，盘面转而下行。基本面来看，螺纹钢上周表需245.32万吨，季节性复工背景下表需增长却有所放缓，环比+2.33万吨，同比-54.51万吨；此外产量 小幅增加，库存低位运行、去库延续。热卷基本面好于螺纹，上周表需338.69万吨，环比+8.04万吨，同比+5.23万吨，同时产量小幅增加、去库延续，钢厂主动去库存下节奏较好，但目前出口有需求边际弱化的风险。目前钢矿分化，上周高炉开工率提升，铁水增加，但是钢材现货市场成交偏弱，终端需求释放缓慢，钢厂积极复产导致的供应压力或将出现，后续关注供需矛盾边际演化情况及减产落地消息，若后续有钢厂宣布减产可试多螺纹，短期预计钢材震荡运行。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金元期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。