铁合金周报：工厂减产潮爆发，双硅低位震荡运行

锰硅观点摘要

核心观点：

• 供给端：硅锰产量环比下降，开工率与上周持平，内蒙、宁夏地区炉子检修；硅铁开工率和产量环比降幅较大，宁夏、青海减产明显。
• 需求端：螺纹钢、铁水产量回升，但钢材表需走弱；4月钢招进展缓慢，钢厂压价情绪浓厚；硅铁实际需求回升不明显，关注主流钢厂招标。非钢需求方面，一季度镁锭产量环比下降，镁市维持弱稳。
• 成本端：锰矿港口库存继续走低，但5月期矿报价下调，澳矿恢复发运消息增加看跌情绪；焦炭提涨计划暂未回应，首轮提涨或落地但后续空间有限；宁夏电价下调2分，其他产区电价暂稳。硅铁成本端趋稳，兰炭供应下降。

关键数据：

• 锰硅：硅锰供应量191730吨（周环比降1470吨），开工率46.56%；需求量126608吨（周环比增180吨）；内蒙6517市场价5800元/吨（周降100元）；样本企业库存13.76万吨（增0.9万吨）；仓单加预报63.61万吨（增2.49万吨）。
• 硅铁：硅铁产量10.31万吨（周环比降0.79万吨），开工率33.42%；需求量20523.1吨（周环比增217.7吨）；主产区72自然块现金价5600-5800元/吨；样本企业库存94890吨（增15250吨）；仓单加预报70470吨（增9240吨）。

研究结论：

• 产业基本面矛盾缓和，但锰矿受外矿到港量偏低和现货接近进口成本制约，跌幅有限；合金厂库存压力大，交割库库存攀升至近64万吨。
• 宏观情绪缓和，但基本面未明显转变，价格或仍承压偏弱运行。
• 短期关注钢厂招采、停产检修、非钢需求和电价调整。