工业硅-多晶硅周报：工业硅：供需差走扩预期，当下难言底部 多晶硅：关注仓单增量，中长期可沽空布局

工业硅-多晶硅周报 工 业 硅 ： 供 需 差 走 扩 预 期 ， 当 下 难 言 底 部多 晶 硅 ：关 注 仓 单 增 量 ， 中 长 期 可 沽 空 布 局 2025年4月13日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅核心要点及策略 运行逻辑多头逻辑：1.下游多晶硅开工小幅提升预期；2.宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；3.价格刺穿大部分硅厂现金流成本，关注硅煤持稳后成本变动； 当下受到宏观政策面的影响，工业硅行情随商品走势，仍在下方震荡。从当前的基本面看，供需差仍存走扩预期，且成本下移风险暴露后，西南供应增量相对确定，供给边际驱动主要看到新疆大厂的减产期待，缩量进而带动有效去库。四月需求端有增量预期，但多晶硅与有机硅复产条件不足，整体增幅较小。本周基差与价差小幅震荡，去库相对缓慢。 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年4月11日，华东通氧Si5530价格为10400元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年4月1 1日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为12000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年4月1 1日， 华 东Si4210价格为11150元/吨，较上周环比持平。 期货价格走势回顾 工业硅2505合约，截至周尾价格震荡运行，跌幅1.2%，尾盘收在9455，日减仓1343手，结算价9500。 基本面：西北大厂减产信息发酵，但仍需关注持续性和扩大面积。目前工业硅基本面仍然疲软，相比之下，西北地区的复产情况较为稳定，使得整体供应相对宽松。下游来看，终端需求的传导效果有限。 整体来看，工业硅需求端难有增量贡献，在供应端仍未采取大规模供给管理的情形下，保守估计4月工业硅供应过剩2.79万吨。综合来看，目前工业硅期货暂维持阶段性底部，关注后续持仓变化及西北开工情况。 周内月差小幅走弱，基差持续走扩 周内基差小幅走扩 05-09月差走扩，主力仓单压力较大，关注05合约移仓 盘面交投活跃，主力多空增减仓明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅拉开 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数791台，本周工业硅开炉数量与上周相比略有增加，截至4月10日，中国工业硅开工炉数223台，整体开炉率28.19%。 西北地区：西北地区工业硅开工增加，其中新疆地区开炉118，陕西开炉3台，青海开炉2台，甘肃开炉22台。 西南地区：西南地区工业硅开工减少，云南开炉10台，四川地区开9台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉2台。 18其它地区：福建地区开工1台，而东北地区工业硅开工5台，内蒙古地区目前开炉33台，广西地区开工3台，湖南开炉0台 工业硅供应-产量：本周全国产量7.25万吨，环比-0.34%。 工业硅成本---成本基本持稳，硅煤下行空间有限，预计后续成本持稳运行 工业硅成本---非硅成本持稳运行，下行扰动有限 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山电价上调至0.47-0.5元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.53-0.56元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.55元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.50-0.58元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持低位，华东地区硅石保持在400元/吨以下。南方硅厂计划五一前复产并不如往年同期，对硅石采购情况一般，预计短期硅石市场弱势运行碳质还原剂：本周石油焦市场交投尚可，焦价继续上行为主，主营炼厂检修季供应收缩，支撑价格小幅探涨，地方炼厂焦价表现不一，受到检修增加和关税影响，部分炼厂价格上涨为主，部分因出货一般下调价格调整；周内对美关税两度调整，最终关税87%，后续进口美国石油焦预计减少，部分进口弹丸焦和高硫焦上调价格。 22电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四主流出厂价格在7700-8300元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价7814元/吨，较上周持稳。炭电极市场受需求端牵制明显，周内，下游工业硅市场传来减产消息，中美互征关税带来的间接利空影响，使得工业硅利润收紧，对炭电极高价位接受度偏低，市场内整体成本较多维持在低位，炭电极个别企业受库存压力影响有促销意向，但下游市场接货能力有限，炭电极主流成交较少，价格走势暂稳。 数据来源：Smm国联期货研究所 工业硅成本利润：本周成本下滑至11480元/吨，利润变动不大 成本方面：生产成本方面有下行状态，环比下降29美元/吨，电价方面整体较为稳定，西南地区小水电供应有增量，但整体开工恢复较少，所以暂未体现在市场。 利润方面：近期行业平均利润弱势稳定，上下游出现同步减产计划，旨在去库，在库存出现明显减量之前，行业利润将持续保持低位。 工业硅库存：社库增加至48.02万吨，环比减0.21%；交割库增至35.12万吨，环比-0.3% 2月份工业硅出口量在4.42万吨，环比减少16%同比增加18%。2025年1-2月份工业硅累计出口量在9.67万吨，同比减少5%。 2月份工业硅出口量在4.42万吨，环比减少16%同比增加18%。2025年1-2月份工业硅累计出口量在9.67万吨，同比减少5%。 2月份进口量在0.16万吨，环比增加11%同比减少57%。2025年1-2月累计进口量在0.31万吨，同比减少38%。 本周国内有机硅市场区间波动。