浙商宏观李超团队上周海外买方观点荐读部分买方认为关税强化滞

部分海外买方观点认为关税强化“滞胀”预期：

1）道富资管策略首席Michael Warone认为，特朗普政府的“对等关税”政策短期会引发通胀粘性、增长放缓及市场波动。长期来看，若意外推动全球贸易壁垒削减则可能带来利好。“对等关税”试图通过改善贸易逆差、增加财政收入及恢复制造业就业重构全球贸易体系，但存在结构性矛盾：一是美元储备货币地位必然伴随贸易逆差，二是关税提升抑制进口需求反而减少税基，三是技术进步将削弱制造业回流效果。

2）桥水基金创始人Ray Dalio认为，当前全球正面临货币、内政、国际环境等“旧秩序”的系统性崩溃，旧秩序向新秩序转化的过程必然伴随长期经济动荡。货币方面，中美债务失衡（美国过度负债、中国依赖出口）不可持续；内政方面，贫富分化与民粹主义撕裂社会共识；国际环境方面，美国单边主义取代多边合作，激化战略对抗。

3）东方汇理投资研究院首席策略师Monica Defend认为当前宏观环境存在“高波动、低增长、强通胀”的特征，需分散资产应对货币政策路径分化风险。特朗普关税政策影响下，关税成本与供应链断裂问题将加剧企业利润衰退的风险，同时推升通胀黏性及市场波动。美国滞胀压力驱动资金转向欧洲主权债及抗通胀资产（黄金、TIPS）。