苹果主要产品获对等关税豁免云开雾散迎来布局良机事件4月11日美国海关特定

苹果主要产品获对等关税豁免，云开雾散迎来布局良机事件：4月11日，美国海关《特定产品对等关税排除》指南中指出，对20项商品豁免对等关税的征收，适用于在美国东部时间2025年4月5日上午12：01或之后进入消费或从仓库提取消费的商品，手机、pad、笔记本电脑、visionpro、手表等消费电子产品均在豁免清单之内。 翻译美国文件：豁免清单中的商品，由税目”9903.01.25，或9903.01.43–9903.0 苹果主要产品获对等关税豁免，云开雾散迎来布局良机事件：4月11日，美国海关《特定产品对等关税排除》指南中指出，对20项商品豁免对等关税的征收，适用于在美国东部时间2025年4月5日上午12：01或之后进入消费或从仓库提取消费的商品，手机、pad、笔记本电脑、visionpro、手表等消费电子产品均在豁免清单之内。 翻译美国文件：豁免清单中的商品，由税目”9903.01.25，或9903.01.43–9903.01.62，或9903.01.64–9903.01.76onApril9，2025，或9903.01.63sinceApril9，2025.”产生的对等关税，在申报关税时可通过选择税目“9903.01.32”进行豁免，其中税号“9903.01.63”涵盖原产于中国（包括香港和澳门）的商品，根据字面意思直白理解，即使在中国生产的清单中的商品，也可申请豁免对等关税。 虽然对这个的理解各界有所反复，但是目前来看，我们认为如其字面表达一样落实了。 关税影响复盘：美国对等关税推出之后，市场普遍认为非美生产的iPhone零部件企业均会面临严峻的出口成本压力，根据我们与核心供应商的交流、以及上市公司在公开渠道的发声来看，即使在没有豁免的情况下，类似此种政治性事件冲击的影响本身便较为有限，原因包括但不限于：1、苹果过去几年对其供应链体系做了前瞻性的全球化布局和持续深入的多元化改革，其核心供应商大多拥有稳健的全球供应链体系；2、位于产业链中上游环节，主要产品出口通过国内保税区完成。 而在美国暂缓实施全球对等关税中税率在10%以上的高税率之后，需加征关税部分其实已可以等同理解为原产于中国的零部件，在此情况下iPhone的成本增加幅度已经大幅度降低。 而此次豁免政策的推出，如原产于中国的零部件部分最终在豁免之列，可以理解为对等关税短期冲击基本完全消除，果链未来两年高成长性的α有望再次体现。 今年苹果有望推出首款真正意义上的AI智能手机，外观亦将迎来更新，在多重创新的推动下，iPhone有望迎来新一轮换机周期，明年推出的首款折叠屏，更是有望推升此轮换机周期中的出货量高度，在连续的创新升级周期中，核心零部件的单机价值量更是有望不断攀升，简而言之，未来两年果链核心供应商的产品有望实现量价齐升，我们预判未来两年其业绩成长的复合增速有望超过30%。 今年年初，在业绩成长性和人形机器人、AI眼镜相关市场情绪共同推动下，果链核心供应商今年业绩对应的PE相继提升至25X左右，而在对等关税政策影响下，估值已调整至不足20X，随着关税利空出尽，果链板块有望迎来情绪的修复，叠加高成长α属性，可以说当前正是云开雾散之际的布局良机。 核心推荐果链组合：蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股、东山精密、水晶光电等。 风险提示：（1）关税政策未边际好转或进一步加剧；（2）受制于全球经济复苏缓慢，智能手机景气度回暖不及预期；（3）AI终端对于智能手机的出货拉动趋势不及预期；（4）新兴产业进展放缓。