目前市场主流参考价为：DMC报价13900-14000元/吨，D4报价14500-15000元/吨，107胶14300元/吨，生胶报价15000元/吨附近，沉淀混炼胶13900-14300元/吨，气相混炼胶15000-17000元/吨；二甲基硅油国产品牌在15500-16000附近，外资品牌在18000-19500元/吨；三氯氢硅普通级3000-3200元/吨附近，光伏级在3600元/吨附近，气相白炭黑主流商谈21500元/吨附近，合成氯甲烷华东发到价2400元/吨。 工业硅需求-有机硅供应：开工环比不大，大多数企业维持降负运行 本周国内有机硅工厂产量在43300吨，较上周-3.24%，市场减产操作逐步进行。本周企业平均开工率在63.3%左右，当下大部分企业有降负荷操作，不过供应并无货紧现象，反正库存缓解力度有待加强 本 周 国 内 有 机 硅 工 厂 库 存 预 计 在5 3 7 0 0吨 ， 较 上 周 上 涨6.97%，需求端跟进一般，库存消耗缓慢。 工业硅需求-有机硅检修：目前维持降负，关注后续开工动态 成本：本周有机硅成本较上周微幅下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2400元/吨，较上周持平；甲醇华东市场价格报2620元/吨，较上周下调78元/吨，跌幅在2.9%；工业硅四川地区化学级421含税价格在11200元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在13889.38元/吨附近。 利润：周内有机硅单体厂价格明降暗涨，企业利润空间并不乐观。 工业硅需求-有机硅出口，2025年2月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到38197.8770吨，与去年同比上涨23.15%，2025年2月出口平均单价为2525.58美元/吨。 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年2月有机硅出口量为38,197.877吨，环比下降13.46%，同比上升23.15%。韩国是第一大出口目的地，当月对韩国出口有机硅7.674.516吨，环比增长6.85%，同比上升45.97%。印度是第二大出口目的地，当月对印度出口有机硅4,750.971吨，环比下降28.80%，同比增加61.39%。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价继续下跌 本周铝加工产品价格下跌。本周1060铝板加工费均价2704元/吨，较上周均价持平；本周6063铝棒加工费均价369元/吨，较上周均价上涨105元/吨。本周铝板带箔产量189455吨，产量较上周增加。铝棒产量281015吨，产量较上周增加约2730吨，产能利用率抬升。铝加工产品市场交投偏弱，现货铝均价宽幅下行，铝价走势未明，需方采买更加谨慎。综合来看，本周铝加工产品价格下行。预计下周铝棒市场价格震荡运行，区间19700-20700元/吨。预计短期铝棒主流加工费将维持在220-800元/吨的区间。 2月汽车产销分别为210.3万和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%，产量环比下降14.1%，销量环比下降12.2%。2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%；2月新能源车国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15pcts。 多晶硅价格-成交价格重心上移，预计下周价格高位震荡 多晶硅：本周多晶硅市场延续低迷态势，市场报价有所下跌，整体成交清淡，现货成交价格暂稳为主。截止到2025年4月11日，P型多晶硅市场均价为3.38万元/吨，较2025年4月3日相比均价持平，N型多晶硅市场均价为4.1万元/吨，较2025年4月3日相比均价持平。 硅片：本周硅片市场震荡上涨运行。截止到2025年4月11日，单晶N型182mm硅片市场参考均价1.25元/片，单晶N型210mm硅片市场参考均价1.55元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.5元/片，均与上周价格持平。 电池片：本周电池片市场价格开始下滑，截止到2025年4月11日，中国单晶PERC电池片M10市场参考价格0.3元/瓦左右，单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.31元/瓦左右，较上周价格持平。 组件：本周组件市场价格小幅下跌，截止到2025年4月11日，组件市场价格保持在0.72元/瓦左右，较上周均价下跌0.01，跌幅1.37%。 多晶硅基差与价差：基差走扩、价差持续持稳 多晶硅供应-自律协议影响，本周库存27.3万吨，环比-1.33%； 供应方面：本月个别企业有检修或者调整计划，另有新产能投产，叠加自律限产仍在继续，供应端虽有收缩，但对市场的支撑作用并不强劲，按照当前多晶硅企业排产情况预计，本月多晶硅产出在10万吨附近。 38库存方面：本周库存26.3万吨，环比-1.33%；多晶硅库存虽有回落，但整体仍处于高位。高库存对市场价格形成了一定的压制，尽管市场有去库预期，但在需求未明显好转的情况下，去库速度较为缓慢，难以在短期内对价格形成有力支撑。 多晶硅分区域开工：各产区产能开工持平 本周是进入4月份的首周，市场大多处于订单洽谈阶段，成交单量较少。当前，买卖双方博弈心态，下游拉晶企业多持观望心态，采购紧迫性不足，多晶硅企业库存压力依旧，且整体行业库存压力较大，下游压价心态较强，另外下游普遍判断远期硅料价格走跌，待料价跌稳后再进行补库。此外，3月28日缅甸地震对我国云南、四川地区单晶拉棒生产造成一定影响，部分多晶硅订单交付情况也出现了延后的现象，整体看，去库有放缓趋势，短期多晶硅市场仍以稳价去库存为主。 多晶硅成本利润：中长期供需局面改善后，利润均有所改善，亏损逐步修复 •本周多晶硅平均生产成本至41444.44/吨。环比-0.2%。 •毛利润、毛利率环比下调至-1391.67元/吨，环比-4.7%。 2025年2月多晶硅进口量为3,128.134吨，环比上升35.09%，同比上升28.35%。2025年2月多晶硅出口量为2,238.437吨，环比上升43.18%，同比增长70.21%。。 进口量：中国2025年2月多晶硅进口量为3,128.134吨，环比上升35.09%，同比上升28.35%。马来西亚是第一大供应国，当月从马来西亚进口多晶硅2,131.2吨，环比增长289.47%，同比增长142.62%。德国是第二大供应国，当月从德国进口多晶硅453.737吨，环比减少67.44%，同比减少68.44%。出口量：中国2025年2月多晶硅出口量为2,238