国内市场受行业影响增速放缓，海外市场增长亮眼

国内市场受行业影响增速放缓，海外市场增长亮眼。投资评级：买入（维持）。报告日期：2025-04-14。

主要观点：

• 公司2024年营业总收入7.50亿元，同比增长10.54%；净利润2101.22万元，同比下降63.68%；基本每股收益0.16元。公司派发现金红利0.80元/股，分红比例约51%。
• 2024Q4收入2.49亿元，同比-0.20%；归母净利润-1,629.08万元，同比-228.60%。
• 国内收入约5.86亿元，同比增长约4%，毛利率70.97%。高等级医院装机稳步提升，中高端机型主机、镜体装机数量分别为137台、522根，三级医院装机116家。
• 海外收入1.61亿元，同比增长约42.7%，毛利率58.15%。
• 研发投入16,359.80万元，同比增长11.29%。发布电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜、高光谱平台、AQ-150/AQ-120内镜系统、640倍细胞内镜、140倍光学放大内镜、超细胃镜等新产品。

投资建议：

• 预计2025-2027年收入分别为8.44亿元、10.60亿元、13.33亿元，同比增长12.5%、25.7%、25.8%；归母净利润分别为0.54亿元、0.96亿元、1.44亿元，同比增长159.3%、76.5%、49.9%。
• 对应EPS分别为0.40元、0.71元、1.07元，PE估值102倍、58倍、39倍。维持“买入”评级。

风险提示：

• 新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。