工业硅-多晶硅周报：工业硅：供需差走扩预期，当下难言底部 多晶硅：关注仓单增量，中长期可沽空布局

工业硅

• 核心要点：供需差走扩预期，价格底部难言。
• 运行逻辑：下游多晶硅开工小幅提升预期；宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；价格刺穿大部分硅厂现金流成本，关注硅煤持稳后成本变动。
• 影响因素：宏观政策面影响下，行情随商品走势震荡。基本面显示供需差仍存走扩预期，成本下移风险暴露后，西南供应增量相对确定，供给边际驱动主要看新疆大厂减产期待。
• 数据回顾：
  • 现货价格：华东通氧Si5530价格10400元/吨，环比持平；华东Si4210价格11150元/吨，环比持平。
  • 期货价格：工业硅2505合约尾盘收在9455，跌幅1.2%，日减仓1343手。
  • 供应：全国开炉率28.19%，西北地区开工增加，西南地区开工减少。
  • 产量：本周全国产量7.25万吨，环比-0.34%。
  • 成本：成本基本持稳，硅煤下行空间有限。
  • 库存：社库48.02万吨，环比减0.21%；交割库35.12万吨，环比-0.3%。
  • 出口：2月出口量4.42万吨，环比减少16%，同比增加18%；1-2月累计出口量9.67万吨，同比减少5%。
• 需求：
  • 有机硅：开工环比不大，多数企业降负运行；库存预计53700吨，较上周上涨6.97%。
  • 铝合金：铝加工产品市场需求较差，现货铝均价宽幅下行。
• 研究结论：工业硅期货暂维持阶段性底部，关注后续持仓变化及西北开工情况。

多晶硅

• 核心要点：关注仓单增量，中长期可沽空布局。
• 价格走势：本周多晶硅市场延续低迷态势，现货成交价格暂稳为主，P型多晶硅均价3.38万元/吨，N型多晶硅均价4.1万元/吨。
• 供应：自律协议影响下，本周库存27.3万吨，环比-1.33%。
• 需求：
  • 硅片：3月各环节产出环比均有一定增加，整体开工55%-56%，价格暂稳。
  • 电池片：持续出货，库存水位相对较低，利润小幅回升。
  • 终端光伏装机：2025年1-2月全国光伏新增装机39.47GW，同比增长7.49%。
• 研究结论：中长期供需局面改善后，利润逐步修复，短期市场仍以稳价去库存为主，可关注仓单增量及沽空布局机会。