豆粕生猪：美农报告偏多 豆粕震荡企稳

豆粕生猪：美农报告偏多豆粕震荡企稳 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日0.26%，收于3082吨，较上一个交易日上涨8/吨，沿海主流区域油厂报价-20-60元/吨，天津3360元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏3100元/吨，较昨日下降20元/吨，广东3000元/吨，较昨日上涨20元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.35，收于14345/吨，较上一个交易日上涨50元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.57元/公斤，较昨日上调0.02元/公斤，最低价新疆13.65元/公斤，最高价广东15.25元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨1.53%收1028分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国各地干燥天气将帮助其从最近的洪水中恢复。天气预报：在未来10-15天，北极涛动(AO)可能会从正事件转为负事件，支持美国的动态温度模式。高层气旋将在加拿大东部徘徊，使美国东北部和东部频繁出现寒流。在接下来的10-15天里，美国中西部和东南部的温度模式动态，温度下降到比正常温度低8-12华氏度。在接下来的5天里，美国中西部地区将普遍出现夜间霜冻，下周仅限于北部各州。相反，温暖的条件将主导平原。在接下来的10天里，主要作物产区的降水活动将会减弱，因为平原的所有地区和中西部的大部分地区将会出现20-40毫米的降水短缺。下周末，南方可能会出现更活跃的降雨模式，并有可能扩展到大平原中部地区，除此之外，预计4月末全美各地的天气将越来越暖和。作物影响：未来10天的干燥条件将有助于美国中西部、南部和东南部从洪水破坏中恢复过来。然而，这种模式不会给大平原的土壤缺墒问题带来任何改善，至少到下周为止。 阿根廷南部上周末尾段有冷空气，北方本周恢复降雨。上周大部分的干燥天气应该有助于玉米和大豆的成熟以及收获。上周五和周六的冷空气可能会在南部的一些地区造成霜冻，并损害一小部分未成熟的作物。上周日稍晚和本周一北方地区将恢复降雨，但总体而言，天气更为干燥，有利于本年度的作物。 三、宏观、行业要闻 1、据美国农业部USDA发布的4月供需报告，美国2024/2025年度豆粕产量预期5729.7万短吨，3月预期为5694.7万短吨，环比增加35.0万短吨；美国2024/2025年度豆粕期末库存预期45万短吨，3月预期为45万短吨，环比持平。 2、4月10：豆粕成交总量35.93万，较前一交易日增加8.27万吨，其中现货成交13.28万吨，基差成交10.8万吨。豆粕提货量10.78万吨，较前一日下降0.42万吨。 3、4月10美国大豆进口成本价为3851较上日上涨7元，巴西大豆进口成本价为3728元，较上日上涨10元。阿根廷大豆进口成本价为3736元，较上日上涨19元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月10重点养殖企业全国生猪日度出栏量为262490日减少0.94%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年4月11重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为117467头，较昨日下降0.21%。 6、美国农业部的4月份供需报告显示，2024/25年度美国大豆期末库存预计为3.75亿蒲式耳，低于3月份预估的3.8亿蒲式耳。报告出台前分析师的预期为3.79亿蒲式耳。 7、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷农业中心地区的持续降雨正在推迟大豆收割工作，收割进度低于五年平均水平。该交易所在每周作物报告中表示：“目前全国大豆收割率为2.6%，较去年同期低8个百分点，较五年平均水平低4个百分点。 8、美国农业部：将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨。 9、据美国农业部USDA发布的4月供需报告，将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨。 10、.美国3月通胀数据超预期降温，3月CPI同比上涨2.4%，创半年低位，市场预期为2.6%，前值为2.8%；3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低；核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来新低，市场预期为3.0%。交易员加大对美联储降息的押注。市场几乎完全定价美联储6月降息。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货延续反弹态势，受美国农业部（USDA）月度供需报告提振，其中美国大豆期末库存预估下调0.05至3.75亿蒲式耳，对南美产量未作出调整。此外，美国和欧盟推迟实施部分关税，缓解了市场对美国农作物出口的担忧，但美国对中国加征关税达到125%，这将影响中国对美国大豆需求。阿根廷大豆收割工作因持续降雨而推迟，大豆收割率为2.6%，较去年同期低8%，较五年平均水平低4%。预计CBOT大豆期货上行空间有限，或维持宽幅震荡为主。巴西大豆贴水继续下调，一方面因美豆期价反弹和雷亚尔贬值，另一方面则是巴西大豆集中上市卖压体现，农户积极出售锁定利润，巴西贴水仍存回调空间。国内连粕主力M09持续回调，交易关税情绪逐渐褪去，贴水继续回调，进口大豆成本支撑减弱，预计主力M09宽幅震荡为主。国内各地区开机恢复节奏不一，导致南北现货价差不断拉大，北高南低格局明显，这促使华南地区豆粕外流，加速油厂豆粕库存消耗，且因海关通关节奏缓慢，部分地区油厂开机恢复可能延迟，加之下游饲料企业豆粕库存处于较低水平，短期将为豆粕现货价格提供一定支撑。 生猪总结：供应端出栏环比增加包含前期部分二育出栏，但整体出栏集中度并不高，没 有出现集中供应压供给端，出栏量环比有增，肥标差小幅收窄但仍然未倒挂。需求端，清明备货结束后宰量走弱恢复正常，整体终端销售一般，一育仍然有在陆续进场支撑，但未出现育集中进场的情况。总的来说，目前生猪市场仍然处于供需僵持状态，养殖端出栏有序，猪价下方有二育承接，猪价维持着淡季不淡，该跌未跌的局面。我们认为后续供给压力仍然大，但供给节奏存在高度不确定性，后续监控肥标及出栏计划完成度以观测养殖端供应节奏。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。